梦中有蝶
海峡封锁持续时间超出市场此前预期，部分中东原油产能将长时间处于关停状态，直接推高油价预期。与此同时不同海湾产油国复产进度分化明显，部分国家借助多元化运输路径对冲航道风险，但所有预测都建立在地缘局势不发生突变的前提之下，市场仍潜藏较大变数。
航道受限拉长停产周期，复产节奏存在明显分化
7月底开启的中东紧张局势不断发酵，8月海峡航运依旧承压，美国能源信息署表示，霍尔木兹海峡本月航运通行将维持严重受限状态，机构预计9月石油运输流量才会迎来缓慢修复，区域内停产产能随之逐步缓解。
报告测算，中东大部分原油产量有望在2027年初回到冲突前水平，但依旧有每日60万桶的产能，在2026年底之前难以恢复生产。该判断的核心前提是8月海峡运输持续受阻，9月才开启回暖进程，机构同时指出，曼德海峡方向的航运威胁，并未带来新的原油产能关停。
美国能源信息署表示：“如果上述假设成立，我们预计要到2027年初，石油产量与贸易格局大体才能恢复至冲突前状态。”报告补充说，部分波斯湾产油国，很难在本次预测周期内把产量修复至冲突之前。
从停产规模来看，7月中东产油国日均关停产能550万桶，对比3至5月日均1010万桶已经近乎减半。但受海峡航运大幅回落影响，第三季度平均停产产能上调至每日672万桶。各国复产进度差距显著，5月1日退出石油输出国组织的阿联酋，6月就已经完成全部原油产能恢复，沙特、伊拉克、科威特仍存在大规模供应缩减。阿联酋依靠多样化运输方案，把出口修复至危机前水准，通过管道绕开海峡、油轮隐蔽通行等手段，持续向外投放原油现货。
油价预测上调，地缘变数随时改写市场预期
产能持续受损直接改变原油价格的基准判断，对比7月份的报告，美国能源信息署将布伦特原油现货价格预测每桶上调11美元，判断第三季度布伦特原油的平均价格大约在85美元每桶。
亚洲交易时段周三（8月12日）早盘，布伦特原油价格报89美元每桶，受市场看淡美伊达成航道解封协议的影响，油价本周走强。
机构进一步预判，2027年一季度中东停产产能回落至每日168万桶，后续继续递减，直至2027年年末仍会留存每日60万桶的产能缺口。但所有推演都存在重大不确定性，过去五个半月，中东局势反复波动，一旦冲突再度升级或是快速缓和，航道条件会瞬间改变，现有的产量、油价预测都将失去参考意义。
结语
整体而言，霍尔木兹海峡的航运困境不会短期消散，中东原油复产是循序渐进的过程，各国的运输变通手段只能局部缓释危机，无法完全抵消航道封锁带来的供给冲击。
油价已经提前计入供给收缩的风险，后续中东局势的每一处变化，都将主导全球原油市场的走向。
布伦特原油连续日线图 来源：易汇通
北京时间8月13日12:11 布伦特原油连续 报 88.58 美元/桶
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