日本计划优化 1.3 万亿美元外汇储备管理模式，以此提升资产收益、缓解财政压力。此次改革源于前期日元干预消耗大量外储，暴露原有管理短板。改革暂不调整以美债为主的资产结构，坚守汇市维稳核心职能，拒绝片面逐利，以精细化运营盘活存量资产，兼顾财政补给与汇率调控双重需求

周三早盘亚洲交易时段，美元兑日元在161.55附近持平。美联储发出鹰派信号后，交易员重新评估可能加息的时机。在美日会谈后，干预预期上升。

霍尔木兹危机暴露了石油进口国的脆弱性，促使印度、澳大利亚、新加坡和巴基斯坦等国扩大战略石油储备和燃料储存能力。未来几年内，填补现有及计划中的储油设施可能需要多达10亿桶原油和燃料，这将增加需求并有助于支撑全球油价。主要出口国也在积极应对。

美国大幅取消对伊朗的石油制裁，释放了数十亿美元的收入。预计亚洲大国国有和民营炼油厂将在60天窗口期内增加采购伊朗原油。此举可能解冻约6700万桶滞留在海湾的伊朗原油浮存库存，为伊朗带来可观的财政收益。

资深基金经理杰瑞?普赖尔（Jerry Prior）认为黄金近期回调是优质入场机会。美联储鹰派表态，避险情绪降温引发金价下跌，但市场已消化大部分利空，原油供应恢复后各国央行会增持黄金，去美元化是黄金长牛核心支撑。短期利率或带来波动，但本轮下跌只是长牛调整，年末金价有望升至4500美元/盎司。

原油期货迅速反映出美伊外交带来的有利结果，但实际石油的流动、航运网络以及炼油厂供应链恢复正常则需要更长时间。全球库存偏低，加上需要补充战略和商业储备，即使供应中断缓解后，仍可能对原油产生显著需求。汽油价格受炼油能力、库存、分销成本和季节性需求影响，这意味着即使原油价格持续下跌，加油站的售价也可能保持高位。

摩根士丹利分析师指出，若黄金ETF资金无法明显回流，2026下半年金价难达5200美元/盎司。美联储释放鹰派信号推高美债实际收益率，ETF持续流出拖累金价，伊朗冲突推升通胀也弱化黄金避险属性。机构长期仍看好金价，预判2027年两轮降息将带来利好。

受美联储紧缩预期升温影响，美银黄金研报下调短期金价判断，认为年内金价难冲 6000 美元/盎司。美伊冲突推高通胀，市场押注 9 月美联储加息概率超七成，大幅压缩黄金短期上涨空间。多重因素使通胀难以快速回落，美联储或将持续收紧政策。但美国高赤字、美元储备占比下滑、居民资产配置多元化等长期逻辑不变，机构依旧看好黄金中长期上行空间。

霍尔木兹海峡重新开放的早期迹象，已缓解了对全球能源供应最严重的威胁。但近四个月战争造成的经济损害需要数月时间才能恢复。这场危机也促使政策制定者加快了对能源安全的结构性反思。

美联储释放加息预期打压金价，法兴逆势建议逢低加仓，将黄金配置提升至 10%，大宗商品总仓位创历史新高。机构判断美联储年内难加息，通胀对冲需求凸显，看好金价四季度反弹，2027 年二季度触及 5000 美元，明年三季度有望刷新历史纪录高位。同时全面增配权益与抗通胀债券，三季度不留现金。

资管大佬阿克塞尔?默克认为，沃什偏鹰政策仅短期压制金价，其取消前瞻指引的改革能降低市场波动。单纯用美债机会成本判断金价存在局限，黄金核心作用是保值。市场后续会聚焦美国高债务赤字的长期利多逻辑，短期地缘带来的金油联动终将瓦解，黄金长牛根基并未动摇。

霍尔木兹海峡封锁暴露了海湾能源出口的脆弱性，促使主要产油国加快绕过海峡的管道项目，以降低未来的中断风险。在危机期间，沙特成功通过东西向输油管道输送高达700万桶/日的石油，而阿联酋和伊拉克也正迅速扩建替代出口路线和管道运力。长期规划包括通过土耳其和叙利亚连接中东油田与地中海港口的新管道，旨在重塑区域能源物流体系，增强出口国和消费国双方的能源安全。

美联储主席沃什首次宣布的重大变革指向一场静默的革命，他已成立多个工作组重新审视制定政策的几乎所有做法以及实现它们所采用的方法。他表示，这些工作组将“从基本原则出发，提出严肃问题，审查现有做法，考虑各种替代方案，并最终为政策制定者提出下一步行动建议”。多位美联储资深人士表示支持他所规划的方向。黑石固定收益首席瑞克·里德称新主席的做法是“美国货币政策的新纪元”。

周五亚盘美元兑日元自阶段高点回落，终结五日连涨。日本央行会议纪要释放加速加息信号，叠加官员表态及官方汇率干预预期，日元获得提振。美元本周保持强势，但美日高额利差限制日元涨幅，美元兑日元深度回调缺乏支撑，暂不能判定汇价短期见顶。

美联储主席凯文沃什（Kevin Warsh）周三释放强硬抗通胀言论，彻底打破市场此前宽松预期，美债收益率飙升，期货大幅上调加息概率。受鹰派表态冲击美股短期下行，周四市场情绪修复。当前通胀已现边际降温迹象，多家机构结合大选周期判断年内加息概率不高，大宗商品走弱、经济疲软或推动美联储后续重回宽松，市场对利率走势存在明显分歧。

日元持续走弱，日本内阁官房长官木原稔等多位高层释放汇市干预信号，空头趋于谨慎。美伊签署停战备忘录令美元多头获利了结，短期压制美元兑日元。但美联储释放年内加息可能，美日利差仍大，日元套息交易活跃，汇率上行大趋势未逆转，回调多被视作做多机会。

油市可能过早庆祝美国与伊朗和平协议，因为重新开放霍尔木兹海峡并不会立即恢复油轮运输、生产、炼油活动或保险覆盖。在海峡危机期间，全球石油库存严重消耗，分析师和行业高管警告称，库存已接近临界低运营水平，需要补充。看跌的期货市场与日益紧张的实物市场之间的脱节越来越明显。

新任美联储主席沃什首场议息会议维持利率不变，但释放偏鹰信号，委员加息与降息预期对半分化。沃什未提交个人利率预期，同时宣布成立五大专项工作组推进制度改革。本次会议大幅精简政策声明、多次强调稳通胀，推升短债收益率。多家机构认为美联储正式迈入政策改革新阶段，后续政策研判难度显著提升。

沃什首场议息会议全票维持利率不变，但委员对年内加息分歧对半，大幅精简政策声明并启动美联储全方位改革。通胀预期上调引发美债、美股、黄金同步走弱，实体经济风险凸显。分析师称金价下跌仅为短期交易扰动，金融隐患将长期利好黄金避险需求，此次改革方向契合长期优化美联储运作的诉求。

富国银行年中展望大幅上调金价目标，预计 2026 年末金价 5300-5500 美元，2027 年末最高触及 6000 美元。机构认为通胀、高债务、地缘风险构成黄金结构性利好，短期回调不改长线价值。市场高通胀环境将支撑美债收益率高位运行，同时 AI 与电气化需求，带动铜等工业金属同步具备配置机会。