黄金从1月历史高点回落13%，表面看令人担忧，但放在更长周期看，金价仍比一年前高出近90%。推动其上涨的核心驱动，即通胀担忧、机构需求、地缘不确定性均未逆转，这意味着当前调整很可能只是多头趋势中的正常消化，而非方向性反转。一旦新的催化剂出现，无论是地缘风险升级、通胀数据超预期，还是央行购金节奏加速，黄金都有望重返强势，甚至冲击更高价位。

美联储决定连续第二次维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，同时上调了对今年通胀的预期，并坚持全年仅一次降息的预测。市场对短期降息的希望已基本破灭，美联储需在通胀上行风险与经济增长放缓之间艰难权衡。

中东地区的石油出口和生产已大幅下降，导致全球每日供应减少700万至1000万桶，并造成严重的实物短缺。供应紧张和有限的储存能力意味着油价可能飙升至每桶150至200美元以上，一些分析师警告称，如果供应中断持续，油价可能会出现极端飙升。即使冲突结束，恢复也将是缓慢的，暂时的缓解无法完全抵消供应短缺，油价将因此维持在高位。

日本央行利率决议公布后，日元面临压力，美元兑日元收复早盘小幅失地。日本央行如期维持利率在0.75%不变。周三，美联储暗示在通胀开始降温之前不会降息。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示，对关税的担忧已促使美联储官员上调了他们对通胀和利率的最新预期。这意味着，如果沃什很快得到确认，他将要应对的通胀担忧远不止油价。沃什希望降息，但需要说服美联储其他成员同意他的观点。

美联储决策者在3月会议结束时将关键利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。在新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔面临有关伊朗战争以来油价冲击的提问。美联储的点阵图显示，2026年可能有一次降息，次年可能还有一次降息。

周三伊朗与卡塔尔共享的全球最大天然气田帕尔斯气田（伊朗部分）遭到猛烈袭击，气罐与炼油设施起火，这是战争爆发以来首次直接针对核心能源生产设施的攻击，标志着冲突从军事目标向全球能源命脉的全面升级。伊朗将海湾国家能源设施全部列为合法目标，全球石油与天然气供应面临前所未有的系统性崩溃风险。

特朗普政府最高反恐官员乔·肯特（Joe Kent）于周一（3月16日）晚间向白宫正式递交辞呈，公开表示强烈反对美国卷入对伊朗的战争，这标志着特朗普政府内部首次出现高级官员公开反对战争，凸显非干预主义派系与鹰派之间的裂痕日益扩大。虽然白宫迅速展开危机公关，但这一事件已引发华盛顿与国际社会广泛关注。

欧洲领导人拒绝了美国提出的军事介入霍尔木兹海峡安全保障的请求，更倾向于避免局势升级，而当前紧张态势已持续推高油价。这场冲突导致全球石油供应每日减少约700万至800万桶，由于替代产能有限，市场预期油价将持续走高。天然气供应中断（特别是卡塔尔液化天然气出口停滞）暴露了能源市场的脆弱性，迫使亚洲国家转向煤炭与核能。

在中东美以与伊朗冲突持续升级、霍尔木兹海峡航运中断导致全球能源供应面临史上最大规模冲击的背景下，经济学家警告，这场战争正加剧美国所谓的“K型经济”分化现象。低收入家庭消费能力被进一步压缩，对低收入群体打击尤为严重，而高收入群体相对抗冲击能力更强。油价冲击已从加油站传导至超市账单、航空旅行与物流成本，叠加就业市场疲软与通胀顽固，联储政策空间持续受限。

国际能源署（IEA）正式将当前全球能源危机定义为石油市场有史以来最大规模的供应中断，这一冲击已引发“货币断裂”，迫使全球资金从纸面资产加速转向实物商品。Walsh Trading的商业对冲联席总监肖恩·拉斯克（Sean Lusk）总结道：“在这样的市场中，故事不只是价格，而是获取渠道、信任以及谁还相信纸面债权。”

在中东美以与伊朗冲突持续升级、油价飙升、通胀预期回升、就业市场信号混杂以及关税政策前景不明的复杂背景下，美美联储将于北京时间本周四凌晨两点公布利率决定。市场对短期降息的希望已基本破灭，美联储需在通胀上行风险与经济增长放缓之间艰难权衡。鲍威尔作为主席的最后几次表态，将对市场预期产生重大影响。若美联储维持高利率基调并下调降息预期，美元与美债收益率可能进一步走强。

尽管过去两周油价飙升至历史高位，但远期原油期货价格仍保持相对克制。然而，Walsh Trading的商业对冲联席总监肖恩·拉斯克（Sean Lusk）警告，若冲突在4月中旬前结束，影响可能有限；但若拖延，能源危机将通过美债收益率上升、股市波动、贵金属跟随下行以及更广泛的经济放缓产生显著外溢。

伊朗战争引发的能源危机与通胀预期回升，正迫使债券投资者全面转向防御。短期美债成为首选避险工具，两年期收益率虽大幅上升，但市场认为其下行空间已开始显现。联储周三决议与点阵图将成为本周最大焦点，若指引维持谨慎基调，短期美债仍有望吸引更多资金流入。投资者需高度警惕地缘政治不确定性对利率、通胀与经济增长的连锁冲击，短期美债在当前环境下或继续扮演关键避险角色。

尽管伊朗战争爆发以来黄金表现平淡，金价始终难以突破每盎司5200美元关口，但瑞银大宗商品分析师在周五（3月13日）报告中仍坚定维持看涨立场。央行购金、债务危机、地缘政治不确定性、通胀对冲需求以及联储宽松周期未完，这些核心驱动力量仍在持续积聚。他们预计，到2026年底，金价将升至5900-6200美元区间，较当前水平再上涨20%以上。

在中东美以与伊朗冲突持续升级、能源价格飙升与通胀预期回暖的背景下，美元作为避险资产再度走强，对黄金构成明显压制。abrdn ETF的策略总监罗伯特·明特（Robert Minter）指出，自2022年以来，黄金与美元之间的传统相关性已彻底破裂，未来价格走势将更多由全球结构性力量与央行持续购金驱动。

在中东美以与伊朗冲突进入白热化阶段之际，以色列周一正式宣布对黎巴嫩南部发动地面入侵，开辟了对伊朗最强大地区盟友真主党的新战线，这标志着中东战争进入全面多线作战新阶段，真主党顽强反击能力超出预期，暴露以色列长期消耗战的潜在风险。未来数周，黎巴嫩战事走向、以色列多线作战可持续性以及大国协调力度，将直接决定冲突是否进一步升级或出现转机。

伊朗危机引发的能源价格冲击与滞胀担忧，正将日本央行推向政策十字路口。加息可遏制输入性通胀与日元贬值，但可能扼杀脆弱复苏；按兵不动则可能加剧通胀预期失控与货币进一步走弱。日本央行决策层内部虽仍倾向继续加息，但地缘政治不确定性、金融市场动荡以及政府对经济增长的优先考量，都令本周议息会议几乎不可能采取行动。

黄金本周的守势反映了市场在滞胀担忧与联储谨慎政策之间的短期博弈。但基本面逻辑并未逆转。大型机构持续增持、央行购金规模居高不下，以及全球不确定性加剧，都在为黄金长期牛市提供支撑。短期沮丧或许主导当下情绪，但长期上涨动力仍在稳步积聚。

美国联邦法官阻止了大陪审团向美联储主席鲍威尔发出的传票，该传票是作为对主席鲍威尔刑事调查的一部分。美国检察官珍妮·皮罗称司法部将对此提出上诉。北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯誓言，在调查结束前，将阻止凯文·沃什接替鲍威尔的任命获得确认。这可能意味着利率将维持在特朗普总统希望的水平之上，因为鲍威尔抵制了特朗普要求更大幅度降息的压力。