也门政府宣布发起全面军事行动，力图收复胡塞武装控制区。胡塞武装此前夺取曼德海峡及西海岸，威胁红海航运，布伦特油价回升至100美元上方。冲突已致超15万人流离失所，也门人道危机持续恶化，全球能源供应链承压。

上周国际金价冲高回落，现货黄金收跌0.9%至4139.28美元，周线跌约3.4%。美国9月非农仅增2.9万，一度提振金价，但美元与美债收益率高企令涨势夭折。华尔街情绪转空，本周关注4000美元支撑及美联储会议纪要。

《货币战争》作者吉姆·里卡兹认为，美国超40万亿美元债务不会真正偿还，而会借通胀稀释，由美元持有者买单。美债收益率与利息成本攀升，储户和退休者受挤压；俄罗斯被冻结储备凸显黄金价值，央行买盘为金价托底，黄金成为反击工具。核心PCE回落也难言通胀缓解。

美国财政部10月1日将伊朗汽车与铁路行业整体纳入行业性制裁，重点打击占据国内汽车市场超九成的IKCO与SAIPA两大车企，以及国有铁路公司RAI等核心运输实体。此举是“经济孤立行动”的延续，旨在将海上封锁压力延伸至陆地物流与工业生产，切断伊朗政权剩余的重要收入与运输通道，并同步制裁相关外国供应商，进一步压缩其经济弹性。

美联储高层威廉姆斯与杰斐逊淡化10月加息可能，强调需更多数据评估，市场迅速转向押注12月行动。当前利率区间3.75%-4%，卡什卡利持开放态度但预期年内仍加息一次。通胀仍高于目标，就业报告成关键观察点，决策更趋审慎。

金价周四小幅反弹，因美国8月通胀低于预期，美联储10月加息概率骤降至25%。美联储官员释放鸽派信号，支撑贵金属。但高企美债收益率与强势美元压制上行，油价因亚洲大国出口暂停及中东紧张飙升加剧通胀担忧。汇丰下调2026年预估至4490美元，称金价或近底部，静待非农就业数据指引。

对冲基金在约30万亿美元美债市场持仓达2万亿美元，占比创纪录7%，2026年上半年仍净买入约870亿美元。传统养老金因结构转型与配置私人信贷而退潮，对冲基金通过高杠杆基差交易填补空白，提供流动性的同时，也因杠杆集中与强制去杠杆风险，可能放大市场脆弱性。

金价在4139美元附近获逢低买盘支撑，一度反弹至4190上方，暂时止住从4220美元的回调，但强势美元、高位国债收益率及美伊地缘风险持续压制上行空间。8月PCE同比3.4%、核心3.0%低于预期，叠加GDP上修至2.2%，年底加息概率仍超85%。技术上通道结构偏空，4300美元为阻力，4082美元为支撑。后市关注就业数据与地缘进展。

10年期美债收益率周三突破5.3%，创2002年来新高，标志低利率时代终结。债务膨胀、AI投资与贸易壁垒等结构性因素，叠加美伊冲突推升能源价格，正驱动借贷成本长期走高。美联储已加息，市场仍预期进一步收紧，经济韧性与通胀粘性形成循环，高利率正成新常态。

摩根士丹利Gower指出，黄金短期受美元、收益率和算法交易压制，但央行与ETF需求仍强，4000美元支撑稳固，预计2027年下半年突破5000美元；白银将涨至120美元并非仅炒作，而有真实实物需求支撑。

WisdomTree策略师Shah认为，黄金短期虽受债券收益率上升、强美元和紧缩政策压制，但市场忽视法币压力、主权债务不可持续与通胀心理支撑。他预计金价今年站稳4000美元上方，未来12个月有望逼近5000美元。

金价9月回吐涨幅并月线收低，跌幅达6.6%。虽美国PCE通胀低于预期、降低美联储10月加息概率，但美伊谈判僵局推高油价与能源成本，盖过利好。经济韧性与长端收益率走高、美元走强共同压制金价。黄金短期承压，长期对冲逻辑未破，正处关键十字路口。

美联储多位决策者周二日密集发声，强调遏制通胀仍是政策重心。纽约联储主席威廉姆斯称年内或仅需再加息一次，市场10月加息概率从近70%骤降至50%，两年期美债收益率转跌。消费者信心指数跌至81.9，8月PCE通胀预计达3.7%，政策路径分歧犹存。

周二现货黄金反弹逾1.5%至4181美元，从逾七周低位回升。油价回落缓解通胀担忧，美联储10月加息预期降温，美债收益率冲高回落，共同支撑金价。但美元强势、年内加息预期及美伊谈判僵局仍压制上行。后市关键看PCE、非农数据及美伊局势，金价短线或维持震荡修复。

中东主要产油国9月原油出口回升至约1280万桶/日，创2月美以对伊战争以来最高水平。霍尔木兹海峡流量恢复至约740万桶/日，沙特出口翻倍。伊朗因美方封锁无法出油，封锁区外库存预计10月中旬耗尽，能源筹码全面失效。出口反弹缓解供应压力，却推高德黑兰升级冲突风险，全球油价仍面临上行威胁。

美伊官员分别与卡塔尔等调解方接触，重启结束七个月战争努力。会谈聚焦伊朗七日提案修订版，外长阿拉格齐留纽约等待美方回应。特朗普称美将很快打赢，已拒原提案但预计本周续谈。伊朗坚持先解冻资产、解除制裁封锁并停火，再重开霍尔木兹海峡并启动核谈判。

受油价大涨推升通胀担忧、美联储加息押注升温、美元与美债收益率双双走强影响，现货黄金周一暴跌4%，触及七周低位。避险逻辑继续让位于紧缩交易，黄金承压下跌。后市关键看PCE、非农数据及中东谈判进展，若紧缩预期缓和，金价或获喘息。

特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡七天和平方案，称其因损失惨重而急于求成。伊朗坚称外交是唯一出路，条件必须满足。美方持续施压切断伊朗航空与银行联系，海湾国家配合。油价周一反弹逾1%，布伦特一度近99美元。中东出口回升但供应风险仍高，柴油价格创历史新高。

周一现货黄金低开下跌逾0.5%至4260美元附近，因特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡提议，提振美元避险与油价，强化美联储加息预期。上周金价周线跌2.1%，受美债收益率飙升、鹰派信号压制。地缘僵局与宏观紧缩双重施压，黄金避险光环受限。本周非农数据与美伊谈判成关键变量，金价或迎高波动。

本周国际原油市场剧烈震荡。周一油价跌至12天低位，因市场寄望美伊外交突破；随后胡塞袭击与强硬表态推动反弹，周末又因停火希望增强回落。沙特增加霍尔木兹出口缓解供应，布伦特小涨、美油大跌约8%，地缘风险与谈判进展仍主导后市。