随着OPEC+将减产的规模扩大至210万桶/日，近期油价处于3个月的高点附近。但是总体而言，近期美原油仍承压于60美元一线下方，短时间上方的压力依旧明显。分析人士表示一方面非OPEC产油国持续增产可能会继续抵消减产的努力，另一方面随着近期美伊紧张关系有所缓解，伊朗可能会需求恢复部分原油出口以作为谈判的筹码，这都可能导致油价承压。

周二因美国众议院民主党周二宣布了针对总统特朗普的弹劾指控，同时德国ZEW信心指数大幅好于预期，这使得美元刷新两个交易日低点，黄金小幅走高。此外英国大选临近，民调显示保守党优势收窄令市场疑虑回升也小幅支撑金价。不过因市场持谨慎立场部分限制了黄金的涨幅。日内还需关注美国CPI数据，值得注意的是近期恐慌指数巨幅波动，可能暗示黄金将迎来大行情。

本周事件数据密集，除了北京时间周四美联储和欧洲央行将公布利率决议外，特朗普“弹劾门”也进入关键时刻，同时12月12日英国大选也将揭晓，这对于1月末英国能够顺利脱欧将产生关键影响。此外本周美国还将公布CPI、PPI以及零售销售数据，上周五美国非农数据大好，提振了市场对于美国就业市场的信心，市场将继续从消费和通胀数据中寻找线索。

随着近期OPEC+就进一步减产50万桶/日达成了一致，同时沙特自愿额外减产40万桶/日，多家机构上调了2020年的油价预期，美银美林认为布油有望触及70美元关口。不过仍有相当一部分分析师认为本次减产可能效果并没有想象中的理想，同时沙特2020年3月之后是否愿意继续额外减产40万桶/日仍是未知数。此外随着OPEC+减产提振了油价，美原油厂商可能获得喘息之机。

尽管周一美股自纪录高位回落，但是黄金总体持稳于1460上方，因本周三开始一系列重磅数据和事件来袭，市场持谨慎立场。除了关注国际贸易局势进展外，英国大选结果也即将公布，此外还需关注美国“弹劾门”进展，这都将对金价产生直接的影响。日内数据相对清淡，不过英国和欧元区将公布重要经济数据，市场需保持关注。

上周五上海黄金交易所公布了2019年11月月报。总体而言，11月贵金属交易量小幅上涨，且白银的交易活跃高明显高于黄金。从行情走势看，11月贵金属的平均跌幅达到了10%，部分甚至接近20%，这主要是因为国际贸易局势好转且全球经济前景有所改善，加上全球股市大涨，因此施压贵金属。

在OPEC会议前原油空头押注猛增46%，但上周五沙特意外宣布，将在OPEC+成员国达成一致的减产基础上额外自愿减产40万桶/日，这令油价拉升。分析人士认为，沙特短时间超额减产可能仍是致力于提高阿美的上市估值，如果未达标产油国仍旧保持现状，2020年3月之后进一步延长当前的减产协议可能将受到阻碍。因此市场需要继续关注其他产油国的履约状况。

上周五因美国非农数据大幅好于预期，黄金大幅下挫20美元，不过于1460附近获得支撑。本周事件数据密集，这将对金价都是产生决定性的影响。除了北京时间周四美联储和欧洲央行的利率决议外，美国还将公布CPI和零售销售数据，同时12月12日英国大选将公布，此前12月15日国际贸易局势也将迎来关键时刻。如果出现更多的积极的消息，那么料黄金将下测此前的低点。

考虑到OPEC的11月减产合规度达到了145%，相当于额外减产了55万桶/日，因此OPEC会议达成的减产50万桶/日可能效果有限。分析人士指出，相比于达成减产协议，市场更加关注的可能是沙特能够敦促所有产油国实现减产目标，此前沙特曾表示，该国进一步减产或者增产取决于几个未达标的产油国的后续表现。

周四黄金自1480附近小幅回落，尽管国际贸易情绪继续改善叠加美国经济数据好转，但是因市场正在关注周五晚间即将公布的非农数据，因此行情总体波动有限。但是总体而言国际贸易局势仍是未来主导金价的重要因素，受国际贸易局势好转的影响，11月黄金市场在所有地区的流出量为13亿美元，其中北美净流出量最大，因近期美股上涨。日内关注非农数据，同时美元近期处于一个月低点附近。

尽管澳洲联储在最近两次决议上强调降息对于经济的刺激作用，并表示需要暂缓降息以关注降息的效果。但是在两次决议后不久，澳洲的一系列经济数据都表明澳洲经济并没有澳洲联储预期的那般乐观。而新西兰经济似乎出现复苏的迹象，纽元攀升至四个月高点，因市场减少了对该联储降息的押注。受此影响澳元兑纽元近一个月自一年高点累计下挫近450点，短线澳元兑纽元有测试1.0370的可能

两周前对冲基金抛售石油多单，在油价上涨中获利，这使得油价一度跌至11月以来低点。不过目前他们正在重新大量买入原油和油品，因围绕全球经济的乐观情绪升温，且市场期待沙特进一步减产。尽管对冲基金短时间倾向于看多油价。但是分析人士指出，市场仍存在两个不确定性因素，这可能会导致基金经理重新调整仓位。总体而言近期美油波动加剧，58.7是上方一个关键阻力位。

周三尽管美国数据大幅不及预期，美元续刷一个月新低，但是因国际贸易乐观情绪回升，美股上涨，因此黄金小幅反弹后刷新日内低点。但是考虑到周三ADP数据录得六个月最低水平，且近期制造业就业状况不佳，美国的就业市场似乎进入了拐点，本周着重关注周五非农数据，市场目前小幅上修就业人数至19万人。

上周五上海黄金交易所公布了第45期行情周报。总体而言，贵金属交易量出现不同程度的萎缩，黄金交割量仍明显高于白银交割量。值得注意的是近几周贵金属交易量在一周总体均匀，因市场仍在等待有关国际贸易局势进展的消息，不过本周市场风向有所转变，尤其是在本周即将公布美国非农数据的情况下，这可能会在下周的贵金属交易量中有所体现。

能源咨询机构Rystad Energy最新的报告称除非OPEC在2020年进一步减产，否则全球原油库存将大量增加，油价也将相应下跌。该机构认为作为OPEC合规的标杆，本次会议的焦点可能在于沙特的表态，此前沙特表达了对于独自承担减产重任感到厌倦，可能会寻求其他实现合规而非自身进一步减产，这打击了市场的乐观预期。不过部分机构认为，沙特仍可能承诺减产以更好的敦促其他国家。

美国能源署一直是原油产量坚定看多者，但是这一直遭受市场非议，认为该机构过于乐观可能导致市场判断扭曲，并导致油价下跌并打压产量。但是过去两年的数据显示，EIA的预测准确度相当的高。同时该机构上调了2020年初的油价目标，如果符合预期将继续支撑页岩油厂商增产。考虑到目前美原油产量达到1290万桶/日，料2020年初将达到1300万桶/日。

尽管近期美国经济数据有所改善，但是本周一公布的美国ISM制造业PMI数据连续5个月不及预期，且美联储近期一些指标暗示第四季度GDP将出现快速的回落，同时美国就业市场也开始出现一些疲软的信号，这可能会美联储在2020年重新实施降息。本周五即将公布非农数据，市场将关注非农就业和薪资数据表现，如果依然向好则可能缓解市场对于美国经济放缓的忧虑，反之则将对美元施加压力。

周一因美国ISM制造业PMI数据连续五个月不及预期，同时制造业就业数据也相对疲软，这令美元大幅下挫至一个半月低点。同时国际贸易再生端倪，受此影响，黄金收复1460美元关口。尽管周一利多消息不断，但是黄金仍旧围绕1460美元反复争夺，暗示市场对于黄金买需不足。如果近期缺乏消息的推动，黄金料有进一步下行的风险。任何时候收回1480关口料为测试1500美元奠定基调。

2014年美国的页岩油革命开始对全球原油供应前景产生冲击，随后OPEC的一系列举措也是基于应对页岩油产量激增的背景下产生的。本文选取了2014年至今OPEC半年度会议后市场的反应，供投资者研判本轮原油周期的内在联系。值得注意的是另外还有两条辅线穿插在本轮石油周期中，一个美国对于委内瑞拉和伊朗的制裁，一个是国际贸易局势。

上周五油价创两个多月最大跌幅，因有迹象显示OPEC+下周开会时不愿加大减产力度，且美国9月原油日产量从8月的1239.7万桶升至创纪录的1246万桶。不过一份调查显示，11月OPEC的减产执行率再次回升至150%上方，这使得油价收复部分跌幅。眼下市场正在密切关注12月5日召开的会议，如果OPEC能够在此次会议上为6月实施减产奠定基调可能会缓解市场的担忧情绪。