汇市周评：加息预期助美元狂飙至逾一年高位，日元逼近40年深渊，英镑在政治真空中挣扎

汇通财经APP讯——本周，全球外汇市场再次被美联储的强势身影主导。美元指数在周初连续攀升并触及13个月高位，尽管后期受经济数据影响出现小幅回调，但周线仍录得连续第二周上涨，并有望创下去年7月以来最大月度涨幅。这一走势不仅反映了市场对美联储新主席沃什鹰派立场的强烈预期，也叠加了股市震荡、地缘不确定性等多重因素，为美元提供了坚实支撑。与此同时，日元在40年低点附近持续承压，英镑则因英国政坛剧变而波动加剧。整体而言，美元的强势格局短期难改，而其他主要货币面临不同程度的考验。

澳元兑美元本周下跌1.68%，为近三周最大单周跌幅，盘中最低触及0.6875，为4月3日以来新低，收报0.6890附近。纽元兑美元本周下跌1.81%，盘中最低触及0.5625，为2025年11月26日以来新低，收报0.5634附近。欧元兑美元本周下跌0.78%，盘中最低曾触及1.1324%，为2025年5月底以来新低，收报1.1380附近。

一、美元：三大利好共振，13个月新高后稍事喘息

本周美元的表现堪称耀眼。美元指数本周前三日连续走高，周三（6月24）触及101.83的13个月新高，接连突破100、101关键整数关口。这一轮强势上攻的背后，是三股力量形成共振。

首先也是最重要的，是美联储政策预期的急剧转向。新任主席凯文·沃什在6月17日的首次议息会议上释放出鲜明的鹰派信号——政策声明篇幅大幅缩减、前瞻指引被删除、点阵图显示近半数委员支持年内加息。市场迅速对此作出反应。根据芝商所FedWatch工具，交易员预计美联储12月加息概率已升至86.1%，而会议召开前仅为61%左右。目前9月加息25个基点的概率约为72%。美银全球研究更是做出了最激进的预测——预计美联储将在9月、10月和12月各加息25个基点；德意志银行则预计年内加息两次，分别在9月和12月。

其次，科技股大幅回调引发的股市震荡，推升了美元作为避险资产的吸引力。更高的融资成本前景和持续的估值担忧使股市承压，资金纷纷涌入美元资产寻求避险。

第三，地缘政治因素提供了额外支撑。尽管美伊初步和平协议的前景引发市场关注，但伊朗方面表示实质性谈判尚未正式开始，霍尔木兹海峡的未来状态仍存在不确定性，这使得地缘风险溢价并未完全消失。

值得注意的是，本轮美元走强颠覆了数月前的交易逻辑。此前市场普遍认为，中东地缘冲突推高油价会抬升通胀预期从而利好美元，形成“高油价、强美元”的逻辑。然而自5月中旬以来国际油价已累计下跌约30%，美元指数却不跌反升，形成“油价跌、美元涨”的明显背离。核心原因是商品市场先交易地缘风险溢价下降，而汇率市场仍在交易美联储偏鹰定价。

周四（6月25日）公布的通胀数据符合市场预期，加之油价进一步走软（周五WTI原油一度跌逾3%至每桶69.23美元），略微削弱了市场对美联储加息的预期，美元指数终结三连涨，周五连续第二个交易日回落。截至周五（6月26日）收盘，美元指数收报101.36，周线仍录得0.59%的涨幅。美国财长贝森特周三的一番话意味深长——他指出美元走强并不一定取决于利率上升，即使在降息期间，美元也可能因美国经济加速增长而走强，美经济与较弱经济体之间的利差扩大同样可以支撑美元。

二、日元：利差重压之下，40年低点命悬一线

如果说美元是本周的主角，那么日元无疑是最大的配角——或者说，受害者。美元兑日元本周一度升至161.93，距1986年以来的历史最高点161.96仅一步之遥。周五收报161.74，周线上涨0.3%，过去七周有六周收涨。日元微跌至约161.66。若升破161.96，将创下近40年来的新高。

日元之所以如此脆弱，根源在于美日之间超过500个基点的巨大利差。美联储基准利率维持在3.50%-3.75%，而日本央行尽管在6月将基准利率上调至1995年以来最高水平，但政策利率仍仅为1%。美联储紧缩预期坚挺、持续缩表支撑美债收益率，而日本央行收紧力度偏弱，套息交易持续施压日元。市场分析人士指出，美元兑日元的波动从根本上源于利差，市场目光大多聚焦于美联储政策将如何调整，日元的上行压力将持续。

日本当局并非无动于衷。日本财务大臣片山皋月周一晚间与美国财长贝森特举行了线上会议，重点讨论针对日元疲势的政策应对措施，其中可能包括汇市干预。片山皋月表示当局已做好随时应对汇率波动的准备。然而，口头警告的效果转瞬即逝——消息公布后日元短暂反弹，但很快重回颓势。市场警告称，干预威胁只是减缓而非逆转日元贬值趋势。

前日本央行政策委员会审议委员白井早由里周二给出了更为悲观的预测——如果美联储今年加息，美元兑美元恐升至165。她预计日本央行将在10月或12月加息25个基点，并指出近期油价回落并未真正支撑日元。偏鹰派的审议委员田村直树周四则表示，日本央行应以每隔几个月加息一次的节奏将利率推向中性水平，他估计日本的中性利率约为2%，远高于当前1%的政策利率。

有机构分析师指出，鉴于干预风险，在下周美国就业报告公布前，策略上做空美元兑日元的风险回报比更具吸引力——如果美国非农就业数据疲弱，当局可能会借机出手干预。不过他们强调这只是短期操作，7月初之后仍倾向于做多美元兑日元。市场似乎陷入僵局——当局已在160至162附近划定红线，但若没有实际干预，利差带来的基本面压力将不断推高美元兑日元。

三、英镑：政治真空中的艰难求存

英镑本周的处境同样不容乐观。本周恰逢英国脱欧公投10周年，国内政局却再掀波澜——工党首相斯塔默周一宣布辞职。在财政部首席秘书琼斯周三表示不会竞选工党党魁并支持前曼彻斯特市长伯纳姆后，伯纳姆似乎已无阻力，有望成为英国10年来的第七位首相。

政治真空对英镑的冲击显而易见。英国央行6月18日以7比2的投票结果将银行利率维持在3.75%，两名成员支持加息，服务业通胀仍接近3.7%——这本应对英镑构成支撑。然而英镑自1.3450区域大幅下滑约300点至多月低点1.3150附近。催化因素不是央行政策，而是领导权真空带来的不确定性：财政方向、支出计划和选举时间的不确定是市场首先折价的因素。

不过，随着伯纳姆“加冕”之路的障碍逐渐消除，英镑在临近周末获得了一些喘息。市场分析认为，这在一定程度上为英镑提供了支撑。伯纳姆团队表示将遵守现任财政大臣里夫斯的财政规则，也安抚了市场情绪。分析师普遍认为伯纳姆将在7月17日之前接替斯塔默出任首相，其下周的政策演讲将受到英镑交易员的密切关注。

周五，英镑兑美元收报1.3191附近，周线下跌0.26%，为连续第二周下跌。英镑6月迄今已下跌近2%，料将录得去年7月以来最差月度表现。欧元兑英镑大致持平于0.8615英镑。交易员目前预计英国央行2026年将加息一次，一周前这一预期为33个基点，目前已降至21个基点。

此外，美伊暂停敌对行动导致油价在两周内下跌约20%，这在一定程度上缓解了英国央行为防范通胀而加息的压力，但也消除了英镑潜在的利好因素。

四、下周展望：非农之夜与央行论坛的双重风暴

下周市场将迎来一系列重磅事件，波动性可能显著放大。

周三（7月1日）将是未来一周的绝对焦点。当晚19:00，美联储主席沃什、欧央行行长拉加德、英国央行行长贝利和加拿大央行行长麦克勒姆将在欧洲央行辛特拉论坛同台讲话。这是沃什上任后首次与全球主要央行行长同台亮相，其言论可能进一步勾勒美联储的政策路径。同日还将公布欧元区6月HICP初值——5月欧元区HICP已升至3.2%，若6月数据继续上行，可能强化欧央行继续加息的预期。

周四（7月2日）则将迎来沃什任内的首个“非农夜”——美国6月非农就业报告将重磅出炉。此前5月非农新增17.2万人，失业率维持在4.3%。市场预计今夏非农月均增幅在5万至6万之间。若失业率跌破4.0%，美联储可能认为劳动力市场过热风险已足以支撑加息决定。有机构明确表示，若非农数据疲弱，日本当局可能借机出手干预日元。

其他值得关注的数据包括：周二的美国6月消费者信心指数和5月JOLTS职位空缺；周三的ADP民间就业报告和ISM制造业PMI；以及周二的英国第一季度GDP终值（此前预估环比增长0.6%）。

下周五为美国独立纪念日，美股市场休市，黄金原油市场也将提前休市，预计会限制交投空间，投资者也需要提前做好仓位调整。

总体而言，美元当前的强势建立在市场对美联储年内加息的坚定预期之上。下周的非农数据将是对这一预期的关键考验——若数据强劲，加息预期将进一步巩固，美元有望再创新高；若数据疲软，则可能触发美元的阶段性回调，并为日元的干预窗口打开大门。无论如何，一场风暴已在酝酿之中。