预防性加息可能性存在，沃什或许借机向市场彰显美联储独立性

汇通财经APP讯——美联储大概率不会加息，但加息落地的可能性客观存在。凯文·沃什并不推崇前瞻指引，他或许也不愿机械顺从市场已经计价的政策预期。倘若果真如此，且沃什倾向加息（存在这种可能性），那么当下行动会更合适，避免等到下一次议息会议时，加息预期被市场充分消化。这正是新版美联储的行事思路所在。



即便美联储的决策如预期那样保持不变，其中仍会带有某种意外因素。

即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，将是很长一段时间以来，以来第一次出现如此多的观察家们预测不到会议结果的情景。市场预期66%概率维持利率不变，34%概率加息。

主张按兵不动的逻辑，一部分源于6月通胀数据有所回落。特朗普政府看似暂停与伊朗的敌对态势，也为美联储维持现状创造了有利环境。宏观层面来看，除去科技行业以外，美国经济显现出多重下行风险。此外，目前有五个专项工作组正在推进美联储运行框架重构。综合来看，维持利率不变具备充分合理性——现阶段保持观望是稳妥选择。

话虽如此，美联储选择预防性加息也是可以理解的。当通胀明显高于目标区间时，各国央行往往会采取这类操作。正因如此，市场此前已经逐步定价本次加息，这也是合乎逻辑的交易预期。押注美联储在未来几个月内完全不会提高利率，则是一种更为艰难的判断。长期债券收益率触及阶段新高，反映出市场存在一定担忧情绪，尽管收益率上行主要来自实际利率走高。关键在于，25个基点的加息，那将有助于证明凯文·沃什主席致力于实现价格稳定的决心，同时进一步强化美联储政策公信力。

还有一种情景：委员会多数委员投票支持加息，但沃什本人对此决策保持中立态度。毕竟，他在决策矩阵中没有任何标记，也并未表明自己持鹰派还是鸽派立场。如果委员会最终落实加息，凯文·沃什大概率不会公开明确支持该举措，仅仅是执行这一决议。上一轮FOMC会议宣布维持利率不变时，当他主张“维持现状”时也是这么做的。

另一种情况是：委员会以多数票决定上调利率，但沃什对这一决定保持中立态度。毕竟，他在决策矩阵中没有任何标记，也并未表明自己持鹰派还是鸽派立场。如果委员会真的决定上调利率，凯文·沃什很可能不会明确表示支持这一决定，而只是照做而已。在之前的FOMC会议上，当他主张“维持现状”时也是这么做的。正因如此，这次会议其实相当关键；如果真的决定上调利率的话，其重要性就更大了。从沃什的角度来看，这无疑是一种典型的“不提供未来指引”的做法，而这种做法显然很有吸引力。

多数机构主张不要进行利率调整。通胀预期处于较为可控的水平，这令人安心。此外，收益率曲线的情况也不支持启动加息周期——具体来说，5年期利率高于曲线其他期限的利率。美联储通常不会在5年期利率偏高的情况下开始加息。如果美联储真的决定加息（无论是在这次会议还是下次会议上），那么从收益率曲线的形态来看，后续的加息措施很可能会被取消，12个月之内资金利率将会低于目前的水平。

最后一点——如果沃什打算提高利率的话（也许他确实有这个打算），那么最好在本次会议上就这么做，而不是等到下一次市场自动下调利率时再行动。他肯定会有想要展现对市场独立性的冲动。

需要明确的是，市场主流仍认为本次会维持利率不变。不过2：1的分歧预期，给了沃什一个可以参考的决策点，而他或许会选择打出一记出人意料的重拳。