中东冲突再起与AI泡沫修正并列尾部风险，新西兰联储为何对“双刃剑”保持高度警惕？

汇通财经APP讯——周三（7月8日）亚洲时段，纽元兑美元震荡走高，一度上涨0.5%至0.5704，收复周二全部跌幅。汇价上行的直接驱动力来自新西兰联储释放的清晰鹰派信号——由于通胀仍高于目标区间且经济活动预计将逐步增强，委员会认为有必要进一步减少货币刺激，以确保通胀在中期内回归2%的目标。

周三，新西兰储备银行货币政策委员会一致同意将官方现金利率上调25个基点至2.50%。此次加息是在霍尔木兹海峡部分重新开放、全球能源价格明显回落的背景下作出的。

委员会认为，虽然近期通胀压力有所减轻，但能源冲击的影响将持续一段时间，中期通胀前景仍存在较大不确定性。

委员会强调，当前货币政策立场旨在将通胀拉回目标水平，同时避免造成不必要的经济不稳定。通胀预计将在未来12个月内回落至2%左右，经济复苏预计在今年下半年重新启动，闲置产能将逐步消化。

通胀前景：近期压力改善，但中期隐忧未消

自中东紧张局势缓和以来，全球石油、天然气和化肥价格均出现明显下跌。然而，委员会指出，供应链调整需要时间，地缘政治不确定性仍然显著，能源及相关产品价格短期内可能维持高位波动。

新西兰年度通胀率预计在2026年6月季度达到3.9%的峰值，随后在9月季度回落至3.3%。这一预测较5月声明显著下调，主要反映了油价下跌带来的直接价格效应减弱，以及向其他消费品价格的传导受到抑制。

委员会特别指出，在此次中东冲突爆发前，新西兰通胀已处于目标区间上方，且在存在闲置产能的情况下，非贸易品通胀持续高企。年度通胀率预计在2027年中期回到2%的目标中点。中期通胀压力将取决于企业定价行为以及经济闲置产能的吸收速度。

全球经济：韧性超预期，AI投资成重要支撑

委员会注意到，尽管面临多重逆风，2025年全年及2026年初的全球经济仍保持强劲。但高频经济活动指标以及商业和消费者信心在2026年6月季度出现回落。

值得关注的是，虽然新西兰多个贸易伙伴的总体通胀有所上升，但大多数主要经济体的间接传导效应仍然有限。共识预测显示，贸易加权全球通胀将在2027年回落至接近2%的水平。

委员会特别讨论了人工智能技术持续强劲的投资，以及经济和军事安全领域的支出增长，这些因素可能为全球经济提供强于此前预期的支撑。

国内经济：6月季度失去动能，9月季度料将复苏

委员会讨论认为，近期经济数据支持了此前的判断——在中东冲突爆发前，新西兰经济正处于复苏轨道上。尽管2026年3月季度GDP增长0.8%略低于预期，但GDP绝对水平高于5月声明假设，反映出此前几个季度的数据上修。

然而，6月季度国内经济活动出现放缓。高频指标显示需求走弱：电子卡交易、服务业和制造业指数表现疲软，住房市场活动持续低迷，5月房价同比下跌0.4%。尽管过去12个月新住宅许可强劲增长，但住宅投资仍在收缩。

6月初美伊谅解备忘录签署前的企业走访反馈显示，各行业和地区的经济状况极不均衡——农业和旅游业等出口部门保持强劲，而可选消费和建筑业仍然疲弱。

国内经济增长预计在2026年9月季度恢复，燃料价格下降将支持消费复苏。6月商业信心和部分活动指标有所回升，成本和价格预期则有所下降。新西兰储备银行的GDP即时预测模型预计2026年9月季度增长0.6%。

金融状况：整体趋于宽松，房贷利率呈分化走势

委员会指出，国内金融状况整体趋于宽松，反映在批发利率下降和汇率贬值上。近期通胀预期下降带动基准利率（OCR）市场定价走低。相对于主要贸易伙伴（尤其是美国），新西兰的政策利率预期也有所下降，导致纽元贸易加权汇率贬值。

自5月声明以来，短期抵押贷款利率持续上升，而长期抵押贷款利率则有所下降。抵押贷款利率在今年上半年因批发利率上升而走高，这反映了OCR短期预期的抬升。近期批发利率的回落扩大了抵押贷款与批发利率之间的利差，缓解了部分期限抵押贷款利率进一步上行的压力。

大规模资产购买计划清仓：批准2027年6月前完成全部减持

委员会批准了在2027年6月30日前完成大规模资产购买计划全部持仓的减持方案。根据提案，原定于2027年7月到期的1.41亿新西兰元政府债券将提前至2027年6月出售，同时清仓2027年6月后到期的地方政府融资机构证券（总计3.92亿新西兰元）。

委员会指出，由于受影响持仓规模相对较小，此举不会对货币刺激水平产生实质性影响。

风险讨论：全球经济与通胀前景的双向风险

委员会就全球经济和通胀前景的风险进行了详细讨论。

上行风险：能源价格回落可能支撑商业和消费者信心的更强劲复苏；全球金融状况的宽松（通过短期实际利率下降和全球股市走高）可能提振总需求；经济和军事安全领域的投资增长可能为全球经济提供额外动力，从而支持新西兰出口需求。

下行风险：中东冲突再度升级可能扰乱能源市场，推升短期通胀的同时抑制全球增长；AI相关资产价格的修正风险，可能波及金融状况、金融稳定和全球需求；全球政府债务比率高企且持续上升，叠加地缘政治碎片化加剧，可能推高长期债券收益率并拖累全球增长。

政策展望：进一步加息可能性较大，但时点不确定

委员会评估认为，当前OCR水平仍具宽松性，进一步减少货币刺激是适当的。委员会一致同意，此次加息25个基点符合确保低而稳定通胀的职责要求，同时避免对产出、就业、利率和汇率造成不必要的不稳定。

高通胀侵蚀家庭购买力并抑制国内需求，通胀回归目标中点将有助于确保经济增长和劳动力市场的可持续复苏。委员会指出，近几周金融状况有所放松，此前今年早些时候金融状况已大幅收紧。本次加息在一定程度上旨在防止金融状况出现无根据的进一步放松。

委员会同意，虽然未来会议上似乎可能进一步上调OCR，但具体时点高度不确定。未来的OCR决定将取决于委员会对定价行为和生产能力闲置如何影响中期通胀压力的判断。


（纽元兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间7月8日11:08，纽元兑美元报0.5696/97。