逆水观澜
6月17日，美伊签署谅解备忘录，正式结束持续近四个月的军事冲突，重启全球能源要道霍尔木兹海峡航运通道，同时开启为期60天的多轮谈判，旨在敲定永久性和平协议。
值得注意的是，协议落地前夕，双方曾因伊朗袭击过境船舶出现短暂军事交锋，地缘风险反复一度扰动原油市场。
而随着停火协议生效，此前因冲突近乎全面停滞的霍尔木兹海峡航运快速回暖，原油运输通航量大幅攀升，直接扭转了此前供给紧张的市场预期，带动国际油价显著下行。
伊朗原油出口大幅放量，终结长期停滞局面
封锁解除后，伊朗原油出口实现从停滞到放量的快速反转。
伊朗议会议长、首席谈判代表穆罕默德·巴格尔·伊朗议长卡利巴夫证实，在美国两周前解除针对伊朗港口的海上封锁后，伊朗原油出口量已突破4000万桶，彻底终结了此前约两个月零出口的停滞状态。
第三方船舶追踪机构油轮追踪网的测算数据更为乐观，统计显示本轮解禁以来伊朗原油出口量已达5000万桶，该数据依托卫星影像、岸基拍摄及船舶实时识别系统监测得出，具备较高市场参考价值。
伊朗原油定价反转，实现战前溢价交易
供给复苏的同时，伊朗原油贸易定价逻辑也发生明显变化。
伊朗议长卡利巴夫表示，当前伊朗原油售价较战前水平实现20%溢价，彻底扭转了此前的折价交易格局。
战前受长期制裁风险影响，伊朗原油较布伦特原油基准价每桶折价10至15美元，以此吸引买家；
而随着地缘风险缓释、出口渠道畅通，伊朗原油议价能力大幅提升，贸易盈利空间显著改善。
霍尔木兹海峡管控权归属仍存长期不确定性
在霍尔木兹海峡管控层面，美伊临时协议明确60天免费通航政策，期间所有过境船舶可免费通行，但伊朗明确表态，将牢牢掌控霍尔木兹海峡的行政管理主权。
伊朗方面强调，该海峡主权归伊朗与阿曼共有，通航规则由伊朗主导制定，本国绝不会放弃相关领海及航运权益。
目前60天临时政策的到期后续管控方案尚未落地，现阶段船舶可选择阿曼沿岸南部航道或伊朗管控的北部航道通行，水道长期治理格局仍存不确定性。
美伊资产博弈持续，资金用途不受美方限制，除能源贸易外，美伊博弈还延伸至资产解冻领域。
针对美国总统特朗普提出的伊朗解冻资产将用于采购美国农产品的言论，伊朗议长卡利巴夫公开驳斥。
其表示，伊朗约240亿美元海外冻结资产中，将有120亿美元划入本国央行账户，可在全球范围内不限币种、不限价格采购各类所需物资，并非局限于美国农产品采购。
美国原油库存：商业库存持续去库，战略储备对冲总量降幅
美国本土原油供需库存数据进一步丰富市场基本面。
美国石油协会（API）数据显示，截至6月26日当周，美国原油库存大幅减少607.2万桶，较前一周76.5万桶的降幅实现大幅恶化。
细分数据来看，库存减少的原因来自于剔除战略石油储备（SPR）的美国商业原油库存已连续两个多月持续去库，11周累计降幅达5940万桶，去库节奏十分强劲。
不过受战略石油储备持续投放对冲，今年以来美国整体原油库存仅减少800万桶。
值得关注的是，美国战略石油储备跌至四十余年历史低位，石油储备持续走低，6月26日当周再度释放550万桶，储备总量降至3.257亿桶，创下四十余年新低，甚至低于2023年拜登政府大规模释储时期的低位，当前储备库容较最大容量缺口高达3.99亿桶，美国能源储备安全空间持续收缩
但产量端同样呈现稳步复苏态势，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至6月19日当周，美国原油日产量升至1381.9万桶，环比小幅增长1.3万桶/日，同比去年同期增加38.4万桶/日，本土原油产能持续释放。
最终细分油品库存表现分化，截至6月26日当周，美国汽油库存减少210.6万桶，扭转前一周增库态势，且当前汽油库存较五年同期均值偏低5%，库存格局偏紧；
馏分油库存则延续增库走势，单周增幅达290万桶，连续两周累库，不过整体库存仍较五年均值偏低10%。
作为WTI原油期货核心交割枢纽的库欣地区库存，结束此前去库态势，当期增加50.3万桶，期货交割库存压力小幅回升。
整体体现了民间交通用油紧张，但是整体工业用油、化工疲软的现象，即油价下跌除了在定价海峡通行带来的供给回升，还定价了工业需求萎缩带来的原油需求疲软。
市场展望：原油市场多空博弈格局延续
整体来看，当前原油市场呈现“地缘供给回暖但工业需求疲软的格局。
短期霍尔木兹海峡通航恢复、伊朗原油放量出口持续压制油价，而美国超低战略储备、偏紧的成品油库存以及未落地的海峡长期管控方案，将成为后续油价反弹的潜在支撑，但工业需求的疲软又进一步限制反弹的高度。
技术面油价跌速显著放缓，MACD绿柱收敛，代表空头动能面临衰竭，目前价格围绕70.13来回波动，即盘中出现跌破70的情况大概率会反弹，而涨过70则会回调，消息面注意把握利空不跌的机会以及利好消息出现反弹的机会，但整体反弹幅度以及时间长度可能非常有限。
）（WTI原油期货连续日线图，来源:易汇通）
北京时间15:41，WTI原油期货现报69.27美元/桶。
沪公网安备 31010702001056号;){kind=link}