随着2020年将至，分析师正在对2020年全球经济做出展望。一个普遍的观点是随着近期国际贸易乐观情绪回升，2020年全球经济衰退的风险已经大幅下降。但是分析师同时指出，国际贸易和政治的不确定性也依旧存在。基于此分析人士认为2020年全球经济仍处于整合期，而非全面复苏因此在2020年黄金等避险资产将继续受到追捧，直到全球经济和政治出现更为明确的积极信号。

最新一份调查显示，多数主要经济体目前可能已避开衰退，但预计2020年增长状况依然疲弱，尽管近期有几轮央行刺激措施，同时国际贸易局势出现明显好转的迹象。考虑到当前全球通胀疲软，且预计股市和固定资产收益率很难重现2019年的光景，黄金仍在未来具有吸引力。

上周美国公布的一系列数据总体符合预期，且消费数据依旧向好支撑美国经济，因此美股续创历史新高，美元也三周首次收涨。同时国际进一步出现了乐观的信号。不过尽管如此，黄金仍总体交投于1470至1480区间内，体现出明显的抗跌性。分析人士指出，随着本周圣诞假期来临，部分股票投资者可能会选择获利了结，这部分支撑金价，但同时需警惕年末波动性风险。

上一周黄金交割比意外大幅下降，低于39%左右的平均水平，此前几周为45%附近。浙商银行成为最偏好黄金银行，因上周黄金走势偏下行，该银行在卖单上占据优势。值得注意的是上周黄金交易总量前十的机构买卖总量明显下滑，仅占市场买卖总量的59.56%，为今年以来最低水平，此前一周为70%左右。而铂金近期自营买入量持续萎缩，仅占代理买入量的一半不到。

一项衡量美元兑日元波动率的关键指标本周跌至历史新低。实际上整个2019美元兑日元的波动性都低于历史平均水平，因美元和日元都相对强劲。不过随着美国的通胀、制造业以及消费市场出现疲软的迹象，美元和日元走势可能会发生分化，因为日本政府近期出台了一系列刺激计划。从季节性因素看，过去11年在1月做空美日的胜率高达70%，这使得近期市场可能押注看多日元的押注。

周四特朗普成为了美国历史上第三位遭到弹劾的总统。但是投资者似乎对此反应平淡，且预期特朗普将是唯一一位被弹劾但仍有可能赢得该党提名角逐连任的总统。同时逾七成的投资者认为本次弹劾案只是一个中性事件，因此市场影响有限。短时间市场的焦点仍主要美国的经济数据和美联储的表态，本周五即将公布美国11月核心PCE数据，作为美联储观测通胀的指标，市场应予以关注。

尽管全球经济尚未出现全面复苏的迹象，但石油交易商的乐观情绪仍在上升，这主要是由于国际贸易乐观情绪持续升温，且近期亚洲部分原油消费国进口量有所回升，提振了2020年的需求前景。同时美国页岩油产业只剩下二叠纪处于增产的状态，随着投资进一步下滑，料二叠纪也难逃产量下滑的局面，这也将加剧原油紧缺程度。摩根大通预估2020年油市料有20万桶/日的缺口。

日内黄金小幅反弹主要是因为有消息称众议院已经足票弹劾特朗普，这使得美元走低，小幅支撑黄金。但是随着近期市场已经逐步淡化了弹劾门的影响，同时美联储进一步暗示暂缓降息，且芝加哥联储主席埃文斯甚至开始预期2021年加息的前景，美元短线强势施压金价。短时间而言目前黄金ETF持仓连续四周下滑，处于9月中旬以来最低水平，如果近期始终处于盘整的状况，恐加剧抛售。

美国波音公司16日决定，2020年1月起暂停生产737 MAX系列客机，多家投行机构指出，波音产值占美国制造业总产值的比重巨大，暂停生产预期将影响美国经济。此前波音停飞已经导致航空制造业产值下降17%，随着完全停产，这可能导致美国疲软的制造业遭遇更大的危机。基于此投行认为，波音停产MAX系列客机可能导致一季度美国GDP下滑至1.5%。

尽管近期国际贸易取得重大进展，令市场风险偏好回升。不过此前英国首相约翰逊计划修改法律以确保不延长脱欧过渡期令市场无协议脱欧担忧情绪回升，英镑计价黄金回升近20英镑，这都支撑了金价。不过目前美联储2020年降息预期已经跌至50%，且出现了小幅升息的预期，因此黄金短期仍难言乐观。日内关注英国数据，或为周四英银决议提供指引。

从日内公布的澳洲联储会议纪要来看，澳洲联储认为需要延长低利率时期以实现就业和通胀目标，且暗示将在2020年2月重新评估经济发展，强化了市场对于澳洲联储2020年2月降息的预期，这使得澳元日内继续走低。值得注意的是澳元在过去两年内5次上探200均线均以失败告终，如果确认近期的上涨走势在200日均线附近筑顶意味着澳元仍有进一步回落的空间。

石油需求放缓似乎正成为油价上涨最大的威胁。目前石油需求已经放缓至多年来的最低水平。而除了需求疲软外，2020年美国还将迎来总统大选，这使得美国的内外政策存在不确定性，无论下一个继任者是谁，美国是否会调整能源政策以应对气候变化仍是未知数。同时美国投资者是否会继续从页岩油盆地抽离资金也不得而知，这将决定美国页岩油产量是就此见顶或仍有大幅上涨的空间。

尽管因国际贸易乐观情绪，周一美欧股市均创历史新高，但是黄金仍维持在1470美元上方，且一度上探1480美元，因全球制造业放缓使得市场对于全球经济复苏前景抱有疑虑。同时特朗普可能将成为美国历史上第三位遭到弹劾的总统，且英国无协议脱欧担忧情绪再度回升也使得黄金受到支撑。不过机构在过去一周大幅减持了黄金多头头寸，因此黄金短时间仍存在下行风险。

随着国际贸易取得进展、英国大选尘埃落定，市场将目光转向全球央行动态和全球经济前景。本周将公布英银决议和日银决议，此前英国央行表达了降息的声音，随着近期英国经济数据持续走坏，英国央行本周决议将作何表态值得市场关注，而随着日本消费也出现疲软信号的情况，支撑日本央行按兵不动的理由越来越少，市场将关注日本央行措辞的变化。

此前数周白银的交易品种明显多于黄金，同时和此前多份报告反映的情况一致，黄金交割量仍明显高于白银交割量，且上一周黄金交割比维持在45%左右，远高于39%左右的平均水平。从各个机构表现来看，浦发银行已经连续多次成为了最偏好白银的银行，而交通银行继续是最偏好黄金的银行。得注意的是此前铂金的代理买入量高于自营买入量，主要是此前自营买入占据半壁江山的贵研金属买入量大幅下滑。

华尔街对于黄金本周的价格走势分歧明显，一方面国际贸易局势取得突破性进展施压金价，但是由于美国政治的不确定性，且全球负收益资产激增使得黄金仍受追捧。尽管短期内对于黄金走势市场观点不一，但是多数机构认为2020年下半年全球经济存在衰退的风险，黄金将升至1550美元上方，部分机构认为最终将达到1600美元。

在进入2020年选举年之际，美国经济仍在减速，并可能在2020年二季度之前保持着低于趋势的经济增速。能源分析师约翰·肯普近期提出了一个值得警惕的信号——柴油需求的下降，随着全球制造业疲软加剧，可能会进一步打压柴油需求，并施压油价。与此同时，由于柴油需求下降，美国炼厂已经开始大幅削减原油购买量以节约成本，这导致原油库存增加。短时间需求疲软仍是原油多头拦路虎。

2019年北京时间周四美联储维持利率不变。美联储主席鲍威尔认为美国经济依然处于较好的位置，同时就业市场依然强劲，但认为让通胀回到目标极具挑战性，未来一段时间将维持宽松，总体而言美联储仍围绕着就业、通胀和国际贸易关系对美国经济前景进行阐述。随着2020年大选年将至，美联储又会增添哪些新的内容？

北京时间周四凌晨美联储利率决议如期维稳，但是鲍威尔打消了市场对于2020年加息的预期，这使得美元跌至5个月低点，黄金再次逼近1480关口。日内事件密集，美联储决议后还将迎来欧银决议，市场将关注欧洲央行新任行长拉加德上任后首次出席欧洲央行利率决议及以欧洲央行对于欧洲经济前景的预估。同时日内英国提前大选开始，且美国众议院还将就特朗普弹劾问题进行投票表决。

美联储将公布2019年最后一次利率决议，市场普遍预期美联储将按兵不动。但分析人士。在美联储本次决议后国际贸易进展和英国大选也将面临大考，这使得美国经济前景面临不确定性。本次决议的市场焦点料是对经济前景的展望，市场将借此一窥美联储的政策走向。值得一提的是，随着2020年进入大选年，美联储的政策走向仍面临着悬念。