铜价创纪录，高盛提示风险

汇通财经APP讯——周四（12月4日）亚欧时段LME铜价冲高回落，铜价尝试挑战周三创出的历史新高11540，最终最高打到11529美元/吨。

2025年下半年铜价强势崛起，年内累计涨幅超31%，核心驱动源于供应端短缺美元指数下跌的情绪推动。

但高盛等机构唱空后续持续性，认为当前涨势脱离基本面，2026年将现温和过剩，铜市正陷入“短期狂热”与“中长期理性”的博弈。

对于交易端而言，需聚焦供应扰动、关税政策、实物需求、美元指数四大核心变量，在波动加剧的格局中把握区间交易机会。

供应端收紧成主引擎，需求短缺预期持续发酵

供应端的多重扰动是本轮铜价上涨的核心推手，今年早些时候，智利与印度尼西亚多座主力矿山接连发生安全事故，直接导致全球铜产量同比下滑，现货市场供应格局显著收紧。

叠加韩国等地区电气化与电子产业订单激增，LME仓库提货申请暴增，进一步放大了市场对“现货缺口”的担忧。

上周大宗商品交易商摩科瑞能源集团更是警告称，铜市可能出现“极端”供应紊乱，为多头情绪再添燃料。

同时在特朗普政府关税动荡引发的市场波动中，全球多个经济体表现超预期，叠加铜在电气化、电网扩张等领域的刚需属性，近几周需求端看涨信号持续强化

从交易视角看，供应端的刚性短缺短期内难以缓解，成为支撑铜价的核心逻辑，但需警惕“预期透支”后的回调风险。

另一方面，近期铜消费大国近几个月的下游铜消费活动显著放缓，高盛预测第四季度铜消费量将同比下滑近8%。

美元指数近期回调，推动美元计价的铜价格下跌，需求上升

美元指数已经连续回调8天，受各国央行鹰派的货币政策，以及美国国内大概率改换哈赛特为下任美联储主席影响，该指数周三加速下跌。

美元指数的下跌利好了美元计价的商品，铜就是其中一个。

机构观点：

宏观政策是关键变量，需警惕政策扰动

智利国有铜矿巨头CODELCO的首席分析师斯科特·克鲁克斯则更关注宏观层面的影响。

他表示，“宏观层面的整体态势具有决定性意义，因其本质上会直接影响需求端数据表现”，各国在当前全球新格局下调整政策时发布的各类声明与举措，才是真正影响铜价的核心变量。

这一观点提示交易端，除了供需数据，还需将全球贸易政策、主要经济体货币政策纳入分析框架，避免单纯依赖产业逻辑导致误判。

供应紊乱风险未消，短期波动仍将放大

摩科瑞能源集团上周的警告为市场敲响了短期风险警钟。

该行认为，当前铜市的供应紧张并非暂时性因素，矿山生产扰动、库存分布不均、贸易流变化等多重因素可能导致“极端”供应紊乱，短期内将继续放大铜价波动。

对于短线交易员而言，这种波动意味着更多波段机会，但需严格设置止损，避免被突发消息引发的单边行情裹挟。

高盛：唱空后续涨势，2026年铜价将区间震荡

高盛对当前铜价的看涨情绪提出明确质疑，成为市场最大的“空头声音”。

该行分析师指出，近期铜价上涨主要反映的是市场对未来供应紧张的预期，而非当前基本面的实际支撑，“当前突破11000美元的走势不具备持续性”。

从供需测算来看，高盛认为今年全球铜需求仅较供应短缺约50万吨，且实质性短缺要到2029年才会出现；2026年预计将呈现16万吨的温和过剩格局，这将导致铜价“区间震荡于”10000-11000美元/吨之间。

同时，高盛上调了2026年上半年铜价预期，承认美国关税政策将对铜价形成阶段性支撑，但强调中国需求的疲软将持续压制上行空间。

技术分析：

LME铜近期走出了加速态势，加速段可能是划算的卖点，即谨慎追高。

目前铜价一度运行至上升通道上轨附近，之后回调，目前受到中轨压制。

支撑位在下轨，压力位在中轨和上轨。


（LME铜日线图，来源:易汇通）

北京时间19:27，LME铜现报11407美元/吨。