长风破浪
周三公布的CPI数据显示通胀率突破4%，周四PPI数据同样大幅超出预期，同日欧洲央行也宣布加息。本周各类利空因素接连登场。
在各项利空数据集中公布的当日，白银不仅稳住盘面，还小幅走高。当利空预期完全兑现、价格却未能继续下探时，就代表空头动能已经耗尽，周四的盘面走势正是这一信号。
PPI数据整体偏强，但细分数据暗藏转机
5月生产者物价指数环比上涨1.1%，远高于市场预期的0.7%；批发物价同比涨幅达6.5%，创下2022年11月以来新高。从整体数据来看，通胀形势不容乐观，但细分指标则没那么悲观。
本次PPI环比涨幅中，近80%来自最终需求商品价格2.8%的飙升，而能源品类是主要推手：批发汽油价格单月大涨23.4%，整体能源成本环比攀升10.7%。伊朗局势紧张直接推高了能源价格，这一因素也同样影响了此前公布的CPI数据。
剔除食品和能源后的核心PPI环比上涨0.4%，低于0.5%的市场预期。这一指标对白银走势尤为关键，它能判断通胀压力是仅局限于能源领域，还是已全面扩散。目前来看，通胀压力并未大范围蔓延。表面上通胀数据居高不下，但本质上涨价主力集中在原油、汽油等能源品类，并非整体市场需求过热所致。
CPI数据印证：美联储短期暂无降息可能
周三CPI数据显示，美国通胀同比升至4.2%，创下近三年新高；核心物价环比仅上涨0.2%，核心通胀同比为2.9%。在此背景下，美联储显然不会启动降息。市场普遍预判，下周联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议将维持利率不变。调查显示，多数经济学家认为美联储在今年剩余时间内都不会降息。
市场对降息的预期已彻底消退，部分交易员甚至押注美联储年内可能加息。通常而言，高通胀叠加高利率持续的环境，对白银十分不利。白银本身不产生利息收益，当美债收益率走高时，各类生息资产的吸引力会远超白银。
本周，白银价格早已在数据公布前提前下跌。当利空数据如期落地，价格却停止下行，足以说明利率相关的利空预期，早已被市场提前计价。
欧洲央行加息，白银依旧坚守阵地
欧洲央行于周四加息25个基点，存款利率上调至2.25%，这也是该行自2023年以来首次加息。欧洲政策制定者担忧，能源引发的通胀会逐步传导至全品类物价。市场也已预判欧洲央行年内还会进一步收紧货币政策。
两大主要央行同步收紧货币政策，理论上会对白银形成打压：此举会推高全球债券收益率、提振主流货币，而白银作为无息资产，本应承压。但现实情况是，美联储立场偏鹰、欧洲央行加息、PPI数据爆表多重利空齐聚，白银当日却实现上涨。因为市场针对这些利空的抛售行为，在本周早些时候就已经完成。
技术分析
周四白银价格小幅震荡走低，短期盘面有构筑底部的迹象。
（现货白银日图 来源：易汇通）
结合长短趋势指标、50日与200日均线综合判断，白银中长期、短期趋势均处于下行通道。现阶段趋势方向已十分明确，我们重点关注支撑位以及跌势是否会延续。
阻力位
第一阻力位为200日均线68.08美元。若价格成功突破该位置，空头回补行情或将推动银价继续上行，下一阻力区间为20日均线73.04美元与50日均线75.54美元形成的联合阻力区。
支撑位
短期下行首要目标位为本轮下跌最新低点61.48美元，其次为3月23日低点60.96美元。市场此前真正瞄准的价位，是历史高点121.49美元的50%回撤位约60.74美元，与60.96美元基本吻合。
59.34美元是另一处关键支撑，该价位曾在去年12月5日成为突破位，开启了当年12月至次年1月的一轮大涨行情。一旦跌破59.34美元，白银将打开更深的下行空间，下一个强力支撑要追溯至10月28日的阶段大底45.55美元。
行情快速下跌阶段不建议盲目抄底，仅可依托61.00美元这类前期关键价位轻仓尝试。在长期下跌行情中，最为可靠的见底信号，通常是标志性的反转底部K线形态。
后市关注要点
本周市场提前抛售白银，以应对CPI、PPI数据。两大数据显示整体通胀高企，但主要由伊朗局势引发的能源涨价推动，核心通胀数据均不及市场预期。美联储确认暂无降息计划，欧洲央行也完成加息，这些利空在数据公布前就已被市场消化。
利空集中落地后白银逆势收涨，意味着空头已无进一步抛售的动力。
从技术指标来看，当前MACD的DIFF线仍在DEA线下方运行，绿柱尚未明显缩量，下跌动能仍在释放；RSI指标接近30超卖区间，短期技术性反弹的可能性有所增加，但尚未出现明确的底背离或拐头信号。
综合判断：银价反弹路上，68.08美元（200日均线）是第一道重要考验。若仅有空头回补，行情大概率触及73.04–75.54美元阻力区间后止步；唯有实质性买盘入场，银价才能持续走强。
下行方向重点留意61.48美元与60.96美元两大关口。一旦失守59.34美元，跌势将急剧加剧，下一道强支撑远在45.55美元。
本轮下跌行情已提前反应利空，数据落地后价格企稳，这是市场构筑底部的典型开端。最终底部能否确立，还要看下周FOMC议息会议结果，以及美联储是否释放比市场预期更为强硬的政策信号。
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