鲍威尔深陷政治漩涡，美联储大概率暂停降息周期

汇通财经APP讯——在就业市场企稳推动美联储内部分歧缓解的背景下，市场普遍预期美联储本周将暂停降息周期。回溯来看，美联储自去年下半年开启降息进程，累计下调利率75个基点，当前联邦基金利率维持在3.5%-3.75%这一中性偏宽松区间，多位美联储官员（包括部分亲近主席鲍威尔的核心人士）近期密集释放信号，称当前利率水平既能为劳动力市场复苏提供支撑，又能持续对核心通胀形成下行压制，已精准落在政策目标对应的合理区间内，无需进一步调整。



先锋集团（The Vanguard Group Inc.）高级美国经济学家乔希·赫特表示：“当前利率基本落入中性水平预估范围，这将促使美联储更为审慎，进一步降息的迫切性明显减弱。”中性利率即不抑制、不刺激经济增长的利率档位，其明确定位为本次暂停降息提供了核心支撑。

本次联邦公开市场委员会（FOMC）会议，对主席鲍威尔而言既是重塑政策公信力的契机，也是应对政治压力的关键考验——他亟需将市场焦点从围绕美联储的政治争议与法律调查风波中抽离，重新拉回控制通胀、最大化就业的核心使命。但这种政策聚焦的喘息窗口或极为短暂，因维持利率不变的决议大概率将激化美国总统特朗普的不满，后者近期多次在公开场合施压，要求美联储大幅降息以提振经济增速。据悉，FOMC决议声明将于华盛顿时间周三下午2点发布，鲍威尔随后将于2点30分出席记者会，其发言将成为市场判断后续政策走向的核心依据。

市场将密切解读鲍威尔的发言，重点关注三大核心：美联储维持当前利率的时长、可能重启降息的触发条件，以及在与特朗普的博弈中是否有新动作。

经济数据缓和内部分歧，降息迫切性进一步下降

近期出炉的经济数据有效缓和了美联储内部数月来的激烈分歧。此前，10月、11月就业增长连续两个月大幅低于预期，引发部分鸽派官员担忧，认为劳动力市场或临近衰退拐点，需加速降息对冲风险；但以克利夫兰联储主席梅斯特为代表的通胀警惕者，则对连续降息持强烈反对态度，认为过度宽松可能导致通胀反弹，分歧在去年12月FOMC会议上达到顶峰，当时多达8位地区联储主席对降息投出反对票，而联邦政府短期停摆导致的关键经济数据缺失，进一步加剧了各方对经济前景的判断分歧，政策制定陷入两难。

最新数据为政策辩论降温：去年12月核心消费者物价指数（CPI）同比涨幅录得2.6%，较11月的2.8%小幅回落且低于市场预期的2.7%，核心服务通胀也同步放缓，有效安抚了鹰派官员对通胀反弹的担忧；就业端同样呈现企稳态势，12月失业率在11月升至4.5%这一四年高点后，小幅回落至4.3%，非农就业新增人数虽仍处低位，但临时用工需求回升、首次申领失业金人数持续走低等指标均显示，尽管企业招聘增速放缓，但暂无大规模裁员迹象，劳动力市场韧性超预期。

世界大型企业联合会高级美国经济学家叶莲娜·舒利亚捷娃表示：“整体来看，当前局势无需美联储采取紧急政策行动。”她虽仍对就业市场的担忧高于通胀，但认为劳动力市场目前处于“脆弱平衡”状态，就业增长主要集中在少数行业。

华尔街调降降息预期，市场押注长期维持利率

规模达30万亿美元的美国国债市场投资者，已提前调整持仓布局，充分反映对美联储长期维持利率的预期。其中，短期国债收益率波动收窄，中长期国债收益率曲线小幅陡峭化，互换合约数据显示，市场预期下一次降息或推迟至7月，年底前可能再进行一次25个基点的降息；华尔街主流机构纷纷下调2026年降息预期，高盛、摩根士丹利均将全年降息次数从三次下调至两次，时间窗口延后至下半年，摩根大通更是直接取消了全年降息预测，认为当前经济基本面无需政策进一步宽松。

美维特证券（AmeriVet Securities）美国利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛称：“目前没有充分理由表明美联储需要采取任何行动，短期来看，维持利率不变是既定方向。”

不过仍有少数政策制定者持不同意见：美联储理事斯蒂芬·米兰（目前以无薪休假状态兼任特朗普高级顾问，其立场长期与白宫保持一致）呼吁今年降息150个基点，认为当前利率水平仍对经济增长构成制约；负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼则从金融稳定角度出发，表示官员应避免释放暂停宽松周期的明确信号，以防市场流动性收紧。但二人观点略显孤立，去年12月会议后发声的其他官员，包括费城联储主席哈克、旧金山联储主席戴利等，均对维持当前利率表示认可，其中纽约联储主席约翰·威廉姆斯作为美联储“二号人物”，其立场被视为与鲍威尔高度一致，进一步巩固了暂停降息的政策共识。值得注意的是，除会后记者会外，鲍威尔自去年10月14日后未再公开表态其政策观点，此次记者会的发言将成为打破沉默的关键。

即便是今年6月首个提议降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒，态度也趋于温和。他在去年12月最后一次会议一周后表示：“鉴于通胀仍处于高位，我们有足够时间从容决策。”

内部共识回暖难抵外部压力，政治风暴持续发酵

尽管美联储内部共识已基本重建，但外部政治与法律压力正持续升温。本次记者会将是鲍威尔去年12月收到大陪审团传票后的首次公开亮相，美国司法部（DOJ）的调查聚焦美联储总部翻新工程中的资金使用合规性，以及鲍威尔去年就该项目在国会作证时的陈述真实性，这一调查被外界解读为白宫向美联储施压的间接手段，引发市场对央行独立性的担忧。此前，特朗普政府多次质疑美联储政策决策，认为其利率调整滞后于经济形势，此次调查进一步加剧了行政分支与央行的对立。

该调查引发多位共和党议员不满，也令鲍威尔勃然大怒。他公开指责传票是对美联储“不受政治压力或恐吓、独立制定利率政策”能力的直接挑衅。鲍威尔的强硬回应引发市场猜测：即便今年5月主席任期届满，他或仍保留美联储理事职位。此举将剥夺特朗普在美联储理事会的又一任命名额，或削弱下一任主席对利率政策的主导力。

记者会上，鲍威尔必然面临三大核心问题质询：一是今年5月主席任期结束后的去留规划，其决策将直接影响美联储未来政策走向；二是司法部调查的最新进展，以及该调查对美联储政策独立性的潜在影响；三是上周就政府试图解雇理事莉萨·库克一事出席最高法院听证会的相关情况，莉萨·库克作为鸽派代表，其职位稳定性同样牵动市场对利率政策的判断，此次听证会本质上是行政分支与央行权力边界的再博弈。

新社会研究学院经济学家达里克·汉密尔顿表示，围绕美联储的政治风波标志着“特殊时期”的到来，可能增加利率决议的不确定性。“我预计这不会改变当前理事会的政策走向，但压力客观存在，且大概率会产生潜在影响。”