库存降至2014年最低，WTI为何还在跌？

汇通财经APP讯——周四（6月25日）亚市早盘，WTI原油期货窄幅震荡，当前交投于70美元附近。

尽管美国关键储油中心库欣的原油库存已降至2014年以来最低水平，WTI原油价格周三仍短暂跌破每桶70美元关口，凸显出库欣作为美国原油定价基准的重要性正在被市场重新评估。

在霍尔木兹海峡油轮运输逐步恢复、全球供应担忧缓解的背景下，WTI原油周三盘中一度跌至每桶69.63美元，最终收于70.34美元。这一走势与基本面信号形成鲜明对比——库欣库存已跌破营运最低水平，理论上应构成价格支撑。

库存告急却被无视：库欣库存降至12年新低

美国能源信息署（EIA）周三报告称，上周库欣原油库存降至约1900万桶，为2014年以来最低水平。这一数字已跌破2000万桶的门槛——交易员和分析师普遍认为这是维持正常运营的最低水平。

自2月底伊朗战争爆发以来，美国原油价格一度攀升至119.48美元，但政府释放战略石油储备的举措帮助抑制了油价飙升。如今，即便库欣库存告急，油价仍在下跌。

能源市场分析公司Enverus的销售经理Carl Larry表示：“从基本面来看，考虑到库欣库存、补充减损原油，以及进出霍尔木兹海峡问题持续存在，油价本应更高。”他认为，油价的下跌更多是市场情绪性抛售的延续。“部分资金正试图持续压低期货价格，以找到弱支撑点位，在反弹时获利。”

库存为何耗尽：出口强劲与进口受阻双重挤压

库欣库存的急剧下降源于供需两端的双重挤压。

一方面，美国墨西哥湾沿岸的出口需求保持强劲，持续从库欣抽取库存；另一方面，加拿大意外停产导致美国原油进口量减少，进一步加剧了供应紧张。当库欣储油罐中的原油储量降至容量的10%或20%以下时，原油就很难被有效抽出。此外，水和沉积物往往沉淀在储油罐底部，低库存水平还会引发对原油质量的担忧。

库欣地位正在弱化：市场焦点转向墨西哥湾

一位资深交易员表示，市场普遍认为，目前对油市造成边际效应的因素是墨西哥湾沿岸的出口，不再是库欣地区。随着越来越多的原油产量流向墨西哥湾沿岸用于出口，库欣作为定价基准的重要性正在被逐步削弱。

美国德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地页岩油产量持续激增。然而，其中大部分原油如今正流向更靠近墨西哥湾沿岸出口港的储油设施，或该地区的炼油厂，而非库欣储油枢纽。

投资公司OptionSpreaders.com的投资策略主管James Cordier表示：“似乎就在不久前，人们还屏息以待库欣的供应报告；而如今，它已成为能源领域关注度最低的晴雨表之一。”这一评价折射出美国原油市场结构正在发生的深刻变化。

未来展望：出口放缓或推动库欣重建库存

分析师和交易员预计，下个月美国石油出口应会放缓，更多原油将流回库欣。他们指出，随着美国与伊朗达成临时和平协议，滞留在霍尔木兹海峡的油轮得以驶离，全球范围内更多供应已被释放，这可能在一定程度上减少对美国国内原油的需求压力。

Energy Aspects估计，下周库欣的库存将增加约80万桶。如果这一预期兑现，库欣库存有望从极低水平小幅回升，但能否恢复其传统定价枢纽地位仍有待观察。

技术分析

根据日线图，美原油期货自年内高点119.48 开启持续回落，日线空头趋势明确。价格深度跌破MA20、MA50、MA100短期、中期均线，MA200（73.93）长期均线位于上方构成强阻力，各周期均线同步拐头向下，反弹承压力度较大。

MACD指标DIFF（-6.31）持续运行于DEA（-5.02）下方，绿色空头动能柱持续扩张，下跌动能未见明显衰减，暂无低位金叉止跌信号。RSI指标回落至28.04，进入20-30超卖区间，短期存在技术性小幅修复需求，但无法扭转整体下行结构。

价格走势上，前期冲高至119.48后见顶回落，接连跌破96、83关键支撑平台，下探阶段低点69.63，下方前低54.98为中长期关键支撑。

整体盘面中期空头主导，短期超卖仅催生小幅反弹，反弹至均线压力区优先逢高做空；若有效跌破69.61低点，下行空间将进一步打开，唯有价格站稳MA20均线、MACD低位金叉，才会迎来阶段性止跌修复行情。


（美原油日线图，来源：易汇通）

北京时间6月25日7:57，美原油期货报69.99美元/桶。