威廉姆斯表态逆转市场预期：12月降息概率迅速回升至70%以上

汇通财经APP讯——11月21日早盘前，投资者几乎已将美联储12月9-10日会议的降息可能性排除在外。周四（11月20日）收盘时，CMEFedWatchTool显示降息25个基点的概率仅为39.1%，维持利率不变的概率高达60.9%。过去一周，多位美联储官员的鹰派表态持续发酵，对通胀粘性、关税一次性冲击尚未完全消退以及关键就业数据因政府停摆而严重缺失的担忧，导致市场预期急剧下修。10年期美债收益率一度升至4.48%，股市期货普遍低开，道指期货跌幅约0.3%、纳斯达克100期货跌0.5%，风险资产整体承压，反映出市场对美联储“跳过12月”的高度共识。



北京时间11月21日中午前后，纽约联储主席威廉姆斯在智利央行百年庆典会议上发表讲话，明确表示：“当前货币政策仅构成温和限制……我认为近期仍有进一步调整联邦基金利率目标区间的空间，使政策立场更接近中性水平，从而维持两大目标之间的平衡”。作为FOMC副主席、永久投票成员兼主席鲍威尔最密切的政策盟友，威廉姆斯的表态被视为极具风向标意义。讲话发布后不到一小时，CME FedWatchTool显示的12月降息25bp概率从39.1%急速攀升，最高触及75%，盘中稳定在70%-73%区间，最终收在72%以上。10年期美债收益率快速回落8-12个基点，标普500指数期货由跌转涨0.6%，纳斯达克100期货涨幅扩大至0.7%-0.9%，道指期货翻红0.4%。

威廉姆斯强调，当前联邦基金利率（3.75%-4.00%）仅构成“温和限制”，虽较此前有所减轻，但仍有进一步调整空间；就业市场正在温和降温，9月失业率升至4.4%已回归疫情前非过热水平，就业下行风险已超过通胀上行风险；通胀进展虽暂时停滞（核心PCE仍约2.75%），但关税一次性冲击消退后物价压力将明显缓解，且未见明显二阶效应；美联储可在不损害最大就业目标的前提下继续降息，以实现双重使命的平衡。

同日，鹰派官员试图反击，但市场影响力明显有限。波士顿联储主席苏珊·柯林斯明确表示当前政策立场非常合适，对进一步降息持犹豫态度，强调经济韧性强劲、通胀风险仍存，除非就业快速恶化否则无需急于宽松。达拉斯联储主席洛里·洛根也重申在缺乏明确宽松证据前应保持利率稳定。尽管鹰派声音协调一致，但市场反应显示投资者更看重威廉姆斯的权重——其永久投票权、纽约联储执行地位以及与鲍威尔的高度一致性，远超轮换投票的地区联储主席，导致收益率曲线继续陡峭化，降息预期不降反升。

威廉姆斯讲话后，主要投行迅速更新模型。高盛将12月降息概率从45%上调至72%，称其为关键转折点，并维持2026年再降息75bp预测；摩根士丹利强调核心决策圈（Powell-Williams）鸽派立场未变，12月25bp降息重新成为基准情景，同时上调2026年降息路径；EvercoreISI直言威廉姆斯表态“一票否决”了过去两周鹰派噪音，12月25bp降息基本已锁定；巴克莱将2025-2026年累计降息次数从3次上调至4次，预计中性利率区间在3%-3.25%；德意志银行、瑞银等机构也纷纷跟进，将12月降息概率上调至70%以上。

本次鸽鹰分歧发生在关键就业与通胀数据严重延迟的特殊背景下——因近期政府停摆，10月非农及CPI数据推迟至12月会议后发布，美联储决策层面临更大不确定性。私营数据虽显示就业放缓但未崩盘，通胀则受关税一次性冲击而粘滞。威廉姆斯表态被视为对鸽派立场的明确背书，而鹰派主要来自地区联储行长，华盛顿理事会整体偏鸽，形成美联储独特结构下的权力博弈。

从11月20日的“12月暂停几乎板上钉钉”到11月21日的“降息25bp重回基准情景并接近完全定价”，仅一位核心决策者表态就彻底扭转市场定价。目前CME FedWatchTool显示12月降息概率稳定在72%以上，投资者焦点已转向降息幅度（25bp还是更激进）、2026年路径以及鲍威尔12月新闻发布会口风，而非是否降息本身。威廉姆斯此举不仅化解了近期鹰派集体施压，也再度证明：在美联储决策链条中，纽约联储主席的分量远超普通地区行长。