最后通牒推迟10天，原油风险溢价何去

汇通财经APP讯——3月27日周五，国际原油价格在特朗普再次推迟与伊朗能源协议截止日期后呈现企稳态势。特朗普表示伊朗请求延长七天，但他选择给予十天宽限，将新截止日期定为4月6日。这一调整暂时缓解了市场对立即供应中断的担忧，但地缘政治因素主导下的风险仍偏向上行。布伦特原油交易在103.5美元/桶左右，WTI原油接近96.5美元/桶。交易员正评估海湾地区流量脆弱性与全球能源链条的连锁反应，同时关注液化天然气额外供应冲击以及主要消费中心库存分化信号。

地缘政治延期对原油价格的短期影响

延长协议虽移除部分即时压力，但供应端脆弱性并未缓解。目前约800万桶/日产量已处于离线状态，海湾更大规模运输流量仍高度暴露于风险之下，地缘政治溢价因此难以实质性回落。特朗普周四曾指出不确定美国是否愿意与伊朗合作达成协议，伊朗通过中间人回应了美国支持的15点和平提案，但此前已多次拒绝类似接触，并持续提出自身条件，包括通过立法草案对霍尔木兹海峡实施过境费，以换取为船舶提供安全保障。尽管双方继续保持军事存在，美国也在该地区加强部署，供应中断忧虑依然高企。

霍尔木兹海峡通航现状及供应中断风险

伊朗伊斯兰革命卫队最新警告重申海峡现状未变，仍处于事实关闭状态，并禁止任何涉及美国及其盟友的船舶通行，违者将面临严厉措施。伊朗本地媒体报道，三艘不同国籍集装箱船已在警告后被拒于海峡之外。尽管伊朗允许10艘油轮通过作为善意姿态，并放行马来西亚被困船舶，但实际日均交通量与冲突前正常水平相比已大幅萎缩，整体通航仍高度受限。美国财政部长斯科特·贝森特表示，一项旨在提升海峡航运的保险计划即将启动，马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣也确认相关船舶已获准返航。这些举措虽释放一定缓解信号，但对比日常流量规模，其实际影响有限。海峡控制权争夺直接关系到全球原油约20%运输通道的安全，一旦限制持续或扩大，供应链中断成本将迅速传导至现货市场和远期曲线结构。

液化天然气供应紧张与天然气市场动态

液化天然气市场供应风险显著加剧。一场热带气旋迫使澳大利亚三座液化天然气工厂减产，这些工厂合计占全球供应约8%，叠加霍尔木兹海峡关闭及卡塔尔最大液化设施因袭击停产的影响，进一步收紧本已紧张的供应格局，对亚洲买家形成明显价格压力。美国天然气价格延续涨势，前月亨利枢纽期货逼近3美元/MMBtu，美国能源信息署数据显示，上周库存抽取54亿立方英尺，远超五年均值21亿立方英尺，库存降至1.829万亿立方英尺，仅比季节性均值高0.8%。这一超预期去库强化了市场紧平衡预期，中期裂解价差和季节性需求因素将持续提供支撑。

全球成品油库存变动及裂解价差观察

欧洲ARA地区精炼产品库存当周减少11.5万吨至530万吨，主要受汽油减少7.5万吨、石脑油减少4.5万吨及燃料油减少1.3万吨驱动，而瓦斯油库存增加5.7万吨至215万吨。尽管库存总量有所分化，但中馏分油裂解价差仍保持坚挺，ICE瓦斯油裂解价差本周早盘维持在50美元/桶上方。新加坡精炼产品库存当周大幅增加220万桶至5200万桶，为2024年12月以来最高水平，其中中馏分油增加123万桶，轻馏分油增加50万桶，残渣燃料油增加47.1万桶至2450万桶。库存分化反映出区域需求差异与物流瓶颈并存，支撑了中游产品价差结构。

地区	周变化	当前库存	主要驱动因素
欧洲ARA	减少11.5万吨	530万吨	汽油、石脑油、燃料油下降
新加坡	增加220万桶	5200万桶	中馏分油与轻馏分油累积

交易员通过上述库存数据判断中下游裂解价差的韧性，在地缘不确定性持续背景下，这类支撑因素将成为价格波动的关键缓冲。