反弹难改颓势，白银仍面临三重利空压制

汇通财经APP讯——周四（6月4日）亚洲时段，白银价格反弹一度超1%，当前小幅回落，交投于73.30美元附近。此前一个交易日白银曾大幅下挫。

然而，其整体前景依然偏空，主要因市场担忧美国对伊朗海上港口的封锁可能长期化，同时美联储的鹰派预期也对无息资产构成压力。

美国海上封锁担忧压制白银前景

美国总统特朗普周三表示，美国对伊朗的海上封锁可能持续至劳动节（9月7日），但他同时表达了对这一情形“不太可能发生”的信心。

若美伊双方未能达成永久性和解，封锁持续将意味着霍尔木兹海峡能源运输长期受限，进一步推高全球能源价格。

对于严重依赖石油进口的经济体而言，这将带来贸易条件恶化和输入性通胀的双重压力；对于白银等贵金属，持续的能源价格上涨将强化美联储维持高利率的预期，同时对工业需求构成压制。

特朗普“不太可能”的表态在一定程度上缓和了市场担忧，但只要谈判无实质进展，封锁长期化的风险就难以完全排除。

中东战争以来白银持续承压

自中东战争爆发以来，白银价格表现持续落后。油价上涨推升了全球通胀压力，迫使交易员大幅调整对美联储政策的押注——战争爆发前市场普遍预期两次降息，而当前不仅完全排除了降息，甚至开始定价年内进一步加息的可能。

这一预期逆转是白银持续跑输的核心原因。理论上，美联储加息对白银这类无息资产构成明确利空：利率上升增加了持有白银的机会成本，投资者倾向于转向收益率更高的美元资产。只要地缘局势持续紧张、油价维持高位、美联储保持鹰派姿态，白银的上行空间将继续受到制约。

美国就业数据为市场提供指引

美国方面，周三公布的5月ADP就业数据好于预期，为周五非农数据奠定了积极基调。数据显示，美国私营部门新增就业12.2万人，高于预期的11.7万人和前值10.5万人，表明劳动力市场仍具韧性。

若周五非农数据同样强劲，可能进一步强化市场对美联储维持紧缩立场的预期。

对白银而言，强劲就业数据意味着两条传导路径：一是美联储更有理由维持高利率甚至进一步加息，利空白银；二是美元可能走强，进一步压制银价。反之，若非农不及预期，则可能暂时缓解白银的下行压力。

机构观点

道明证券预测白银价格将从2026年第三季的每盎司78.50美元进一步升至明年第二季的84.50美元。其核心逻辑在于：人工智能、数据中心、电动车、太阳能板及电网升级工程快速发展，使白银需求持续增加，而全球银矿供应增长有限，已连续多年出现供应缺口。在投资需求与工业需求同步扩张之下，白银市场正逐步进入结构性短缺阶段。

瑞银对白银价格预测进行了大幅下调，将6月底目标从100美元降至85美元，9月从95美元降至85美元，12月从85美元降至80美元，2027年3月从85美元降至75美元。这一调整主要基于：投资需求降温（ETF持仓年内暴跌近7000万盎司）、光伏需求因价格高企而减弱、银饰珠宝需求受高价压制、以及矿产供应回升（预计接近8.5亿盎司）。瑞银预计2026年白银供应缺口将从此前预估的3亿盎司大幅收窄至6000-7000万盎司。

技术分析

现货白银日线前期冲高121.49后回落，自3月低点60.96震荡回升，现价运行于MA50（76.11）下方、站稳MA200（67.41）中长期支撑；短期承压50日均线压制，在73-89.34区间箱体震荡，上破76.12有望试探前高89.34，回落失守73则看向下方MA200支撑。


（现货白银日线图，来源：易汇通）

MACD双线处在零轴下方、绿柱小幅放量，短线空头小幅占优但无深度走弱信号；RSI指标44落在中性区间，未进入超买超卖，行情延续区间整理格局，整体大周期依托200日均线仍偏震荡筑底。

白银价格在连续下跌后出现技术性反弹，但整体前景依然脆弱。美国对伊朗海上封锁可能长期化的担忧、中东战争引发的通胀压力、以及美联储鹰派预期的升温，共同构成了白银面临的三重利空。

北京时间6月4日13:52，现货白银报73.20美元/盎司。