美元：市场目光齐聚杰克逊霍尔年会

汇通财经APP讯——杰克逊霍尔年会召开在即，美元走势笼罩在不确定性之中：国际油价持续上行给美元带来一定支撑，但美联储与美国财政部若落地政策协同，或将显著压制美元的上行空间。



市场正密切关注凯文·沃什的发言，期待从中捕捉通胀走势与美债收益率后续走向的关键线索。

一旦美联储和财政部形成政策协同发力，美元大概率迎来走弱行情。

在油价和美债收益率同步走高的背景下，美元各货币对表现分化、涨跌互现。而另一边，英伟达领衔标普500指数持续冲高，大幅提振全球市场风险偏好，资金避险需求降温，直接削弱了美元作为传统避险资产的吸引力。在凯文·沃什于杰克逊霍尔年会发表讲话前，绝大多数投资者选择观望，不愿提前大举布局头寸。

此前市场因霍尔木兹海峡有望开辟临时运输通道催生的原油乐观情绪，正在逐步消退。伊朗正向阿曼提出多项重大利益诉求，与此同时美国针对阿曼已落实的相关举措提出批评。白宫方面则始终表态，既没有和伊朗开展任何谈判，也不存在相关谈判计划，将持续对伊朗实施经济封锁。

布伦特原油价格再度启动反弹行情，重新勾起市场对于通胀再度加速上行的担忧情绪，进而推动美债收益率上行。值得重点关注的是，如果凯文·沃什提出的理论成立——也就是债务市场本身可以替代美联储完成政策调节工作，那么美债收益率上行，就会降低美联储进一步收紧货币政策的概率。与之相反，若美债收益率回落，则可能促使美联储考虑落地紧缩政策。

一旦将财政部的政策动作纳入整体逻辑框架，整个宏观局势会变得更加错综复杂。斯科特·贝森特希望压低各类债务工具的利率水平，而这一诉求，可能会推动联邦公开市场委员会内部鹰派阵营力量壮大。投资者正静待凯文·沃什就美债市场、美联储资产负债表规划，以及美联储应对通胀的核心政策思路作出清晰阐释。摩根大通与摩根士丹利判断，美联储官员有望向市场有效传递政策信号。如果其表态无法打消市场疑虑、预期引导失效，美元将直接承压下行。

西特里尼研究机构提出，美联储与财政部或将组建政策同盟：美联储持续向银行出售美债，推进缩表进程；财政部主动削减长期国债的发行规模，带动长端美债收益率下行。在这套政策组合落地的过程中，美元逐步走弱，而这也正是白宫层面预设的政策目标之一。

美元贬值的走势会得到日本方面的欢迎。此前美日联合实施货币干预，一度推动美元兑日元汇率脱离40年历史高位。但干预并未根除基本面矛盾：两国央行之间持续存在的利率差、居高不下的国际油价以及美债收益率，仍是支撑美日汇率的核心变量。受基本面因素驱动，美元兑日元正尝试再度向160日元关键关口发起测试。