知秋
这一事件直接动摇了市场对美联储独立性的信心。长期以来，美联储被视为不受政治干预的“技术官僚堡垒”，但如今其决策空间似乎正被外部力量侵蚀。当货币政策可能不再纯粹基于经济数据，而是掺杂政治考量时，美元的利差优势便受到质疑。交易员开始重新评估持有美元资产的风险回报比，部分资金转而流向相对稳定的欧元资产，推动欧元短线走强。
更值得注意的是，在中东局势紧张、全球风险偏好下降的背景下，传统上作为“避风港”的美元并未获得明显支撑。这说明市场的避险逻辑正在变化——当美元自身也面临政策不确定性时，它的“安全资产”光环正在褪色。资金不再单一追逐美元，而是更倾向于在多种非美货币和避险资产之间分散配置，这也为欧元提供了喘息甚至反弹的空间。
欧元区经济“温而不热”，缺乏单边驱动
尽管欧元短线走强，但其背后的经济基本面并不足以支撑持续上涨。最新数据显示，欧元区11月经季节调整的失业率为6.3%，略低于前月的6.4%，但高于去年同期的6.2%；欧盟整体失业率维持在6.0%，与前月持平，仍高于2024年同期的5.8%。就业市场虽保持稳定，但改善势头已现疲态。
景气指标同样呈现放缓迹象。欧元区12月综合采购经理指数（PMI）终值录得51.5，低于11月的52.8；服务业产出指数为52.4，也从53.6下滑，双双创下三个月新低。尽管仍在扩张区间，但增长动能明显减弱。与此同时，德国12月协调消费者物价指数初值同比上升2%，低于预期的2.2%和前值2.6%；环比仅上涨0.2%，仅为市场预测的一半。欧元区整体CPI同比亦为2%，符合预期，但环比由负转正，显示通胀压力有所缓和但未失控。
在这种“通胀回落+增长放缓”的组合下，欧洲央行显然不愿轻举妄动。副行长路易斯·德金多斯明确表示，当前利率水平是合适的，同时强调“不确定性仍然很高”。这种表态透露出强烈的观望态度：既不急于降息，也不打算加息。德国11月零售销售环比下降0.6%，而工业产出却上升0.8%，进一步印证了供需两端并未形成一致趋势。需求偏弱、供给略稳，使得欧元缺少内在的单边驱动因素，更多仍是跟随美元波动而被动调整。
美国数据“冰火两重天”，降息预期悄然升温
反观美国方面，近期经济数据呈现出“服务业强、制造业弱”的分化格局。12月制造业PMI降至47.9，连续多月处于萎缩区间，且低于前值与预期；其中就业指数小幅回升至44.9，价格支付指数则维持在58.5高位，显示成本压力仍在。相比之下，服务业PMI大幅升至54.4，远超前值52.6，就业分项也升至52，显示出服务领域的韧性。不过价格支付指数回落至64.3，较此前65.4有所降温，暗示通胀压力略有缓解。
外贸方面，10月贸易逆差收窄至591亿美元，显著低于前值783亿，主要得益于出口增长与进口下降。这一数据短期利好美元，但难以扭转整体趋势。就业市场则表现出“韧性中带降温”的特征：12月私营部门新增就业4.1万人，略低于预期但远好于前值修正后的-2.9万；职位空缺数从10月的744.9万降至714.6万，显示劳动力需求边际走弱。更值得关注的是，12月宣布裁员人数仅为3万5553人，较11月的7万1321人大幅下降50%，为2024年7月以来最低水平。
非农数据显示，12月新增就业5万人，低于预期的6万；失业率却意外降至4.4%，优于预期的4.5%。11月数据也被下修至5.6万。这一矛盾组合强化了“无需进一步收紧”的市场判断——经济尚未崩溃，但增长动能正在减弱。叠加美联储12月如期降息25个基点，并暗示2026年或还有一次降息，市场普遍预期至少降息两次。再加上鲍威尔任期将于5月到期，人事更替的不确定性进一步放大了对未来政策路径的猜测。
关键数据即将来袭，市场进入“决赛圈”
接下来两天将成为决定短期汇率走向的关键窗口。周二将公布美国12月消费者物价指数（CPI），周三则迎来10月和11月生产者物价指数（PPI）以及11月零售销售数据。这些指标将直接影响市场对美联储未来降息次数与节奏的定价。若通胀继续降温，尤其是核心CPI低于预期，可能进一步推升降息押注，打压美元；反之，则可能令行情重回震荡。
从技术面看，欧元兑美元日线曾在触及1.1807高点后回落，最低探至1.1617后反弹。上方强压力在1.1750，若能站稳或再度挑战前期高点；下方支撑看1.1617，一旦失守则可能重回更低区间寻底。MACD指标显示DIFF为0.0002、DEA为0.0018、柱体为-0.0032，表明下行动能尚未完全消退；RSI约为47.0363，处于多空均衡略偏空区域，预示短期内更可能陷入区间博弈。
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