梦中有蝶
业内资深投资人士认为，在地缘局势复杂化、全球经济风险逐步累积的大环境下，通胀持续升温不断动摇传统金融市场信心，市场即将迎来大规模资产调仓浪潮，资金将从估值偏高的科技赛道出逃，大举涌入金银等实物资产，白银也将借此迎来新一轮上涨行情。
市场暗藏多重隐患 行情繁荣表象难掩风险
鲍登资本创始人兼首席执行官珍·鲍登（Jen Bawden）表示，多数投资者未能充分察觉全球范围内不断积聚的经济压力，能源、农业、主权债务以及私人信贷等多个领域均潜藏不少风险。她直言，一场从高估值科技资产向金属与大宗商品转移的资金大轮换行情即将开启。
如今全球股市持续贴近历史高位，市场乐观情绪浓厚，但在专业投资人眼中，盘面繁荣之下早已危机四伏。长期研判市场风险的她认为，现阶段资本市场已经临近阶段性顶部位置，普通投资者眼中的行情突破，实则是依靠薄弱基本面支撑的市场最后的冲高走势，各类潜在风险随时有集中释放的可能。
能源价格走强 构筑贵金属长期利好根基
受相关局势影响，霍尔木兹海峡运输秩序受扰，国际能源价格持续维持高位，成为支撑贵金属价格上行的核心动力。虽然短期通胀走高一度短暂压制金银盘面表现，但放眼长远，经济局势动荡叠加商品供给收紧，才是主导行情走向的关键因素。
国际油价站稳百元关口，一方面持续推升全社会通胀水平，另一方面也大幅抬高矿产开采与实体制造业生产成本。能源涨价直接压缩矿产供给规模，从基本面为金银价格提供支撑，同时加剧市场避险情绪，吸引资金持续布局贵金属，稳固整体价格底部区间。
在能源与粮食价格居高不下的局面下，全球通胀难以快速回落，这也让美联储陷入政策两难境地，即便后续经济增长节奏放缓，央行也难以贸然开启大规模降息操作，货币政策整体收紧基调难以轻易扭转。
美联储政策两难 流动性收紧利好实物资产
新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）正陷入艰难的政策平衡之中，既要出台相关举措稳定银行业经营局面，又要依靠缩减资产负债表收紧市场整体流动性。业内分析认为，美联储大概率会持续缩减负债规模，从权益市场回笼流通资金。
该政策落地之后，市场流动性逐步收紧，资金避险需求会持续攀升。当股票、债券这类金融资产出现波动回调，金融机构经营稳定性受到质疑时，市场资金会摒弃各类浮动收益资产，转而配置具备保值属性的实物金银。在全球债务规模高企的大环境下，金银凭借独立无负债的属性，成为资金避险首选。
美债长端利率走高冲击股市 资产配置风向彻底转变
现阶段三十年期美债收益率持续站稳百分之五上方，对高成长科技企业形成强烈冲击。这类企业估值高度依赖远期盈利预期，在高利率环境下，未来长期收益价值会被大幅折价，原本虚高的估值泡沫随之加速破裂。
除此之外，全球信贷市场压力持续加大，高杠杆企业经营负担加重，私人信贷领域风险逐步暴露，潜藏的金融隐患开始逐步显现。同时化肥、稀有资源供给不足，全球贸易流通受阻等问题接连出现，持续推升通胀压力，进一步放大市场避险需求。
新兴市场货币承压、主权债务风险攀升，也让各国市场愈发重视贵金属的资产保值作用，多国调整金银进出口相关政策，侧面印证实物资产的配置价值正在持续提升。
总结
整体而言，短期白银虽处于震荡休整状态，尚未开启强势上涨行情，但多重中长期利好因素已经全部就位。
高利率环境挤压科技股估值，流动性收紧倒逼资金避险，叠加能源与地缘风险持续发酵，资本市场风格切换已成必然趋势。随着资金逐步从高位金融资产撤出，持续流入金银等实物大宗商品，白银届时将彻底摆脱震荡格局，迎来行情全面上行阶段。
现货白银日线图 来源：易汇通
北京时间5月20日13:21 现货白银 报 73.99 美元/盎司
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