俄柴油计划泡汤利空选举，中东冲突与油价上限或被压低

汇通财经APP讯——周四（10月29日）亚欧时段WTI主力在101.20美元/桶附近震荡。

市场当前充斥着选举后开战的叙事，但笔者认为冲突概率反而会降低。

特朗普本身试图依靠俄柴油平抑国内油品通胀的方案受阻，放大中期选举的不利因素，而无论共和党最终是丢失众议院，还是两院同时失守，后续美国对伊朗发动大规模战争的空间都会被显著压缩。

美方现阶段更多是依靠军事威慑，倒逼伊朗在核议题上达成可核查的约束方案，冲突升级的黑天鹅概率有限。

叠加阿联酋新建绕行管道、外交谈判的潜在缓和空间，即便瑞银、世界银行给出悲观管观点，油价依然具备回落条件；柴油紧缺、俄乌烈度则是另一套独立的扰动线索，推动全球能源通胀。

俄柴油输美计划失败，美控通胀抓手丢失，中期选举风险抬升

特朗普原本希望放行俄罗斯柴油入境，用低成本货源补充美东缺口、压制柴油价格，缓解农业、卡车群体选民的不满。

但该计划遭遇国会强力阻击：财政部135号通用许可支持交易，但国会参议员认定该进口违反法案，港口、银行、保险机构出于规避法律风险，拒绝承接业务。

首艘原定开往纽约的柴油轮取消目的港、转为待指令航行，这条控价通道实质失效。

美东PADD1柴油库存长期处于多年低位，秋收、公路货运叠加东北部取暖备货，再叠加欧洲炼能短板、霍尔木兹海峡航运保费暴涨，美东柴油裂解价差本就维持强势。

预期落空之后，美国国内成品油高价压力很难快速化解，能源通胀持续成为共和党中期选举的拖累项。

选举失利将约束总统对外动武权限，美伊大规模冲突概率偏低

市场需要区分“军事威慑表态”和真正落地的大规模打击。

基准情景为共和党输掉众议院，悲观情景是两院同时失守，两种结果都会带来同一个核心变化：特朗普进入跛脚状态。

一方面，战争相关军费、海外军事行动授权都会受到国会严格审查，总统独立发起持续大规模打击的能力被制度性限制；

另一方面，美国的策略重心更偏向威慑施压，目标是推动伊朗接受核限制、允许持续核查，把伊朗核设施置于常态化监视框架之内，优先走外交协议路线，而非全面开战。

虽然美方已经通知中东盟友，要求做好选举之后应对打击以及伊朗代理人报复能源设施的预案，同时向波斯湾增派航母和两栖兵力，但增兵、预警更多是谈判筹码，不等于打击必然落地。

胡塞对沙特炼化设施的袭击属于代理人局部摩擦，并不直接等同于美伊全面冲突。

机构对能源冲击依然悲观

瑞银本月二度上调布伦特油价预期，将2026年末目标价上调至110美元/桶，同步抬升2027远期油价曲线。

瑞银的看多依据在于：海湾原油装船量虽有修复，但仍低于战前水平；10月霍尔木兹海峡袭船事件数量创出新高，VLCC中东至中国运费飙升，全球商业库存持续去库，战略储备投放基本结束，供需紧平衡支撑油价。

世界银行预期同样出现反转，从去年预判的石油过剩、大宗商品跌至六年低位，修正为2026年大宗商品全年上涨23%，核心驱动就是中东冲突带来的航运扰动。

但机构的定价，尚未充分计入供给通道的对冲变量，首先美伊是有可能谈判的，其次中东各国都在寻找规避霍尔木兹海峡的方法。

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）已经通知部分亚洲炼厂，新建霍尔木兹绕行管道将于2027年初启用，上扎库姆油田部分原油将通过管道输送至富查伊拉码头直接装船交付长期合约客户，油轮不再需要穿越风险极高的霍尔木兹海峡。

这条替代路线可以持续稀释海峡封锁带来的风险溢价与航运溢价，长期削弱海峡扰动对油价、运费的拉动效果。

观点与技术分析：

我们的核心判断和机构观点存在差异：机构定价的是当前紧供需、高地缘溢价的静态局面，但地缘溢价本身是弹性最大的变量。

只要美伊外交取得进展、双方朝着核核查协议靠拢，叠加阿联酋绕行管道等替代运油路线逐步落地，同时俄乌冲突边际缓和，国际原油价格、油轮运价都存在明显回落空间。

这里需要把柴油和原油两条线索拆开看待：柴油紧缺是本轮全球能源冲击独立的推手，炼能短板修复周期更长；

而随着美国行政能力受国会牵制，对外援助的审批难度上升，给到乌克兰的支持会随之收缩，俄乌冲突的烈度也有机会逐步缓解，但当下仍处在反复拉扯的阶段，短期很难快速走向停火。

技术面：WTI原油主力在5日线附近震荡，日线级别已经出现双顶形态，如果欧美时段油价能守住5日线，则油价依然继续保持多头趋势，同时不能大跌，用来化解上方双顶的形态。


（WTI原油主力日线图，来源:易汇通）

北京时间15:57，WTI原油主力现报102.03美元/桶。