今年再加一次、2027年加一次！美联储卡什卡利给加息路径画了条延长线

汇通财经APP讯——周四（10月1日）亚洲时段，美元指数窄幅波动，当前交投于101.45附近，仍处于7月底以来的高位区域。

尽管隔夜公布的通胀数据略低于预期，但美元并未因此明显承压，市场仍在评估这份数据对美联储政策路径的实际影响。

美国商务部经济分析局（BEA）周三公布的数据显示，美国8月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，低于市场预期的3.3%，7月同比涨幅下修至3%，环比上涨0.25%，也低于预期。

美联储官员卡什卡利周三表示，通胀仍然过高，目前运行在3%左右，新公布的数据并未改变这一判断。他预计今年还将加息一次，并在2027年再加息一次，这意味着本轮紧缩周期可能还有两次加息。

通胀判断：3%附近停滞，数据未改变观点

卡什卡利明确表示，通胀仍然过高，运行在3%左右，且新公布的数据没有改变这一评估。这一判断构成了他支持进一步加息的直接依据。

对于市场而言，这意味着美联储内部仍有一部分声音认为，当前的通胀水平距离2%的目标尚有明显距离，紧缩政策不宜过早退出。

近期核心PCE等关键指标虽略低于部分预期，但卡什卡利强调，通胀已持续高位超过五年，单一数据难以扭转整体轨迹。

他指出，无论采用何种衡量方式，物价上涨压力仍广泛存在，并非局限于能源或食品等波动性较高的领域。服务业及其他核心类别的黏性表现，进一步支撑了他对通胀“仍过高”的判断。

这一立场反映出美联储部分官员对过早转向宽松的警惕：若通胀无法实质性回落至目标区间，政策立场就难以轻易调整。市场因此需要重新评估加息周期的持续时长，以及利率在高位停留可能带来的资产定价影响。

卡什卡利的表态也提醒投资者，通胀回落进程可能比此前预期更为缓慢，任何乐观定价都需以实际数据验证为前提。

利率路径：今年还有一次加息、2027年再加息一次

卡什卡利透露，他已预计今年再加息一次，并在2027年再加息一次。这一路径意味着两次加息分布在今年和明年，且任何降息的时间窗口都被进一步推后。

对于交易者而言，这一表态的关键含义在于：即便本轮加息周期接近尾声，利率在高位停留的时间可能比市场当前定价的更长。他个人点阵图显示的两次加息安排，与部分官员更温和的预期形成对比，凸显了美联储内部对政策路径的分歧。

卡什卡利同时指出，经济持续强劲的时间越长，他对当前货币政策“紧缩程度”的质疑就越深，中性利率水平可能高于此前估计。这意味着政策利率的“终点”或许需要上调，降息启动时点相应延后。对债券与股市而言，更高更久的利率环境将抬升无风险收益率基准，压缩估值空间，并影响融资成本与风险偏好。

交易者需警惕市场定价与官员实际判断之间的落差，避免过度押注快速转向宽松。卡什卡利的路径预期也表明，政策调整将高度依赖后续通胀与增长数据的演变，而非简单跟随短期市场情绪。

经济韧性：消费者支出与就业支撑“不盲从市场”的判断

卡什卡利将经济形容为在面对冲击时仍具韧性。

他指出，消费者仍在支出，想要工作的人都有工作。他对“除人工智能行业外经济表现不佳”的观点表示怀疑，认为整体经济的韧性并非仅由AI单一板块支撑。在谈及市场时，卡什卡利表示，政策制定者不应盲目跟随市场，但也不应忽视市场传递的信息。

这一表态反映出他对市场定价与政策判断之间关系的谨慎态度。消费者支出的持续与就业市场的稳健，为经济提供了重要缓冲，即使面临地缘与供给冲击，增长动能仍未明显衰减。

卡什卡利强调，生产率改善迹象与整体增长表现，进一步验证了经济并非依赖单一行业驱动。他对市场信号的平衡立场，既避免了政策被短期波动绑架，也承认市场信息对判断中性利率与政策效力的参考价值。

这一观点对投资者的启示在于：经济韧性可能支撑更高利率环境，同时也意味着政策转向宽松的条件更为严格。未来需持续观察消费、就业与通胀的互动，以判断经济韧性是否足以改变利率路径预期。

中性利率：最具交易价值的细节

卡什卡利讲话中最值得关注的细节，是关于中性利率的评论。中性利率是指既不刺激也不抑制经济的利率水平。

他表示，这一水平可能高于此前假设，虽然不确定当前具体位置，但至少目前可能处于高位。

这一判断的重要性在于：如果中性利率更高，那么任何给定的政策利率，其限制性都比原本假设的更弱。这可以强化进一步加息的论据。

换句话说，经济的韧性和稳健的招聘可能正在告诉政策制定者，利率并没有他们想象的那么具有限制性。这也是交易者可能最为重视的一点——它暗示当前政策可能没有表面上看起来那么紧。

表态性质与后续关注

需要明确的是，卡什卡利的言论反映的是他个人的观点和预测，而非美联储的集体决定。其他官员可能对风险平衡有不同的看法。

因此，市场定价仍将取决于通胀和就业数据，以及其他美联储官员的表态。

接下来的关注焦点包括：即将公布的通胀和劳动力市场数据，以及其他政策制定者的进一步评论。

这些信息将帮助市场判断，卡什卡利关于中性利率的论点是否获得更广泛的支持，以及他所描绘的加息路径在委员会内部的稳固程度。

总结

卡什卡利的表态整体偏鹰，核心信息有三：通胀在3%附近停滞，今年和2027年各还有一次加息，以及中性利率可能高于此前假设。其中第三点最具交易含义——如果中性利率更高，当前政策就没有看起来那么紧，这为进一步紧缩提供了理论依据。这一表态支撑美国国债收益率和美元，同时对利率敏感型资产构成压力。

但需注意，这是一位官员的个人观点，而非委员会决定。市场定价将继续围绕通胀数据、就业数据以及其他美联储官员的表态展开。若后续数据显示通胀黏性持续、经济韧性不减，卡什卡利的加息路径可能获得更多支持；若数据转弱，市场可能重新定价这一鹰派预期。


（美元指数日线图，来源：易汇通）

北京时间7:48，美元指数报101.47。