谈判利好消亡，地缘僵持预期推升通胀打压黄金

汇通财经APP讯——周四（11月12日）亚欧时段，国际金价走弱之后加速下跌，目前跌1.20%交投于3938附近。

之前市场预期卡塔尔斡旋的美伊谈判、俄乌会谈有望取得实质性进展，地缘冲突降温、油价回落，通胀压力随之缓解。

但一周下来，两场谈判均没有实质突破：美伊磋商仅仅停留在初步对接阶段，迟迟拿不出落地方案；俄乌会谈仅完成战俘交换，领土核心分歧依旧僵持。

前期的乐观预期逐步落空，地缘博弈进入长期拉锯状态。

这种“不爆发、也不解决”的僵持格局，意味着全球通胀的风险根基并未消除，昨天文章也提示了这一变化，通胀的共识会快速形成。

即便霍尔木兹海峡、红海的冲突没有大规模升级，能源供应链扰动、关税带来的成本压力依旧持续向外传导。

通胀粘性，而非短期地缘避险，成为当下黄金定价的核心矛盾。

通胀数据超预期，紧缩预期压倒避险买盘

美国10月CPI数据大幅超出市场预期，CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比0.3%，两项数据均高于预期，年化水平显著高于美联储2%目标。

通胀不再只是汽油单项拉动，机票、公共交通、快递、电价、食品杂货等商品与服务价格普涨，通胀呈现广谱化、顽固化特征。

美国三季度经济增速依旧强劲，消费支出持续托底需求。

美联储理事沃勒释放鹰派信号，明确不排除12月加息50bp。CME FedWatch数据显示，交易员已经定价12月加息、明年3月再度加息。

无息黄金的持有机会成本抬升，美元顺势冲高至19个月新高，直接压制金价。

华侨银行（OCBC）点评十分贴合当前环境：短期油价、美元、美债收益率双向波动，金价多空博弈加剧；宏观环境短期利空黄金，但中长期维度并不看空金价。

联动原油：高油价情形有望更加长久，通胀逻辑权重更高

近期原油盘面可以看得更清楚：美中期选举过后市场提前交易冲突烈度难以再度提高，带动原油冲高回落、地缘溢价回落。

但原油的快速回落也难以解决美伊、俄乌冲突持续无法解决的现实，只要这两大地缘风险依然存在，即是冲突烈度很低，也足以使能源冲击扩散至全产业链产生通胀压力。

伊朗一边释放斡旋胡塞武装的谈判筹码，一边海峡油轮爆炸事故持续上演，航道风险底线仍在；万斯虽然开启和伊朗的直接对话，但双方诉求鸿沟巨大，伊朗要求解除封锁、解冻资产、放宽石油制裁，美方保留军事施压手段。

口头缓和不等于协议落地，中东随时存在反复。

放在大类资产视角，冲突烈度和突发性降低，市场优先定价冲突更持久带来的能源冲击以及通胀带来的美联储紧缩，避险情绪退居次要位置。

只要通胀数据持续偏热，利率预期的压制力量，就会盖过地缘风险带来的黄金买盘。

观点与技术分析：

当前黄金处在一个很微妙的阶段：地缘没有爆发新的大规模冲突，无法触发强避险行情；

但通胀粘性持续，加息预期不断升温，持续压制金价。

短期核心跟踪两个线索：一是美伊、俄乌谈判有没有新的实质性进展，目前美国已经派特使去往俄罗斯进行谈判，同时万斯打算将亲自带队与伊朗谈判，存在较小的乐观预期

二是周五美国PPI数据，将进一步验证上游通胀是否持续传导，

中期来看，地缘矛盾没有彻底出清，高利率预期定价充分之后，黄金依旧保留配置价值。

短期行情由美元、美债收益率和通胀数据主导，在通胀拐点明确之前，金价承压格局很难快速扭转。

技术面：现货黄金失守4050代表破底翻的底部结构没有成型，反转形态失败，同时金价跌破下降压力线后重新检测底部，目前3900附近仍然是完成了技术分析中形态学跌幅满足的区域，目前金价仍然非常接近近期的底部区域，这里大概率需要震荡选择方向，多头无需过度恐慌。


（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间17:39,现货黄金现报3938美元/盎司。