美元兑瑞郎震荡走高，瑞士央行周四将公布利率决议：0%还能维持多久？

汇通财经APP讯——周二（6月16日）亚洲时段，美元兑瑞郎震荡走高，当前上涨约0.2%至0.7950附近。

一项最新调查显示，所有受访经济学家均认为，瑞士央行将于6月18日将关键政策利率维持在0%，并将在今年剩余时间内保持这一水平。瑞郎走强在一定程度上抵消了美国对伊朗开战引发的能源价格冲击带来的影响。对2026年底前利率路径作出预测的28位受访者也全部认为，该央行今年将把利率维持在这一水平，仅有四位经济学家预计2027年将加息一至两次。

通胀压力微弱，瑞士央行无需跟进欧美加息

瑞士5月通胀率为0.6%，稳稳处于瑞士央行0%至2%的目标区间之内。相比之下，包括美国和欧元区在内的许多发达经济体，正因燃料价格飙升而承受着不小的通胀压力，部分央行被迫继续收紧货币政策。

瑞士央行行长施莱格尔近日表示，中期通胀压力几乎没有变化。这一表态意味着，瑞士央行不太可能效仿上周加息的欧洲央行。调查中值显示，瑞士今明两年的平均通胀率预计分别为0.6%和0.7%，均处于目标区间的低位。这样的低通胀环境，进一步强化了市场对政策将保持稳定的预期。

美银欧洲经济学家分析指出，能源分项确实一直在支撑整体通胀，但能源价格向消费者物价指数的传导效应已经明显减弱。这背后的原因有多重：一方面，瑞士政府对电力和取暖等基础能源消费提供了一定补贴，缓冲了批发价格上涨对居民账单的冲击；另一方面，企业定价行为相对克制，并未将全部成本涨幅转嫁给终端消费者。

与此同时，瑞郎持续走强构成了一股抑制通胀的重要力量。瑞郎兑欧元今年已上涨近1.2%，这使得进口商品和服务在以本币计价时价格涨幅被显著削弱。两股力量叠加，使得瑞士能够在全球能源冲击面前保持相对超脱的姿态。

瑞郎走强成为抵御输入性通胀的关键屏障

鉴于汇率与能源价格这两股对立力量的共同作用，加上瑞士通胀基数较低，通胀压力对瑞士央行的影响远小于大多数央行。该行的指标情境仍然是零利率政策将持续到2027年底。

这一判断基于瑞士独特的宏观经济结构：一方面，瑞郎作为避险货币，在全球动荡时期往往面临升值压力，从而自然抑制进口商品和服务价格；另一方面，瑞士本国能源消费结构中，水电和核能占比较高，对进口油气的依赖程度低于多数欧洲国家。因此，即使中东冲突导致全球能源价格飙升，对瑞士消费者物价的传导效应也相对有限。

此外，瑞士劳动力市场长期保持稳定，工资增长温和，缺乏形成工资-物价螺旋上升的内生条件。综合这些因素，瑞士央行确实有充分理由在全球央行纷纷加息的背景下保持定力。

有经济学家表示，瑞士央行的首要任务将是瑞郎。瑞郎兑欧元今年已上涨近1.2%，这一升值趋势有效缓冲了进口能源价格上涨带来的输入性通胀压力。强势瑞郎如同一道天然屏障，使得国际大宗商品涨价在折算成瑞士法郎后涨幅明显收窄。

有分析师表示，在中东局势动荡之际，瑞士央行通过释放出更愿意在外汇市场进行干预的信号，表明其对瑞郎走势的担忧似乎超过了对能源冲击本身的担忧。

他还称，即将召开的会议在整体措辞上不会出现实质性变化，也不会释放出即将加息的信号。这意味着瑞士央行短期内将继续保持观望姿态，重点关注瑞郎汇率走势而非通胀数据本身，政策转向的前提可能是瑞郎出现明显贬值趋势。

全球最低利率水平，宽松立场有望延续至2027年

瑞士当前0%的政策利率已是全球最低水平。在此次调查中，全部35位受访经济学家均预测，瑞士央行本周将把政策利率维持在0%。这一罕见的全票共识反映出市场对瑞士央行政策路径的高度确定性。与其他主要央行面临的两难困境不同——既要在通胀与增长之间权衡，又要应对外部冲击——瑞士央行的决策环境相对清晰：通胀温和、增长稳健、瑞郎强势，三项条件均不支持加息。

放眼全球，美联储和欧洲央行仍在为控制通胀而维持较高利率水平，英国央行也在加息与按兵不动之间反复权衡。而瑞士凭借其独特的货币与能源结构，成为发达经济体中罕见的“宽松孤岛”。瑞郎的避险属性在动荡时期反而成为政策缓冲垫，这是其他央行所不具备的优势。

此外，瑞士房地产市场虽存在过热风险，但央行更倾向于通过宏观审慎工具而非利率工具进行调控，这也为维持低利率提供了空间。

在此次调查中，仅有四位经济学家预计2027年将加息一至两次，每次25个基点。绝大多数受访者认为，零利率政策将至少持续到2027年底。即便是这少数预计加息的经济学家，也认为首次加息不会早于2027年上半年，且加息节奏将非常缓慢。

总体而言，市场已普遍接受“瑞士将继续在全球货币政策周期中独善其身”这一判断，零利率的终点仍遥遥无期。

经济增长预期小幅下调，但整体仍属稳健

调查中值显示，瑞士经济今年预计增长1.0%，2027年预计增长1.4%，较3月调查结果略有下调。这一增速虽有所放缓，但仍处于稳健区间，并未对货币政策构成调整压力。

从横向比较来看，瑞士的经济表现依然可圈可点。欧元区今明两年的增长预期分别为0.8%和1.2%，均低于瑞士；德国作为欧洲经济引擎，受能源冲击和制造业低迷拖累，增速预期仅为0.5%左右。瑞士凭借其高度多元化的产业结构——制药、精密仪器、金融服务和高端制造业——展现出较强的抗冲击能力。尤其是在全球地缘政治动荡加剧的背景下，瑞士作为中立国的经济稳定性反而成为吸引国际资本和人才的磁石。

从纵向来看，1.0%的增速虽低于疫情前二十年的平均水平，但考虑到当前全球经济面临的逆风——中东冲突推高能源价格、贸易保护主义抬头、主要经济体增速放缓——这一增长预期已属不易。国内消费保持温和复苏，旅游业在亚洲游客回归的带动下持续回暖，出口部门则受益于瑞郎升值带来的进口成本下降，企业利润率并未受到严重挤压。

瑞士央行在最新政策声明中多次强调，当前货币政策的首要目标是维持价格稳定，而非刺激增长。只要经济增速不出现断崖式下滑——例如跌破0.5%——央行就不会将增长因素纳入利率决策的考量范围。因此，即便增速略有下调，只要通胀预期保持稳定、瑞郎不出现大幅贬值，0%的政策利率仍将是未来相当长一段时间内的基准情景。

多数经济学家认为，瑞士经济已进入“低增速、低通胀、低利率”的新常态，政策制定者对此已有充分预期和准备。

技术分析

据日线图显示，美元兑瑞郎前期低点0.7761构筑底部，近期冲高至0.8012后小幅回落，当前汇价运行于MA20、MA50、MA100、MA200四条中长期均线上方，中期多头结构完好。

MACD维持小幅红柱，多头动能小幅衰减但未转空；RSI处于56.56多头区间，未进入超买，上行仍有空间。

短期0.8012为直接压力，历史高点0.8040为强阻力，均线密集带0.7900是关键支撑。当前属于上涨后的小幅回调，无反转信号，短期依托均线震荡整理。站稳0.7980有望再度上探前高，跌破短期均线则反弹节奏走弱，操作以均线支撑低多思路为主。


（美元兑瑞郎日线图，来源：易汇通）

北京时间6月16日13:40，美元兑瑞郎报0.7954/55。