降息前夜的分歧：美联储“鹰鸽”交锋，关乎2026年的豪赌将揭晓

汇通财经APP讯——关于美联储今年是否会第三次降息的疑虑消散后，市场普遍预期美联储周三（12月10日）将推进25个基点的降息——即便这一决定可能伴随内部意见分歧。



美联储前副主席、普林斯顿大学经济学教授艾伦·布林德表示：“这是个艰难的决定，但我确实认为降息的可能性更大……如果这次是鹰派降息，我也不会感到意外。”

换言之，本周的降息行动可能同时包含对市场的警示——不要指望美联储会在接下来的每次会议上连续降息。布林德指出，鉴于委员会内部存在分歧，他认为利率决议可能出现持不同意见的双方反对者。

威尔明顿信托首席经济学家卢克·蒂利同样预测美联储周三将降息。他预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔会延续上次新闻发布会的话术框架：强调对进一步降息的分歧意见，并警示市场不要假定美联储将持续降息。

在本周会议召开前，数位美联储官员提出，鉴于对通胀的担忧，目前并无强烈降息必要。当前通胀率仍比美联储2%的目标高出整整一个百分点。持此立场的官员包括波士顿联储主席苏珊·柯林斯和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比也因通胀问题，对“超前部署”过多降息表示犹豫。另一方面，纽约联储主席约翰·威廉姆斯——作为联邦公开市场委员会副主席及美联储领导层成员——几周前曾明确释放可能支持降息的信号。

威廉姆斯在11月21日表示：“我认为近期仍有进一步调整联邦基金利率目标区间的空间，以使政策立场更接近中性水平区间。”

在一些美联储观察人士看来，仅凭这番表态就改变了概率。

克利夫兰联储前主席洛蕾塔·梅斯特表示：“副主席约翰·威廉姆斯通常不会在讲话中如此强烈地释放信号，除非他得到了美联储主席的支持，因此我的观点是，他们将在12月继续推进25个基点的降息。”

梅斯特认为美联储降息并非必然错误，但她个人现阶段不会支持这一决定，更希望观察明年初经济表现，再根据需要调整政策路径。

她表示：“除了9月利率点阵图的预测外，我确实没看到本次降息的充分理由，我认为这更多是出于效率考量，而非坚实的经济论据。”

布林德警告称，若美联储本周再次降息，决策者可能面临加剧通胀抑制难度的风险。布林德指出：“如果美联储继续降息，我们可能面临释放持久性通胀的风险。”

他补充道：“问题在于当前是否已处于这种境地，我认为可能已经出现了。”

现有数据说明了什么

由于政府停摆持续了整个十月并延续至十一月，通胀数据的发布持续推迟。美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出价格指数——的最新读数延迟两个月发布。

9月份剔除食品和能源价格的核心通胀同比上涨2.8%，较8月下降0.1个百分点。美联储官员预计年底通胀将维持在3.1%。

一份强于预期（尽管已过时）的9月就业报告显示，当月非农就业人数增长反弹，新增11.9万个工作岗位，而8月为减少4千个。这延续了就业增长的波动趋势：6月转为负增长，7月上升，8月再次下降，9月再度反弹。

美联储褐皮书中对就业市场的最新调查显示，在11月的前两周，裁员小幅增加，雇主正在实施招聘冻结并调整员工工时。少数企业指出，人工智能已取代初级职位，或使现有员工效率提升到足以抑制新招聘的程度。

美联储官员将在会议后一周获得更多实时数据发布。

展望2026年

美联储观察人士本周将密切关注官员们对政策未来路径释放的信号。鲍威尔将按惯例举行会后新闻发布会，政策制定者也将公布最新的季度利率预测，其中将包含对2026年的展望。

梅斯特表示：“我希望他能阐述他们究竟如何看待当前经济。”

她称自己对进一步降息将采取谨慎态度，因为她认为通胀不仅受关税推动（她视其为一次性价格上涨），还受到服务价格的影响。

虽然美联储正试图缓解就业市场恶化，但梅斯特认为当前的疲软很大程度上源于美联储无法控制的长期结构性变化，例如移民政策调整导致劳动力规模缩减。同时，她也承认关税不确定性、企业为保护利润率应对关税成本以及劳动力成本上升，都对经济产生了削弱作用。

她指出：“因此劳动力市场几乎陷入停滞状态，我不确定降息是否真的能对此产生帮助。”

然而，威尔明顿信托的蒂利预测，美联储将在接下来的三次政策会议上再降息三次。他认为就业市场正在走弱，并预计将进一步恶化。

蒂利估计，10月份接受买断方案而脱离薪资统计的15.4万名政府雇员，可能使11月失业率上升近0.1个百分点至4.5%。他还指出，根据美国劳工统计局数据，除医疗保健行业外，私营部门的就业增长已转为负值。

蒂利表示：“既有联邦雇员（退出劳动力市场），也有难以找到工作的新进入劳动力市场者，，这些因素共同反映出一个非常疲软的劳动力市场。”

美国银行高级经济学家阿迪亚·巴韦预测，明年6月和7月将再进行两次降息，但这并非基于经济需求，而是源于美联储新任主席的因素。这将使利率维持在3.0%至3.25%的区间。

巴韦指出：“我们对明年进一步降息的预测源于领导层变更，而非经济解读，事实上，我们认为若美联储下周降息，将增加政策进入宽松区域的风险——尤其是财政刺激政策开始发力之时。”

埃森哲全球董事总经理阿米尔·巴格普尔预测，在本周降息后，美联储明年还将再降息一至两次。这一预测基于以下假设：明年核心PCE通胀率将在2.5%-2.7%区间；GDP增长率在1.5-1.8%区间；年末失业率在4.4-4.6%区间；月度新增就业人数平均为7.5万至12.5万。

美联储官员将于周三发布对通胀、GDP和失业率的最新预测。