2026年3月25日，日本央行正式公布了1月22-23日货币政策会议纪要。纪要显示，4月加息概率上升，节奏仍需审慎。在通胀目标已基本达成、工资-物价循环逐步成型的前提下，央行将继续渐进式加息，但会密切关注汇率、能源价格及中小企业工资覆盖面等关键变量。

首要原因在于，原油价格在美国汽油价格构成中占据最大权重，其次，美国每天的石油消费量仍超过2000万桶，远高于国内产量。此外，美国炼油厂的设计更适合加工较重的原油，而美国本土生产的轻质页岩油并不完全匹配。总之，由于炼油结构、消费规模以及对国际市场的依赖，其美国国内汽油价格仍会随全球油价剧烈波动。

尽管2月CPI数据出现意外回落，但日本央行关注的重点仍是基础通胀趋势、工资增长的可持续性以及经济韧性。健康的工资谈判结果以及强于预期的采购经理人指数（PMI），都提升了4月加息的可能性。只要中东局势没有进一步恶化并显著拖累日本经济活动，日本央行在4月加息的概率仍相对较高。

美国银行财富管理高级投资策略师罗布·霍沃思（Rob Haworth）认为，尽管地缘政治紧张局势不断升级，黄金却始终难以重拾升势，黄金这种反常表现反映原本预期的避险资金并未流向黄金或国债等传统对冲工具，而是流向了更具流动性的美元。那些原本可能用于增持黄金储备的资金，现在正被用于“维持生计”，用于购买能源、食品以及关键基础设施所需。

美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）在2026年3月23日明确表示，尽管美以对伊朗的战争导致全球油价持续震荡并站上每桶100美元高位，但当前的油价涨幅尚未达到足以引发需求破坏的程度。这一表态为市场注入了一定稳定预期，同时也凸显出美国政府在应对能源危机时的积极姿态。美国释放储备有助于缓解当前供应紧张局面，对油价形成一定下行压力。

芝加哥联储主席古尔斯比的立场出现大幅调整，他的最新言论暗示美联储的货币政策前景正出现明显变化，从此前普遍预期的降息路径，逐渐转向可能加息的方向。美联储的利率立场正处于微妙转变之中。

黄金的走向较少取决于单纯的地缘政治头条新闻，而更多取决于这些事件如何塑造通胀、货币政策预期和实际利率。目前，推动黄金价格的仍是宏观力量，而非单纯的地缘政治。

美国总统特朗普关于伊朗战事的决策，将独自决定经济前景的很大一部分走向。特朗普以新的方式插手了一系列其他政策，包括关税和美联储设定的利率。原本已显阴霾的经济前景，如今已根本无法预测。

上周四，爱达荷州共和党众议员拉斯·富尔彻（Russ Fulcher）和北卡罗来纳州共和党众议员马克·哈里斯（Mark Harris）正式引入《通过许可金库扩展与韧性提升系统完整性法案》，简称SILVER Act）。该法案旨在调整并放宽与受监管期货市场挂钩的贵金属批准存储库的地理限制。

美联储理事克里斯托弗·沃勒周五对当前形势持谨慎态度，但仍认为随着时间推移，年内存在降息的可能性。他表示："如果形势进展顺利，且劳动力市场持续疲软，我将再次主张在今年晚些时候下调政策利率。"

霍尔木兹海峡实质性关闭已将全球油价推升至多年未见的极端水平，各行业供应链全面中断，企业高管层面临最坏的情况是海峡关闭状态延续至年底。无论未来两周能否迎来转机，企业高管们已做好最坏准备：油价高位、供应链断裂、通胀持续的漫长阴影，可能将伴随全球经济直至2026年下半年。

伊朗导弹部队近日从隐蔽阵地移出两枚重型导弹，向距离本土约4000公里的美英联合军事基地迪戈加西亚（Diego Garcia）发起攻击。伊朗向迪戈加西亚发射导弹的事件，虽以失败告终，却以极端方式证明其导弹技术已实现重大突破。全球安全格局因此面临新一轮不确定性，伊朗的强硬姿态或将进一步加剧冲突外溢风险，各方需高度警惕局势失控可能带来的连锁后果。

伊朗冲突持续升级导致霍尔木兹海峡实质性关闭，全球约五分之一的原油和液化天然气运输受阻，布伦特原油价格大幅飙升，远超冲突爆发前的水平。能源价格持续高位将放大通胀压力、抑制消费和投资，并可能引发更广泛的经济衰退。发达经济体需权衡财政支持与债务风险，新兴市场和发展中国家则面临外汇耗竭和民生恶化双重考验。

伊朗战争引发的能源危机与通胀预期急剧回升，已彻底颠覆英国货币政策路径。三周前还普遍预期的两次降息，如今被市场完全抛弃，取而代之的是全年零降息甚至两次加息的极端定价。英镑汇率与储蓄利率因此大幅走高，反映市场对通胀风险的极度警惕。

特朗普力挺对鲍威尔的刑事调查，并公开指责其“无能+不诚实”，直接加剧了沃什接任进程的僵局。美联储主席任期倒计时与司法调查双重叠加，令货币政策短期内难以出现大幅转向。未来数月，调查进展、沃什提名确认以及中东局势演变，将共同决定美联储领导层更迭与政策方向。

本周美联储会议上的所有积极经济言论都对投资者产生了负面影响，他们现在甚至对今年一次降息的预期也不抱希望了。市场资深人士将这种反应称为"缩减恐慌"，暗指此前投资者因预期美联储政策收紧而出现反感的时期。

周四（3月19日），世界黄金协会（WGC）与波士顿咨询集团（BCG）联合发布了一份白皮书《数字黄金：共建基础设施的必要性》，其中概述了一种“黄金即服务”模式，一个旨在将实物黄金托管与用于发行和管理黄金产品的数字系统相连接的开放平台。世界黄金协会正在构建共享基础设施，以支持50亿美元规模的代币化黄金市场。

Azuria 资本创始人兼首席执行官塔维·科斯塔表示，他认为当前黄金价格的回调只是噪音，贵金属市场仍处于早期阶段的大牛市之中。他认为推动黄金长期走势的关键因素并非短期市场情绪，而是全球债务不可持续的本质。他预计政策制定者会优先考虑降低利率，以减轻债务偿还负担。新兴市场国家正逐渐减少持有美国国债，转而增加黄金储备。他还认为，贵金属矿业股的前景也一片大好。

伊朗与以色列相继对对方核心天然气设施发动袭击，导致全球最大液化天然气（LNG）生产基地严重受损，供应中断可能持续数月甚至数年。欧洲天然气价格暴涨35%、布伦特原油一度突破110美元，显示市场已进入极度恐慌模式。

黄金从1月历史高点回落13%，表面看令人担忧，但放在更长周期看，金价仍比一年前高出近90%。推动其上涨的核心驱动，即通胀担忧、机构需求、地缘不确定性均未逆转，这意味着当前调整很可能只是多头趋势中的正常消化，而非方向性反转。一旦新的催化剂出现，无论是地缘风险升级、通胀数据超预期，还是央行购金节奏加速，黄金都有望重返强势，甚至冲击更高价位。