油价高企+AI需求推高能源成本，日本央行这次真的会动手吗？

汇通财经APP讯——日本央行政策委员会成员小野田顺子周四（5月21日）表示，随着美伊冲突带来的价格压力可能将核心通胀推升至2%目标上方，日本央行应以“适当步伐”提高利率。这一表态强化了最早于6月加息的预期。小野田顺子还指出，由于油价可能长期维持高位，央行必须更加关注负实际利率带来的副作用。



小野田的鹰派表态，为近期美元兑日元的多头行情带来了潜在的变数。5月上旬至中旬，美元兑日元走出了一波连续上涨行情，一度实现连续七个交易日收高，逼近160整数关口。这轮上涨主要受到两方面因素支撑：一是中东地缘局势持续紧张强化了美元的避险需求；二是市场对美联储年内加息的预期不断升温，而日本央行维持宽松立场，美日利差维持高位。

核心观点：通胀或超2%，加息应“适当提速”

小野田在福冈对商界领袖发表演讲时表示：“考虑到中东局势，我认为未来核心通胀有可能超过2%。”她补充称，近期长期通胀预期的温和上升值得关注。“我相信，在兼顾经济权衡的同时，以适当步伐提高政策利率以应对高通胀是合理的。”

此番言论表明，小野田可能加入董事会中鹰派的行列支持加息，这将提高日本央行在6月15-16日下次会议上加息的可能性。目前，尽管核心消费者通胀已连续四年超过2%目标，日本央行仍将短期政策利率维持在0.75%。

关注负利率副作用：资源错配风险上升

小野田表示，日本央行必须警惕通胀调整后的实际利率远低于经济中性水平的弊端，例如可能导致未来资源配置出现意外扭曲。她指出，鉴于日本正产出缺口和全球IT需求强劲，日本经济未来几年可能避免重大衰退。“如果经济没有出现重大衰退，就必须更加关注实际利率进一步下降的副作用。”

鹰派声音汇聚：6月加息概率升至70%

小野田的言论紧随另一位审议委员增一行上周的表态。增一行当时呼吁，如果没有明确的经济放缓迹象，应尽快加息。近期一系列鹰派信号已促使市场定价6月加息的概率约为70%。媒体调查的近三分之二经济学家也预计日本央行将在下月加息。

在4月27-28日的会议上，日本央行将短期政策利率维持在0.75%不变，但三名董事会成员投下反对票，呼吁加息，显示出对美伊冲突带来的通胀压力的日益担忧。如果增一行和小野田加入三位鹰派反对者的行列，意味着九人董事会中有五人支持加息，可能超过支持维持利率不变的鸽派人数。

油价上涨可能持续，AI需求加剧能源压力

小野田表示，核心通胀率已处于2%左右，企业通过涨价转嫁成本的速度比过去更快。如果通胀和公众对未来价格的预期进一步升温，通过加息实现货币政策正常化将变得更加重要。

“过去一两个月的形势发展可能增加了原油价格持续高位这一风险情景的可能性，”她表示，暗示中东引发的能源成本上涨可能并非暂时性。她补充说，强劲的AI需求也可能正在推高能源价格，这意味着未来许多商品的价格可能全面上涨。

鹰派阵营扩大，6月加息或成定局

综上所述，日本央行内部鹰派声音正在明显增强。小野田顺子的最新表态与此前增一行的呼吁以及4月会议上的三张反对票形成呼应，表明九人董事会中支持加息的阵营可能已占据多数。市场定价显示6月加息概率约70%，调查显示近三分之二经济学家预期下月加息。中东冲突导致的能源成本持续高位、AI需求推升电力消耗、以及企业加速转嫁成本，共同构成了通胀超调的风险。

若6月会议确实加息，将是日本央行继2024年结束十年大规模刺激、并于12月加息之后的又一次政策收紧。对于日元而言，加息预期升温有望提供短期支撑，但日本经济对石油进口的高度依赖仍是制约央行政策空间的重要变量。

机构预测与市场干预

摩根士丹利日本区主管Alberto Tamura给出了鲜明的两极预测：若日本央行6月未能加息，将对债券和外汇市场产生冲击，日元可能进一步贬值至170兑1美元；反之，若果断加息，则日元有望走强至140附近。

市场普遍认为，单靠外汇干预难以持续支撑日元。日本当局自4月底以来已多次入市干预，动用约10万亿日元（约合633.5亿美元）支撑汇率。但正如野村证券首席经济学家Kyohei Morita所指出的，为缓解日元贬值带来的输入性通胀压力，日本央行需要在6月采取加息行动，因为汇率走弱正在通过抬高进口成本反过来冲击国内经济。

值得关注的是，美国方面也为日本加息提供了外交空间。美国财政部长贝森特本周与日本财务大臣片山皋月及央行行长植田和男会晤后，在社交媒体上表示对植田能够“成功”引导日本货币政策充满信心。这一表态被市场解读为美方默许日本加息，且相比直接入市干预，美国更倾向于日本通过加息来支撑日元。

北京时间5月21日11:50，美元兑日元报158.93/94。