石油业在3月遭遇一场需求及供给同时受创的震撼洗礼，疫情削弱了燃料消费，而最大产油国沙特偏又在此时产能全开提高产量，与曾经的盟友俄罗斯大打价格战。国际原油价格这个月已经狂泻约45%，跌到全球多数石油生产国的成本以下，迫使世界各地能源业者大幅的削减成本。即便是在近期美国推出2万亿美元的巨量刺激后，油价走势依旧疲软，凸显出当前石油行业所面临的困境，以下十个现象说明这一点。

荷兰国际最新出具的报告显示，预计三个月内美元兑日元将跌至105。这主要有三方面因素，第一是当美元兑日元高于110时，日本的政府养老金投资基金（GPIF）可能不会将资金投入海外债券，导致海外债券供给过剩，推动本币升值。第二，美元兑日元升至112的压力很大程度上归因于美元资金紧张，而这种压力应该在4月份逆转。第三，日本的巨额经常账户盈余将使日元在衰退中受到青睐。

本周以来美原油维持弱势震荡，尽管因疫情冲击继续打击全球经济，市场普遍下调了需求预期。但是因各国和国际组织纷纷出台刺激措施以支撑经济，因此部分抵消了市场的担忧情绪。但是分析人士指出，随着越来越多的国家限制出行并实施封关，未来几周原油需求冲击将达到高峰，有消息称，美国因国会资金不足放弃储备石油采购，寻求使用能源部资金。

周四美国上周初请失业金人数飙升至逾300万人的纪录高位，美元创4年最大单日跌幅，推动黄金刷新两周高点。更多的机构进一步下调了美国的经济增速预期。与此同时美联储资产负债表本周首次飙升至逾5万亿美元，预计美联储的资产负债表将进一步扩大，这可能会进一步削弱美元吸引力。不过随着各国意识到疫情对于经济的严重冲击，纷纷出台一系列的刺激措施，短时间或限制黄金涨幅。

从此前鲍威尔声称的每个月购买600亿美元的“Not QE”（市场将其视为QE4），到此前7500亿美元的QE5，到一周之内美联储无限量宽松的QE infinity，美联储打开“印钞机”的行动已全面展示。过去两周美联储资产负债表增加了1.2万亿美元，约为美国GDP的5.6%。但分析人士指出，随着外国央行抛售美债加速，美联储资产负债表规模或在6月升至10万亿美元。

机构普遍认为美国经济衰退无可避免，这对于寻求连任的特朗普而言无疑是不利的。基于此特朗普希望在复活节之前放松防疫措施以提振经济，但是这招致了广泛的反对。因此晚间即将公布的初请失业金数据将测试美国经济应对突发事件的能力。分析人士认为，如果美国乃至全球经济下行风险加剧，因流动性和避险需求可能会导致市场再次追捧美元，推动美元走高，美国将不得不干预美元汇率。

尽管美国出台2万亿刺激计划的消息令市场感到振奋，美股连续两个交易日大涨，但是总体而言油价走势依旧疲软，且周三意外小幅收跌，也凸显了市场对于需求前景的忧虑盖过了财政刺激的影响。过由于美国直接干预沙特和俄罗斯价格战，且有消息称美国计划在G20会议期间施压沙特，敦促其克制原油生产，这部分打消了市场对于持续增产的疑虑，因此油价收复部分跌幅。

周三因美国国会就2万亿刺激计划达成一致，这使得美国股市连续第二个交易日上涨，市场风险偏好回升打压金价，黄金一度跌破1600美元。不过美国救济法案在参议院通过仍存在一些阻碍，同时疫情引发的经济下滑也使得避险资金流入黄金，本周前三个交易日黄金ETF持仓量已经增加近40吨。日内关注美国初请失业金人数，市场预计将创出历史新高，同时关注英银决议和欧银经济预测。

周三（3月25日）美国参议员和特朗普政府官员表示，他们已经就一项大规模经济刺激法案达成协议。这进一步缓解了对于流动性稀缺的忧虑，美元连续三个交易日回落，且日内有再次收阴的可能。非美货币普遍反弹，其中对于风险最为敏感的澳元日内上涨近2%，领涨其他非美货币。

周三因美国国会最终通过了2万亿美元的抗疫刺激计划，令市场的乐观情绪有所升温。但是自从疫情蔓延以来，全球经济遭遇了巨大的损失，大部分经济学家认为，本次经济衰退可能是自大萧条以来最严重的。经济学家们还警告称，随着全球股市暴跌、全球央行大幅宽松以及制造业和服务业都遭受重创，就业市场也将大幅放缓，同时还需警惕新兴市场的债务危机重燃。

周二API原油库存意外下降，结束此前8连增的态势，与此同时美国国会接近就一项2万亿美元经济刺激议案达成一致，也提振了市场的风险偏好，因此推动油价反弹。但是总体而言，美原油反弹力度有限，因需求疲软抵消了刺激措施的影响。多数机构继续下调全球原油需求预期。有消息称，特朗普政府正致力于与沙特成立石油联盟，如果双方达成一致，德克萨斯州可能将实施50年首次减产措施。

周二因美国国会接近就一项大规模抗疫救助计划达成一致，美股大幅飙升，随着流动性危机解除，全球资产都出现不同程度的上涨，黄金持仓本周前两个交易日已经累计增持近27吨，推动金价走高。同时全球宽松导致金融资产通胀飙升也使得市场买入黄金以对冲风险。技术面而言，黄金自1703.39/1451.55的23.6%分位1643.55美元附近快速回落，暗示短时间是一个较强的压力位。

周一美联储实施无限量宽松，使得市场对于流动性紧缺的担忧情绪和缓，此前一直受困于流动性需求而遭到持续抛售的黄金大幅反弹。近24小时黄金已经累计上涨逾100美元。分析师认为，除了流动性紧缺缓解外，全球大规模宽松使得金融资产通胀上涨，黄金作为对冲通胀的工具也开始发挥作用。短时间上方关注1600关口

跌至17年低点的澳元无疑是市场最弱势的货币，过去两周的最大跌幅超15%。不过随着流动性回归，同时本周一美联储实施无限量宽松政策，同时澳洲联储也采取措施缓解了金融市场的压力，因此澳元兑美元较此前的17年低点反弹近3%。目前澳元兑美元已经重新收回了0.59关口，市场将关注是否有重新测试0.6关口的可能。其中澳洲就业数据将对澳元产生直接的影响。

周一因美国正式任命官员担任驻沙特特别能源代表以稳定油市，且美联储实施无限量宽松，令市场担忧情绪放缓，油价小幅走高，并在周二延续涨势。但是美国汽油期货暴跌，沙特的原油出口并没有显著增长。基于此市场担忧这可能会加剧原油库存的累计速度，随着全球储能逼近极限，油价仍有进一步下跌空间。这迫使一部分石油巨头削减产能以节约成本。

周一随着美联储开启无限量宽松措施，且各国央行协同释放流动性，此前因流动性紧缺所导致美元抢购潮得以逆转，市场情绪重回基本面。随着疫情蔓延，担忧情绪促进避险资金流入黄金，黄金刷新逾一周高点至1580美元。随着全球宽松浪潮迭起且流动性回归，黄金长期上涨已几无悬念。日内关注各国制造业PMI数据。技术面来看，美元周一收出一根十字星。 。

高盛早些时候表示，基于各州公布的部分数据，估计本周即将公布的上周美国初请失业金人数达225万人，而1982年10月的最高纪录是69.5万。NAAIM敞口指数显示看空的比例是51.1%，这是自2009年3月以来首次看空比例连续几周超过50%，暗示市场的看空情绪依旧高企，但是看空比例出现企稳的迹象，可能暗示多头正在择机低位入场，预计周四初请失业金数据料给出方向。

尽管上周六大主要央行协同行动使得流动性紧缺有所缓解，但市场仍将关注美元是否企稳，亦或是继续受到避险买盘追捧，这将对非美货币尤其是新兴市场货币产生直接的影响。此前美元刷新逾3年货币令非美货币普遍承压。同时由于各国纷纷采取封关措施以阻止疫情蔓延，这将在PMI数据中有所体现，本周PMI数据密集，市场预期美国PMI和德国PMI均大幅下调，市场需保持关注。

因沙特和俄罗斯价格战短时间没有降温的迹象，同时疫情持续蔓延使得全球经济下行风险加大，打击了原油需求，这使得油价持续走低。分析人士表示，美国页岩油企业可能是受到影响最大的企业，基于此美国可能会继续扮演价格战调停者的角色。同时部分分析人士认为，不排除美国可能会再次使用“NOPEC法案”以迫使沙特减少产量。

上周五黄金一度上涨近3%，因六大主要央行协同行动以保证美元流动性，且标普500指数跌至三年最低，创金融危机来最大周跌幅，这使得黄金收复部分跌幅。近期流动性稀缺和实物黄金需求疲软可能短时间继续施压金价。但是随着更多的流动性措施，避险情绪将再次占据主导地位。数据显示最近一周投机客美元持仓自2018年6月以来首次转为净空仓。