降息反成催命符？市场担忧：美联储一出手，恐曝美国经济“隐疾”拖累原油

汇通财经APP讯——周三，国际油价延续跌势，尽数回吐上周涨幅，美联储降息窗口期临近，同时受伊拉克供应恢复与沙特油价下调的双重压制，美原油（WTI）及布伦特原油期货进一步下探。

当前油市正遭遇显著供应压力，核心驱动源于伊拉克大型油田复产与沙特主动调价动作，尽管美联储降息预期持续发酵，但短期内这一利好恐难以快速逆转供需失衡引发的下行趋势。

近期主流交易品种基本围绕美联储议息会议展开，之前降息概率从30%飙升至80%的反转一部分反应了美国劳动力市场的担忧，如果本次顺利降息，同时鲍威尔发言不够鹰派，则会加剧市场对美国经济的的担忧，以及影响世界经济复苏的进程，最终影响油价，目前油价也正在反应这个问题。

政策支撑局限：美联储降息预期的现实约束

市场普遍押注美联储本周将实施25个基点的降息操作，定价隐含概率约84%，这一政策预期成为支撑油价的重要逻辑之一。

通常情况下，低利率环境会提振经济活跃度，进而拉动石油需求，这也是交易员寄望美联储降息改善油价的核心逻辑。

不过，部分分析师对其短期内对油价的直接提振效果持谨慎立场。

从交易实践来看，短期内即便美联储如期降息，其对原油需求的拉动效应也难以快速兑现，不足以扭转当前供应过剩主导的市场格局。

利率政策对原油需求的传导存在时滞，且当前市场的核心矛盾仍在供应端，单一政策利好难以改变供需失衡的根本态势。

甚至过于顺利的降息，直接等于宣布美国国内经济可能出了大问题，世界经济复苏进程会大打折扣，从而使油价承压。

供应端双重压制：伊拉克复产与沙特降价的冲击

原油市场近期释放的充裕供应信号，是主导油价下挫的核心逻辑。

周一，伊拉克能源部正式确认，此前因输油管道泄漏暂停运营的西古尔纳2号油田已恢复生产，日产量回升至约46万桶的常态水平。

作为全球顶级油田之一，该油田重启的消息瞬间击穿市场脆弱防线，直接引发布伦特与WTI原油期货单日跌幅超1美元，与此同时，沙特上周将其核心原油品级对亚洲的官方售价下调至五年低位。

叠加全球原油库存持续累库、月度价差与炼厂裂解价差同步走弱，油市供需两端缺乏支撑的格局已然明确，里特布施公司（Ritterbusch）分析师指出，市场对全球原油供需平衡的看空情绪正持续升温，尤其是美国市场，供应过剩压力预计将延伸至2026年一季度。

关键数据凸显短期韧性，成为交易边际变量

尽管供应端利空主导市场，但美国最新库存数据为油价注入短期韧性，成为交易员关注的核心边际变量。数据显示，WTI与布伦特原油价格呈现小幅波动态势，汽油和馏分油库存虽有所增加，但仍低于五年平均水平，为油价提供了一定缓冲。

在截至12月5日的一周内，美国原油库存大幅减少480万桶，前一周减少248万桶，今年以来原油库存净增加仅为12.1万桶，库存降幅超市场预期，缓解了部分供应过剩担忧。

同期，战略石油储备（SPR）增加20万桶，至4.119亿桶，库存补充动作对市场情绪形成温和支撑。产量方面，11月28日当周美国原油产量略微回升至1381.5万桶/日，较年初增加25.2万桶/日，产量稳步回升仍对油价构成潜在压力。

库存结构上，汽油库存当周增加700万桶，前一周增加314万桶，目前低于五年平均水平2%；馏分油库存增加100万桶，前一周增加288万桶，低于五年平均水平7%，成品油库存的相对低位限制了油价下行空间。

作为美国原油交割地的库欣库存减少89万桶，前一周减少8.9万桶，交割地库存下降对WTI原油价格形成短期提振。

地缘变数：乌克兰谈判迟滞的双向影响

俄乌和平谈判的推进节奏，仍是左右油价的最大地缘政治不确定性，其走向直接影响全球能源市场的供应版图，成为原油交易中不可忽视的风险因子。

目前谈判进程依旧迟滞，基辅安全保障、俄占领土地位等核心议题仍未达成共识。

乌克兰总统泽连斯基周一在伦敦与英国首相基尔·斯塔默、法国总统埃马纽埃尔·马克龙、德国总理安德里亚斯·梅尔茨举行会谈，磋商旨在终结乌克兰危机的最新和平计划草案。

但泽连斯基正面临来自美国的持续施压，要求其接受可能包含特朗普和平计划框架下的重大领土让步及其他妥协条件。

在这场复杂的地缘政治博弈中，油价波动方向与谈判结果深度绑定。

机构观点:

KCM交易公司首席市场分析师蒂姆·沃特指出，若谈判破裂，地缘风险溢价回升将推动油价反弹；反之，若谈判取得实质性进展且俄罗斯恢复全球原油供应，油价将面临进一步下行压力。

澳大利亚联邦银行分析师维韦克·达尔进一步解读，停火协议对当前油价构成重大下行风险，而俄罗斯石油基础设施持续受损则是潜在上行驱动。

但达尔强调，市场普遍预期俄罗斯终将通过多元渠道规避限制、恢复石油出口，因此中期维度下，供应过剩的担忧大概率会落地，这一预期已提前反映在当前交易定价中。

总结与技术分析：

总体而言，当前油价下跌本质是市场对供应端变化的快速反馈，短期需聚焦库存数据与供应端利空的博弈，库存降幅能否持续、伊拉克复产进度是否超预期，将成为影响短期油价波动的关键。

中期趋势仍取决于美联储政策刺激能否有效改善需求端表现，若需求复苏不及预期，油价或将持续处于震荡走弱的运行区间。

对于交易员而言，需警惕供应过剩的核心逻辑未改下的下行风险，同时关注地缘事件与政策落地后的短期波动机会，在多重变量交织的市场中把握供需边际变化带来的交易窗口。

美原油1月期货合约显示油价跌入58.60支撑，同时5、10、20、30日均线均开始空头排列，如果两天内无法反弹，则均线将向下发散，油价可能去测试57.25附近。


（美原油1月期货合约日线图，来源:易汇通）

北京时间21:42，美原油1月期货合约现报58.36美元/桶。