道富黄金策略主管表示，黄金8月大涨约15%，贬值交易并未消失而只是休眠，如今已再度复活。美联储未兑现鹰派预期、劳动力数据软化及财政部购债重燃财政担忧，构成利好。他预计初冬金价运行于4750至5500美元区间。主权债务可持续性已成全球性问题，收益率若因财政信誉恶化而上升，黄金逻辑将从机会成本转向购买力保护。他称金价1万美元是何时而非能否的问题。

Natixis经济学家在杰克逊霍尔预览报告中指出，美联储主席沃什本周年会面临艰巨任务：长期收益率逼近数十年高位，投资者渴望更清晰的反应函数和通胀回归目标的可靠计划，而非象牙塔式的大图景论述。沃什的供给侧主线与反教条倾向值得肯定，但其7月言论或被解读为"金融条件替代美联储行动"，且始终未阐明降通胀战略。Natixis给沃什提出明确建议。

调查显示，31位受访者中80%希望沃什主席更多阐明经济观点，但在利率前景上分歧加大；45%预计其周五演讲不提供利率指引，32%认为偏鹰。77%的受访者认为贝森特购债压制收益率的努力不会成功，10年期收益率预计明年年底前维持4.60%至4.70%。未来一年53%预期加息、30%预期降息，9月加息概率40%，12月升至70%。

布油昨日收跌5.64%，跌破每桶90美元，催化剂是伊朗、阿曼、巴基斯坦就霍尔木兹海峡及中东战争展开的谈判取得进展。ING分析师提醒，协议落地不等于油流正常化，需美国解除对伊朗港口封锁和制裁。他们还质疑美国官方声称的日均800万至900万桶通行量过于激进，船运追踪估计仅200万至600万桶/日。上周美国原油库存增加，但成品油市场却进一步收紧。

周三欧洲早盘，欧元兑美元走弱至约1.1665。该货币对的看涨前景占优，但随着相对强弱指数（RSI）接近超买区域，进一步盘整的可能性也不能排除。首个上行阻力位出现在1.1705，关键争夺水平位于1.1580至1.1575之间。

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒对美国财政部近期的债券市场操作是否成功表示怀疑。在一篇发表的专栏文章中，德鲁肯米勒指出，财政部长斯科特·贝森特的努力不仅可能无法降低政府债券收益率，还可能损害该部门的信誉。德鲁肯米勒曾是贝森特的导师，两人曾在乔治·索罗斯手下工作时共事。

法兴银行表示，投资者兴趣重燃令金价站稳每盎司4600美元上方，黄金是应对通胀风险的七大对冲资产之一，专门对冲政策不确定性。该行认为市场通胀风险仍被低估，大部分鹰派调整已被消化，黄金下行风险有限；随着投机需求消退，央行正成为黄金市场的关键锚。美伊敌对与霍尔木兹海峡紧张推高地缘溢价，能源价格或难回冲突前水平。

法国外贸银行分析师周二（8月25日）将黄金年末目标价从4600美元上调至5000美元。金价8月有望录得1999年9月以来最大单月涨幅（近15%）。反弹始于8月初经济数据走弱，市场利率预期已从定价两次加息转为定价12月一次降息；美国财政部将长债回购翻倍至40亿美元、债务突破40万亿美元，财政与货币贬值担忧令黄金受益。他预计明年黄金均价5000美元，明年白银均价约78美元。

投机者连续第三周增持黄金看涨押注，部分由于美国债务可持续性担忧重燃贬值交易热情。CFTC数据显示，截至8月18日当周黄金净多头升至141,648手，创去年9月下旬以来新高，三周累计增长18%。美银8月调查显示，16%的基金经理认为黄金被低估（7月仅6%），为2023年3月以来最被低估水平。本周杰克逊霍尔年会若释放鸽派信号将构成利好。

黄金近期飙升至每盎司4600美元上方。ING策略师指出，财政部将长期国债回购规模翻倍至至少40亿美元是主要催化剂，财政风险与货币贬值担忧强化了黄金的避险吸引力，7月全球黄金ETF流入30亿美元、央行上半年净购102吨亦构成支撑。但能源推高通胀、美联储存在加息风险仍是逆风，本周杰克逊霍尔年会将成关键看点。

黄金经历自历史高位回撤30%的数月调整后重新获得动能，本周向每盎司4700美元发起冲击，创15周新高。分析师将涨势归因于美国财政部宣布购债压低融资成本后贬值交易卷土重来。道明证券梅莱克指出，美国债务破40万亿引发财政担忧，但能源推高通胀、加息门槛偏低仍是逆风。MKS PAMP的希尔斯认为贬值交易已成结构性主题，黄金仍是最纯粹的对冲工具。

经济学家艾森格林向表示，央行近年大举购金多数并非反对美元，但他担忧美元信心可能闪崩。数据显示，美元流失的储备份额中欧元零获益，亚洲大国货币获约四分之一，其余流向澳元、加元、韩元等非传统货币。他建议减持债券、增配黄金等另类资产，并认为美国押注稳定币或押错方向。本周五（8月28日）新任美联储主席沃什将首次亮相杰克逊霍尔年会。

据两名高级财政部官员称，美国财政部可利用其一般账户来资助政府债券的购买。目前，财政部部长贝森特已将该账户规模提升至约9500亿美元。上周，财政部将债券回购规模翻倍，令市场意外，由于对贝森特所掌握的资金实力持怀疑态度，对收益率产生的影响是短暂的。

纽元兑美元新一周进入看涨盘整，亚洲时段在0.5975附近交投，距上周五创下的6月以来新高仅一步之遥。尽管新西兰零售销售数据低迷构成逆风，但美元走软持续支撑汇价。上周五突破0.5900关口并站稳200周期均线（0.5845），MACD正值，短期偏多格局确立。不过RSI逼近69的超买区域，暗示涨势可能放缓。上方0.6000心理关口是关键阻力，下方0.5845为多头必守防线。

现货银价周一在69美元附近震荡，距上周五创下的两个月新高70美元仅一步之遥。上周银价突破66.65-66.70美元阻力带及38.2%斐波那契回撤位，4小时图站稳200周期均线，短期偏多格局确立。不过MACD动能收窄、RSI逼近66的超买阈值，暗示涨势可能放缓。上方阻力依次为71.95、76.08、81.97及周期高点89.47美元，下方首道支撑在67.81美元。

本文聚焦加拿大总理卡尼与特朗普的关税博弈，阐述卡尼坚守主权、抵制经济胁迫的理念，详述加拿大面对美国关税施压，从谈判破裂到实施反制的全过程，剖析加拿大经济依赖困境与民众反制决心，展现这场主权保卫战对全球中等强国应对大国施压的示范意义。

尽管原油价格低于每桶100美元，全球燃料供应压力仍在加剧。自战争爆发以来，欧洲柴油价格已上涨70%，美国柴油价格也创下历史新高。炼油能力已成为关键瓶颈，中东地区停产以及乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击抹去数百万桶燃料生产。库存持续减少可能使危机持续数月，推高柴油价格，并加剧全球通胀风险，尤其是在冬季临近之际。

上周贵金属市场迎来强势上涨行情，美元走弱、加息预期降温及美国财政风险升温，推动金银价格大幅冲高。本周市场将迎来密集美国经济数据与重磅事件，核心PCE通胀数据、非农基准修正数据接连落地，北京时间周五晚间22点的美联储主席在杰克逊霍尔年会上的讲话为最大看点，将直接决定金银短期涨跌趋势。

北京时间7月30日晚间美日开展联合汇率干预，日元短暂反弹后再度走弱。日本财务省数据显示，投资者借日元走强窗口大举买入海外资产，套息交易再度活跃。多位市场分析师表示，干预仅缓解汇率短期压力，无法消除日美利差带来的底层交易动机。投机空头有所回落，但只要利差维持高位，日元依旧承压。

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）加码国债回购、喊话安抚市场，但政策效果短暂，长端收益率迅速反弹。市场列举财政部多套备选工具，但各类方案均伴随风险，政策发布流程也损害官方公信力。叠加美国严峻财政赤字、债务规模突破 40 万亿，债市买方结构发生改变，财政部亟需争取美联储协同，才能应对当前复杂局面。