本周初因国际贸易担忧情绪回升，美元兑日元自半年高位迅速回落，刷新半个月低点。不过随着近期市场对于国际贸易进展的消息有所消化，短时间市场的焦点转向日内公布的非农数据和下周举行的美联储利率决议，因此美元兑日元短线止跌，于108.6上方窄幅震荡，考虑到日内日本公布的10月家庭支出数据表现不佳，，如果非农数据符合预期，可能会使得美元兑日元出现明显的反弹。

考虑到OPEC的11月减产合规度达到了145%，相当于额外减产了55万桶/日，因此OPEC会议达成的减产50万桶/日可能效果有限。分析人士指出，相比于达成减产协议，市场更加关注的可能是沙特能够敦促所有产油国实现减产目标，此前沙特曾表示，该国进一步减产或者增产取决于几个未达标的产油国的后续表现。

周四黄金自1480附近小幅回落，尽管国际贸易情绪继续改善叠加美国经济数据好转，但是因市场正在关注周五晚间即将公布的非农数据，因此行情总体波动有限。但是总体而言国际贸易局势仍是未来主导金价的重要因素，受国际贸易局势好转的影响，11月黄金市场在所有地区的流出量为13亿美元，其中北美净流出量最大，因近期美股上涨。日内关注非农数据，同时美元近期处于一个月低点附近。

尽管澳洲联储在最近两次决议上强调降息对于经济的刺激作用，并表示需要暂缓降息以关注降息的效果。但是在两次决议后不久，澳洲的一系列经济数据都表明澳洲经济并没有澳洲联储预期的那般乐观。而新西兰经济似乎出现复苏的迹象，纽元攀升至四个月高点，因市场减少了对该联储降息的押注。受此影响澳元兑纽元近一个月自一年高点累计下挫近450点，短线澳元兑纽元有测试1.0370的可能

两周前对冲基金抛售石油多单，在油价上涨中获利，这使得油价一度跌至11月以来低点。不过目前他们正在重新大量买入原油和油品，因围绕全球经济的乐观情绪升温，且市场期待沙特进一步减产。尽管对冲基金短时间倾向于看多油价。但是分析人士指出，市场仍存在两个不确定性因素，这可能会导致基金经理重新调整仓位。总体而言近期美油波动加剧，58.7是上方一个关键阻力位。

周三尽管美国数据大幅不及预期，美元续刷一个月新低，但是因国际贸易乐观情绪回升，美股上涨，因此黄金小幅反弹后刷新日内低点。但是考虑到周三ADP数据录得六个月最低水平，且近期制造业就业状况不佳，美国的就业市场似乎进入了拐点，本周着重关注周五非农数据，市场目前小幅上修就业人数至19万人。

上周五上海黄金交易所公布了第45期行情周报。总体而言，贵金属交易量出现不同程度的萎缩，黄金交割量仍明显高于白银交割量。值得注意的是近几周贵金属交易量在一周总体均匀，因市场仍在等待有关国际贸易局势进展的消息，不过本周市场风向有所转变，尤其是在本周即将公布美国非农数据的情况下，这可能会在下周的贵金属交易量中有所体现。

能源咨询机构Rystad Energy最新的报告称除非OPEC在2020年进一步减产，否则全球原油库存将大量增加，油价也将相应下跌。该机构认为作为OPEC合规的标杆，本次会议的焦点可能在于沙特的表态，此前沙特表达了对于独自承担减产重任感到厌倦，可能会寻求其他实现合规而非自身进一步减产，这打击了市场的乐观预期。不过部分机构认为，沙特仍可能承诺减产以更好的敦促其他国家。

周二因国际贸易担忧情绪回升，全球股市下跌，恐慌指数升至两个月高点，这使得黄金一度收回1480美元关口。日内关注美国ISM非制造业PMI，在本周一制造业PMI不及预期后，市场对于美国经济衰退的担忧加剧，这使得市场对于美联储2020年降息的预期升温。

美国能源署一直是原油产量坚定看多者，但是这一直遭受市场非议，认为该机构过于乐观可能导致市场判断扭曲，并导致油价下跌并打压产量。但是过去两年的数据显示，EIA的预测准确度相当的高。同时该机构上调了2020年初的油价目标，如果符合预期将继续支撑页岩油厂商增产。考虑到目前美原油产量达到1290万桶/日，料2020年初将达到1300万桶/日。

尽管近期美国经济数据有所改善，但是本周一公布的美国ISM制造业PMI数据连续5个月不及预期，且美联储近期一些指标暗示第四季度GDP将出现快速的回落，同时美国就业市场也开始出现一些疲软的信号，这可能会美联储在2020年重新实施降息。本周五即将公布非农数据，市场将关注非农就业和薪资数据表现，如果依然向好则可能缓解市场对于美国经济放缓的忧虑，反之则将对美元施加压力。

周一因美国ISM制造业PMI数据连续五个月不及预期，同时制造业就业数据也相对疲软，这令美元大幅下挫至一个半月低点。同时国际贸易再生端倪，受此影响，黄金收复1460美元关口。尽管周一利多消息不断，但是黄金仍旧围绕1460美元反复争夺，暗示市场对于黄金买需不足。如果近期缺乏消息的推动，黄金料有进一步下行的风险。任何时候收回1480关口料为测试1500美元奠定基调。

2014年美国的页岩油革命开始对全球原油供应前景产生冲击，随后OPEC的一系列举措也是基于应对页岩油产量激增的背景下产生的。本文选取了2014年至今OPEC半年度会议后市场的反应，供投资者研判本轮原油周期的内在联系。值得注意的是另外还有两条辅线穿插在本轮石油周期中，一个美国对于委内瑞拉和伊朗的制裁，一个是国际贸易局势。

上周五油价创两个多月最大跌幅，因有迹象显示OPEC+下周开会时不愿加大减产力度，且美国9月原油日产量从8月的1239.7万桶升至创纪录的1246万桶。不过一份调查显示，11月OPEC的减产执行率再次回升至150%上方，这使得油价收复部分跌幅。眼下市场正在密切关注12月5日召开的会议，如果OPEC能够在此次会议上为6月实施减产奠定基调可能会缓解市场的担忧情绪。

上周五（11月29日）因欧洲央行放鸽，尽管仍处于感恩节假期，但是美元刷新一个半月高点，这使得黄金再次跌至1450美元附近。不过因美股提前休市出现了回落同时市场仍在等待有关国际贸易的进一步消息，黄金随后反弹近13美元。短时间而言市场需继续关注国际贸易局势进展。日内关注美国ISM制造业PMI，同时还需德国政局进展。

尽管假日期间，美国市场交投清淡，但是消费将成为假期的主旋律，尤其是在11月29日黑色星期五到来之际，年末购物季将对美国的消费数据产生直接的影响，这将影响到美元和黄金。同时今年假期期间，美国汽车出游人数增多，可以被视作是美国夏季出游高峰的延续，这使得当前美国汽油价格为5年来的最高水平，这可能会带动美国国内原油库存的消耗，并在近期的数据中有所反映。

周四美国正式进入感恩节假期，市场交投相对清淡。不过因国际贸易再生疑虑，这对金价构成小幅支撑。日内美国股市将提前休市，市场需密切关注感恩节假期股市的表现，同时日内美国还将进入年末购物季，这可能会对消费产生直接的影响，并反映在股市和金价上。日内关注欧洲经济数据，这将为欧洲央行实现货币政策正常化提供依据。

周四美国迎来了感恩节假期。尽管感恩节期间市场消息相当清淡，但是这并不意味着黄金市场也将陷入平静。从历史行情看，感恩节当天黄金的交投相对平淡，平均波动不足10美元，但是随后一个交易日平均波动接近20美元。同时在感恩节假期后的一周往往也是爆发期，历史平均波动高达48.5美元。此外此后一个月的平均波动剔除异常值后也高达70美元左右。

12月5日OPEC将在维也纳举行会议，市场预期OPEC将在此次会议上延长减产期限以进一步支撑油价。不过在会议公布前夕，数据显示俄罗斯11月产量继续超过减产配额，同时俄罗斯近期一直致力于将凝析油排除在减产配额之外，这可能也会加大本次会议谈判的难度。在OPEC会议来临之际，短线上方关注58.8美元，这是此前沙特油田遇袭后跳空缺口和11月22日高点所在的位置。

周三因国际贸易局势继续向好且美国一系列经济数据总体表现好于预期，这使得黄金再度跌至1450美元附近。不过总体而言黄金仍持稳于1450美元上方，因美国感恩节假期来临，同时下周还将公布非农数据，此外市场还在等待国际贸易的进一步明确的消息，这限制了黄金跌幅。值得注意的是投资者对于黄金的看涨情绪处于5月初以来的最低点，因此短时间黄金走向仍偏下行。