2000年代中期剧本重演？英国央行为何不敢轻言降息

汇通财经APP讯——周五（7月3日）欧洲时段，英镑兑美元延续涨势，当前交投于1.3365附近。汇价此前已录得六连涨。在数据面和政策面双重支撑下，英镑表现强劲。



最新公布的非农数据显示，美国6月新增就业仅为约5.7万人，远低于市场预期的11万人，显示劳动力市场扩张明显放缓。尽管失业率意外回落至4.2%，较前值4.3%略有改善，但整体就业结构的疲弱信号更为突出，强化了市场对美国经济动能放缓的判断。

另外，英国央行（BoE）政策委员凯瑟琳·曼恩（Catherine Mann）在最近一次演讲中释放鹰派信号，警告若通胀预期和实际数据恶化，可能需采取"激进举措"以引导通胀回归2%目标。

她特别强调下半年数据的重要性，并认为通胀上行风险大于经济活动下行风险。当前英国服务业通胀持续粘性（4.5%）、薪资增长保持高位（5.1%），使得市场对2026年降息的预期面临考验。

这一立场与历史经验相呼应——在重大通胀冲击后，央行往往倾向于更长时间维持利率不变。

曼恩释放鹰派信号：激进举措的可能性

英国央行政策委员凯瑟琳·曼恩（Catherine Mann）在为Natixis主办活动准备的讲稿中指出，若通胀预期和实际结果发生不利变化，可能需要采取"激进举措"来引导市场预期和通胀回归2%的目标。她明确表示将在下半年数据上赋予更大权重，并指出在6月会议上，她判断通胀上行风险已大于经济活动下行风险。

曼恩还补充称，尽管成本导向的通胀压力正被国内金融紧缩所抵消，但分项劳动力信号显示部分行业的表现并不像整体失业率所暗示的那样疲弱。值得注意的是，她的演讲在FXS Speechtracker上的评分为8.2/10，显著高于历史基准的7.2/10，表明其政策信号比平均水平更为强硬。

英国央行倾向按兵不动：服务业通胀粘性成关键

市场正接收到清晰的信号——英国央行倾向于更长时间维持利率不变。

曼恩所提及的"激进举措"暗示，若即将公布的通胀数据表现不佳，加息仍是真实可能性。这意味着投资者应对2026年剩余时间内的降息预期保持谨慎。

这一鹰派观点得到近期数据的强力支撑。英国服务业通胀仍停留在4.5%，远高于整体CPI的2.4%。这一关键国内价格指标的持续粘性表明，潜在通胀压力尚未得到遏制。

因此，预计货币政策委员会（MPC）在考虑任何宽松政策之前，希望看到连续数月的改善。

劳动力市场：薪资增长维持紧缩压力

最新劳动力市场数据同样支持这一谨慎立场。

尽管整体失业率近期小幅上升至4.5%，但薪资增长仍保持在5.1%的高位，反映出关键行业持续存在的用工紧张和议价能力。

这些强劲的薪资协议正是服务业通胀的主要推手，而服务业通胀正是英国央行密切关注的焦点。

历史镜鉴：2000年代中期的经验

当前局势与2000年代中期颇为相似——当时英国央行在经历一段价格压力后，长期维持利率不变，以确保通胀预期完全锚定。

历史表明，在重大通胀冲击之后，央行往往会偏向谨慎。随着下半年到来，市场应预期英国央行将展现出类似的耐心。

对外汇与利率市场的启示

基于上述展望，做多英镑对那些立场更为鸽派的央行货币具有吸引力。英国利率"更高更久"的潜在前景创造了正的利差优势。看好通过货币期货和期权，在第三季度末之前布局英镑走强的策略。

同时，需调整英国利率衍生品的头寸，这意味着应减少对即将降息的押注，并考虑布局利率维持在当前水平附近时能够获益的头寸。

曼恩对下半年数据的高度关注，意味着未来几周关键数据发布前后，利率市场的波动性可能显著上升。

技术分析

根据日线图，欧元兑美元中期空头趋势主导，短线出现止跌小幅反弹。前期冲高1.1848构筑阶段顶部后持续下行，均线系统承压：MA20（1.1470）、MA50（1.1588）、MA100（1.1622）、MA200（1.1652）全部位于价格上方，形成多层压力带，阶段低点1.1324为短线核心支撑。

指标层面，MACD双线运行于零轴下方，DIFF -0.0053小幅上穿DEA -0.0057形成低位金叉，微量红柱显现，空头动能有所收敛，但未形成强势反转信号；RSI数值44.95，处于中性区间，无明显超买超卖，多空博弈趋于均衡。


（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间7月3日16:12，欧元兑美元报1.1453/54。