美元走势复盘：历史危机是否再度重演？

汇通财经APP讯——近期中东地缘局势传出多空交织的复杂消息，极大影响了全球外汇市场走势，为美元汇率提供了有力支撑。与此同时，美联储当前面临的货币政策困境、通胀与外部冲击环境，和上世纪70年代的市场与经济环境愈发相似，“历史重演”的市场讨论持续升温。



受美国总统特朗普表态提振，美元汇率迎来阶段性反弹。特朗普公开表示，美国与伊朗的多轮谈判已经进入最终收尾阶段，地缘紧张局势有望逐步缓和。但这一说法与多方表态形成明显矛盾，伊朗官方公开否认相关进展，明确表示伊美之间的谈判并未取得任何实质性突破。不仅如此，黎巴嫩真主党也公开拒绝遵守由美国主导、强制推行的以黎停火协议。中东局势的多重矛盾走向，让区域地缘形势变得愈发扑朔迷离，市场不确定性大幅攀升，全球资金避险情绪快速升温，大量资金涌入美元等传统避险资产，进一步推动美元需求走高、汇率企稳回升。

市场加息预期降温，美元与原油联动生变


（非农公布前的年底加息概率跌破一半）

即便本轮布伦特原油价格出现回落走势，带动美国国债收益率同步走低，美元汇率依旧保持稳定态势，展现出较强的抗跌韧性。

从市场加息预期来看，当前投资者押注美联储在2026年收紧货币政策、加息缩表的概率已经跌破50%，年内货币政策收紧的可能性大幅下降。彭博MLIV Pulse最新市场调研数据清晰展现了市场分歧：在受访的专业投资者中，45%的受访者认为美国联邦基金利率将在2026年全年维持现有水平、不会出现调整；35%的投资者持加息预期，预判美联储将小幅收紧货币政策；还有15%的投资者看好年内降息落地。除此之外，超半数市场参与者判断，美元与国际油价的价格联动关系将持续强化，二者走势的关联性会进一步提升；同时有超过三分之一的投资者预判，中期维度下美元指数与布伦特原油价格大概率同步下行，市场整体对美元中长期走势偏谨慎。

机构预判欧元走强，白宫降息预期升温

市场主流机构的预期也与上述调研结果形成呼应。全球主流机构一致预测数据显示，欧元兑美元汇率将持续走高，短期、中期、长期呈现稳步上行态势，预计1个月、3个月、12个月的汇率目标分别升至1.18、1.19和1.20。目前市场公认的基准宏观情景为：持续发酵的中东地缘冲突将逐步降温、趋于收尾，届时特朗普政府的执政重心将从复杂的海外外交事务，重新转回美国国内经济治理。市场普遍预判，白宫届时将重启对美联储的政策施压，持续倒逼央行放松货币政策、落地降息操作，以此刺激国内经济增长。

复盘70年代困局：石油危机引发滞胀与政策乱象

纵观当前全球金融市场走势与宏观经济运行状态，诸多核心特征与上世纪70年代的经济金融环境高度契合，历史轮回的信号愈发明显。上世纪70年代，全球爆发大规模石油危机，国际油价大幅飙升，直接引爆美国国内通胀失控式上涨，物价水平持续走高。但彼时美联储迫于白宫的政治压力，并未采取加息收紧的调控手段对冲通胀，反而逆势开启降息周期，持续宽松的货币政策进一步加剧了供需失衡，最终导致美国物价彻底失控，通胀居高不下。为了压制恶性通胀，美联储后续不得不启动多轮激进且强势的货币紧缩政策，大幅加息、收紧市场流动性，剧烈的政策波动严重冲击了实体经济，最终让美国经济陷入两轮连续衰退的双底衰退困境。

当下经济韧性充足，规避历史重演风险

不过相较于70年代的恶劣局面，当下美国经济具备更强的抗风险能力，大概率可以避开复刻当年的滞胀危机。波士顿联邦储备银行发布的专项研究报告对此作出详细论证：近年来美国本土原油产量持续大幅增长，能源自给率显著提升，彻底改变了此前高度依赖进口原油的格局，让美国经济对国际油价波动、外部石油冲击的抵御能力大幅增强。从数据对比来看，70年代石油危机直接推动美国通胀抬升2.2个百分点，对物价冲击极强；而现阶段即便油价出现大幅波动，预计仅会拉动美国通胀上行1.5个百分点，物价压力明显可控。在就业层面，70年代石油危机引发经济动荡后，美国失业率大幅飙升1.8个百分点，就业市场遭遇重创；而当前美国劳动力市场韧性充足，依旧保持持续新增就业的良好态势，至少短期来看，就业基本面并未出现恶化迹象，为经济稳定运行提供了坚实支撑。