伊朗正对霍尔木兹海峡油轮通航实施选择性管控，伊拉克、巴基斯坦已通过双边协商争取通行权限。伊拉克经济高度依赖石油收入，替代出口通道运力有限，已促成多艘巴士拉原油超大型油轮顺利通行，并继续与伊朗洽谈更多通航协议。分析警示，霍尔木兹海峡难再恢复往日完全开放状态，商业航运愈发在伊朗主导的不透明机制下运行。

美国四月CPI、PPI数据双双大幅超预期，通胀粘性强势抬升，市场美联储年底加息概率突破三成，短期承压金价走势。当前黄金小幅回调、盘面韧性较强，并未深度走弱。业内分析师指出，能源涨价带动全域通胀传导，美国经济滞胀风险持续攀升。黄金短期受货币政策预期压制，但中长期抗通胀配置价值凸显，后续重点关注美国零售销售数据指引行情走向。

经季节性因素调整后，4月PPI上涨了 1.4%，远高于道琼斯调查所预测的 0.5%以及 3 月份向上修正后的 0.7%的涨幅。能源是PPI意外大幅上涨的主要原因，不过有迹象表明，价格压力已超出加油站的范畴。服务业指数增长 1.2%，这是自 2022 年 3 月以来的最大涨幅，其中三分之二的增长归因于贸易服务的 2.7%增长，这表明关税成本可能开始对价格产生更大的影响。

实物原油溢价已从高出布伦特原油30美元大幅回落至接近持平。尽管霍尔木兹海峡供应中断仍在持续，但炼油厂推迟采购、减少库存、降低炼油量并释放战略储备，加上亚洲大国原油进口大幅下降、早期检修以及美国出口创纪录，暂时缓解了实物市场压力。分析师警告称，这种缓解可能非常短暂。随着夏季需求高峰临近，缓冲空间将快速缩小，若霍尔木兹海峡持续关闭，实物和纸面油价都存在再次大幅上涨的风险。

加拿大矿业传奇皮埃尔?拉松德（Pierre Lassonde）预判，全球金融格局重构下黄金将替代美元成为终极储备货币，看高金价三年内至 17250 美元。美国近 40 万亿巨债叠加滞胀环境，为黄金长牛提供支撑；各国央行持续囤金，黄金定价权逐步转移。矿业股估值被严重低估，利润有倍数扩张空间，同时加拿大养老基金本土配置失衡，业内呼吁政策引导资金回流。

美伊冲突以来金价大跌12%，机构认为并非黄金避险属性失效，而是能源推升通胀、美元走强、美债收益率走高压制金价。美联储政策谨慎、地缘和谈遇阻，短期金价承压明显。全球央行持续购金托底市场，黄金ETF资金开始回流，中长期支撑稳固。机构依旧看好金价后市，预计年底有望冲击 5000 美元，宏观逆风缓解后金价将重拾涨势。

北京时间5月12日周二纽约时段，凯文·沃什离成为美联储主席的目标又迈进了一步，他成功通过了参议院的一项关键投票，从而获得了进入美联储理事会任职的资格。对于这位此前曾担任该理事会成员的候选人来说，接下来要进行的投票是选举其担任主席一职，预计这一投票将于周三进行。

周二，交易员们进一步降低了美联储降息的预期，反而开始认为下一次举措更有可能是加息。北京时间周三零点时分的市场定价显示，年底前加息的可能性约为 37%。

美国各个领域的物价都在上涨，不仅仅是那些受到能源供应短缺直接影响的领域。这就是年化通胀率目前正以近三年来最快速度上升的原因之一。

黄金市场虽因亚洲时段的小幅上涨而逼近三周高位，但仍难以借此机会实现大幅上涨。伊朗局势紧张以及美联储鹰派预期支撑了美元，从而限制了黄金的涨幅。目前交易员们正关注美国CPI数据，以便迎接稳定的走向。

当前美伊博弈短期势均力敌，伊朗具备经济抗压韧性，美方虽有能源与军事优势却不敢贸然升级冲突，核谈判、资产解冻各持立场陷入僵持。双方在能源航道相互制衡，形成谁也难取胜的平衡格局。但长期对峙将持续消耗美国财政与战略资源，高油价拖累民生民意，稀释全球影响力，局势拖得越久，对美国越不利。

沙特阿美公司CEO表示，即便霍尔木兹海峡立即重新开放，石油市场也需要数月时间才能恢复。在过去两个半月的时间里，全球石油供应减少了约 10 亿桶。即便海峡重新开放，高管们也表示，延迟的油轮运输、锁定的石油库存以及耗尽的储备意味着供应中断和市场压力，这种情况仍可能持续数月之久。

美股科技财报亮眼，大幅提振 AI 板块热度，纳斯达克年内涨幅可观，机构看好指数一年内向 30000 点冲刺，并建议布局 AI 全产业链。但知名投资人警示，市场对 AI 的狂热已类似互联网泡沫末期，行情脱离基本面。投资大佬也认为 AI 牛市仍有空间，同时提醒后续或出现大幅估值回调，市场多空分歧明显加剧。

美联储主席提名人沃什以人工智能提振生产率、天然抑制通胀为由，主张提前降息。但各界对 AI 提振经济的幅度、时效预估分歧极大，短期反而推升资本开支、形成需求压力。若仅凭乐观预判贸然降息，易重蹈通胀误判覆辙，损害美联储公信力。业内认为应摒弃主观裁量，依托规则化政策框架，以实际经济数据而非 AI 预判来制定利率决策。

美联储主席鲍威尔八年任期即将落幕，其历史评价取决于抗通胀成果与央行独立性博弈结果。他早年误判通胀为暂时性，政策收紧滞后，造成高通胀高企；后期通胀回落陷入瓶颈，多轮降息决策引发业内争议。当前央行独立性受政治力量冲击，继任者压力凸显，鲍威尔的功过难以当下定论，需由后续通胀走势与政策演变来最终评判。

日本借力日本央行鹰派转向、大规模日元买入干预，叠加美国财长贝森特访日背书，联手阻击日元贬值，重在抬升做空成本。市场密切关注 6 月议息会议加息动向，多位央行官员表态将左右行情。但首相宽松立场、内部政策分歧，叠加能源进口推高贸易逆差持续拖累日元，干预仅能暂缓跌势，难以根本逆转长期偏弱格局。

与美伊冲突相关的、时机极巧的石油及预测市场交易总额约为70亿美元。在停火声明、袭击延期以及霍尔木兹海峡重新开放的消息公布前不久，交易员们下达了大量布伦特原油、WTI原油、汽油和柴油期货的卖出指令，据一些账户报告，其盈利率高达 93%。立法者和分析师怀疑内部泄密，但美国司法部和商品期货交易委员会的调查面临挑战，因为预测市场和数字博彩平台使得检测非法交易活动变得更加困难。

全球石油库存正以创纪录的速度急剧下降，战略储备和商业库存都在被耗尽，以弥补中东供应的损失。即便海峡很快重新开放，专家表示也需要数月时间才能恢复被耗尽的库存。价格上涨和供应短缺开始削弱需求，尤其是亚洲，而美伊持续紧张局势则增加了出现更严重和更持久的全球能源危机的风险。

美国零售业今年逆势加大招聘力度，受消费者持续消费支撑，4 月新增就业近 2.2 万人，就业人数达 2024 年 7 月以来新高，3 月职位空缺同比激增 48%。快递物流行业就业同步回暖，企业信心回升。但伊朗局势推高油价、消费信心创历史新低，龙头企业释放需求走弱信号，业内警示零售业后续或缩减用工，扩张态势存疑。

如果美联储在未来不久仍有理由降息，那这种理由将会变得越来越难以找到。上个月非农业就业人数增加了 11.5 万，这一数字不算特别惊人，但却是就业形势趋于稳定的又一迹象。相比之下，却没有太多证据表明通货膨胀情况也是如此。近期的数据趋势或许能支持这样的观点，即美联储可以继续保持当前的利率水平，同时保持选项开放，包括加息。