美国柴油价格创历史新高，推高整体物价水平加剧通胀隐忧

汇通财经APP讯——自今年年初美伊冲突爆发以来，驾车民众始终密切关注加油站油价。虽然无铅汽油尚未突破历史最高纪录，但柴油行情已经彻底失控，当地时间周三（9月16日）柴油价格触及每加仑6.31美元的历史峰值。这一价格节点，是柴油持续涨价过程中又一个严峻的里程碑。

众多经济学家与供应链专家警示，运输行业最先承受柴油高价冲击，而这股成本压力终将传导至几乎所有商品，推高全社会物价水平。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）也在议息会后提及炼油裂解价差，将其视作推升通胀、促使美联储加息的重要因素。

柴油是经济基础原料，成本压力层层渗透至终端消费

TradeStation集团全球市场策略主管戴维·拉塞尔（David Russell）表示，柴油是经济体中通用性最强的实体生产原料。货运企业最先受到冲击，若柴油持续维持历史高位，普通消费者与各类企业都将陆续承受损失。诺福克南方铁路首席商务官在周二摩根士丹利会议上提到，加利福尼亚州的柴油价格已经达到每加仑8美元。


图：超低硫柴油 ULSD 零售价格周度行情图（美元/加仑）
来源：美国能源信息署

美国便利店协会媒体与战略沟通副总裁杰夫·伦纳德（Jeff Lenard）表示，当前推高油价的不只是原油，柴油运输成本才是关键。把燃油运送至加油站产生的运费，持续抬升零售油价。他说，运输成本上涨会让每加仑燃油售价再增加数美分，按比例收取的刷卡手续费，也会随油价上涨同步增加。目前零售商大多自行消化新增成本，零售毛利率被压缩约15美分每加仑，这一数值基本等同于零售商原本的净利润空间。

高价柴油的影响不止于燃油本身，便利店中的零食、饮料等商品依靠柴油货车运输，运费上涨抬高货品上架成本。Costco已经出台限购政策，限制会员采购机油的数量。Ship4wd首席执行官卡米特·格利克（Carmit Glik）表示，柴油的影响往往要渗透到各类商品后才被大众留意，货运费率、农机作业、食品配送、家庭供暖都离不开柴油，价格上涨的传导存在滞后性。消费者会在几周后，从生鲜价格、配送费上感受到压力，这和汽油价格即时影响车主的特点截然不同。

多行业接连承压，冬季取暖用油或将大幅涨价

戴维·拉塞尔分析，卡车司机是最先受损的群体，大量个体经营者难以快速应对成本上涨，小型从业者可能被迫退出市场，运力收缩会进一步推高运费，整个传导过程并非简单线性变化。他还表示，航空煤油性质与柴油相近，冬季出行的旅客会面临更高的机票价格，家装等各类卡车运输服务的费用也会同步上涨。

全美能源援助主管协会执行董事马克·沃尔夫（Mark Wolfe）表示，如果油价维持现有水平，今年冬季家庭取暖油支出或将上涨31%。取暖油和柴油原料同源，价格走势高度绑定，美东北部大量家庭依靠取暖油过冬。他说，普通家庭会遭遇三重压力：取暖油、汽油，以及所有商品配送带来的附加成本，中低收入家庭的生活负担会显著加重。该机构正在游说国会增加取暖补助资金，但国会休会至11月，相关提案落地希望渺茫。本次超强厄尔尼诺现象有望让东北部气温高于常年，或成为缓解压力的唯一利好。

供给瓶颈推升柴油行情，炼油产能才是核心矛盾

供应链软件企业Infios首席供应链策略师史蒂夫·布洛（Steve Blough）表示，多重因素共同催生本轮柴油涨价风暴，墨西哥湾炼油产能缩减、俄乌冲突造成俄罗斯原油产出受限，叠加沙特输油管道遇袭，多重利空集中爆发。

丹佛大学供应链管理副教授杰克·巴芬顿（Jack Buffington）表示，原油价格大体平稳，柴油暴涨根源并非原油，而是全球炼油产能不足。波斯湾与红海的原油流通受阻，但俄罗斯与中东炼油产能受损带来的影响更为严重，全球可用炼油设施几乎满负荷运转，部分产能处于停工检修状态，形成硬性供给瓶颈。即便全球冲突立刻平息，油价也难以快速回落，预计至少一年以上才有可能回到每加仑4美元的水平。

货运巨头J.B.亨特首席财务官布拉德·德尔科（Brad Delco）表示，当前燃油波动幅度前所未有，柴油高价格带来至少1000万美元的经营阻力，企业预警盈利下滑。农业、建筑、公共交通、食品分销行业都会受到冲击，农机、工程设备高度依赖柴油，部分合同定价固定，企业利润会被持续挤压。当然市场之中也存在受益方，炼油企业的裂解价差扩大，部分大型运输商可以锁定批发柴油，按零售价收取附加费，获得结构性收益。

结语

当前柴油危机的走向，取决于霍尔木兹海峡扰动以及俄罗斯炼油设施问题的持续时间。美国炼油厂开工率已经接近上限，缺少缓冲空间来应对新一轮供给冲击。摩根大通分析师坦言，自美伊冲突爆发以来，市场已经失去基准预判，很难建立完整的行情推演模型，供给中断长期化的可能性持续上升。戴维·拉塞尔认为当下更偏向双输格局，高柴油带来的通胀压力持续困扰美国经济，也将继续左右美联储的政策选择。