地缘危机刚退场，供应过剩就反扑！油价陷入双重叙事拉锯战

汇通财经APP讯——周二（1月20日）欧市时段，美原油价格震荡下行，日内跌幅约0.3%，现交投于每桶59.15美元附近，因伊朗局势趋稳，避险买盘部分消退，市场关注从短期地缘政治风险转移向长期结构性供需压力，油价承压下行。

投资者注意力仍集中在美国总统特朗普意图控制格陵兰岛所引发的后续影响上。该事件扰动了金融市场，并再度引发了市场对美欧潜在贸易冲突的担忧。尽管局势提高了风险意识，但市场价格表明，市场预期仍锚定于谈判解决的结果，而非全面报复。

XAnalysts的分析师穆克什·萨赫德夫指出，当前定价并未反映最坏情境。他的评估暗示，对达成妥协的预期正在缓和风险溢价，即使政治头条新闻持续带来不确定性。美国相对的经济规模和能源自给自足能力被视为将影响任何局势升级的因素，这进而影响了交易员对下行风险的评估方式，而非立即引发价格重估。

供应过剩信号主导中期展望

除了地缘政治因素外，原油市场继续面临供应超过需求的证据带来的压力。随着OPEC+产油国增加产量，中东部分地区原油现货价格有所回落。国际能源署多次警告称2026年将出现显著供应过剩，这强化了库存增加可能长期拖累价格的预期。

这些供应面动态与低迷的价格表现密切相关。即便出现短期中断或政治事件，供应过剩的预期也限制了价格的上行空间。因此，地缘政治发展更多是加剧了价格波动，而非成为推动价格持续上涨的催化剂。

货币走势和结构限制下行空间

尽管市场整体风险规避情绪浓厚，但部分因素仍有助于限制下行压力。坚挺的价差结构表明，近期供应相比远期月份更为紧张。ING的沃伦·帕特森指出，这些因素抵消了部分负面情绪，表明市场结构仍反映出对即期原油的需求。

这种关系反映出短期紧张与长期过剩预期之间的背离。尽管近期合约表现出韧性，但远期曲线仍继续发出对年内后期供需平衡的谨慎信号。

局部紧张局势风险仍存

与过剩担忧并行的是，特定的中断事件导致了局部供应紧张。黑海里海管道联盟港口的问题，加上哈萨克斯坦田吉兹油田的故障，导致了短期内来自地中海地区的原油流量减少。尽管整体前景仍受过剩风险主导，但这些限制因素在一定程度上支撑了价格。

目前的原油市场正受到相互矛盾的叙事影响。地缘政治的不确定性以及局部供应中断提供了间歇性的支撑，而对全球大幅过剩的预期则继续限制了价格的回升。在出现关于需求持续强劲或供应实质性限制的更明确信号之前，价格可能会保持区间波动，对新闻消息敏感，但受结构性基本面的锚定。

技术分析

从周线角度来看，原油价格继续在下行通道内运行，相对强弱指数（RSI）于50中性阈值下方，这反映出在中性至看跌的动能。

关键阻力位仍是此前美伊紧张局势升级期间达到的62.20高点，该水平也与下行通道的中线重合。若价格能明确站稳于该水平之上，则有望将涨幅目标位看向64.70美元。

主要趋势倾向仍为看跌，这与结构性供应过剩风险一致，除非价格持续站稳于上述突出的阻力位之上，从而改变主导的行情叙事。在下行方面，58和55仍是关键的支撑位。



（美原油连续周线图，来源：易汇通）

北京时间15:38，美原油连续现报59.12美元/桶。