2025美国经济何以在通胀，失业与贸易战夹击下保持增长？风暴或在2026年

汇通财经APP讯——2025年，美国经济虽然在多重压力下展现出韧性：面临关税大幅上调带来的通胀压力、消费者信心波动，以及就业市场招聘放缓伴随的失业率上升等问题，美国经济仍保持了稳定增长。与年初部分经济学家关于经济可能陷入衰退或关税政策将再度引发严重通胀的预测形成了鲜明对比，但或许真正的风险在2026年！



专家表示，今年最大的惊喜在于经济的韧性。经济增长飙升至两年来的最快速度，通胀上升幅度低于预期，股市也一度攀升至历史新高。

牛津经济研究院首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯表示：“对美国经济而言，这又是展现韧性的一年，经济增长步伐相当稳健。”

但皮尔斯随即补充道，尽管经济度过了重重难关，临近年末表现却“并不亮眼”，他给出了B或B-的评价。其他专家同样给出了B档评分。

这可能会让许多消费者觉得慷慨。四分之三的美国人在接受新闻调查时表示，他们会给美国经济打C、D或F，只有25%的人给了A或B。最近的消费者信心调查也显示，许多美国人对经济持悲观态度，主要原因是物价居高不下。

这种脱节部分反映了消费者和经济学家对国家经济表现评估方式的差异。金融市场通常关注GDP、通胀率和失业率等宏观经济指标，而消费者则更倾向于通过食品价格和医疗费用等切身问题来衡量经济状况——这两项指标在2025年都出现了上涨。

白宫表示，相较于前总统乔·拜登的领导，今年经济较去年有所改善。白宫发言人库什·德赛表示：“尽管还有许多工作要做，但美国经济相比一年前乔·拜登执政时期已大幅改善：通胀降温、私营部门就业增长、燃料费等必需品价格下降、税收降低，以及数万亿美元投资涌入美国用于生产和招聘。”他补充道：“美国人可以放心，2026年将会更加美好。”

动荡的一年

2025年的经济以显著波动和不确定性为特征，从特朗普政府的大范围关税到令人担忧的经济增长下滑在今年初三个月。

皮尔斯表示：“我们很少看到一位总统上任后，在国会配合下对经济产生如此立竿见影的影响，并非所有这些政策都会立即影响经济，但我们已看到其中许多政策造成了巨大的不确定性。”

例如，共和党人提出的“宏伟法案”由特朗普于7月4日签署，可能会在2026年对经济产生影响，预计消费者将获得更丰厚的退税。

新法案的其他效应可能对部分消费者不利。最令人担忧的或许是《平价医疗法案》加强版税收抵免政策的到期，专家警告这会导致数百万美国人的医疗保险费用大幅上涨。



（美国国内生产总值增长率图）

对投资者而言这是辉煌的一年，然而华尔街的乐观情绪也引发疑问：如果对人工智能技术的巨额投资无法兑现提升生产力和企业利润的承诺，AI泡沫是否会破裂？

K型复苏

经济学家长期指出，经济动荡常会影响消费者情绪，使人们对自身财务状况信心下降。这一机制导致专家将今年经济描述为“K型复苏”，即高收入群体消费旺盛，而中低收入消费者撤退。

财富管理公司Janney Montgomery Scott的首席投资策略师马克·卢斯基尼表示，尽管通胀已从2022年40年来的峰值回落，但物价仍居高不下，挤压了许多美国人的生活，使他们难以支付基本开支。

在线房地产公司Redfin的经济研究主管陈钊补充道，让消费者感到压力的不仅仅是日常购物，还有如今在实现曾经普通的财务目标（如购买第一套住房、为退休储蓄或甚至只是还清债务）时遇到的各种障碍。

根据全美房地产经纪人协会的数据，在购房问题上，这一障碍的体现可以从当今首次购房者的中位年龄看出——今年这个数字达到了创纪录的40岁。她指出，由于房价接近历史高点且抵押贷款利率徘徊在6.3%左右，许多美国年轻人正被挤出购房市场。

她表示：“我们目前所处的这种局面——住房可负担性降至近年来最糟糕的水平，且明显比疫情前更为严峻——对年轻一代来说确实很不幸，这意味着许多人的美国梦将被迫推迟。”

在美国160个城市中，考虑到当地收入水平与物价差异后，至少五分之一的中产阶级居民无法负担在该地区生活。根据无党派智库布鲁金斯学会的研究显示。

招聘放缓

另一个压力点是劳动力市场，2025年全年招聘速度持续放缓。美国11月失业率攀升至4.6%，创下四年新高。

裁员人数同样激增至110万，根据职业介绍公司Challenger, Gray & Christmas的数据，截至今年11月，裁员人数同比增加54%，达到2020年以来的最高水平。

当前求职者在就业市场上立足愈发困难，而年轻人面临的挑战尤为严峻。专家指出，他们正遭遇职位空缺减少和来自经验更丰富劳动者的双重竞争压力。



下半年就业增长放缓部分反映了持续的经济不确定性，这导致许多企业缩减招聘规模。部分企业还在裁减岗位随着他们投资于人工智能，后者能够完成一些以往由员工处理的任务。

咨询公司安永-帕特农首席经济学家格雷格·达科表示：“任何不确定性都会导致商业决策放缓，无论是招聘还是投资。”

2025年劳动力市场的不利因素促使美联储自9月以来连续三次下调基准利率通过降低借贷成本，美联储旨在鼓励企业扩大规模并增加招聘。



（月度失业率图）

经济学家指出，招聘放缓和裁员增加可能对消费者支出构成风险，而消费支出驱动着近三分之二的经济活动。

达科表示：“劳动力市场放缓会导致收入增长减速，最终将拉低消费者支出。”

关税影响减弱

2025年最大的经济意外之一是特朗普总统在4月宣布的全面关税政策，他称之为“解放日”。该计划导致美国股市暴跌，并引发了关税可能重新点燃通胀的担忧。

然而尽管存在这些担忧，到目前为止关税对通胀的影响比最初担心的更为温和，部分原因是美国企业在关税生效前囤积了商品，并向联邦政府支付进口关税，同时承担了部分成本而非转嫁给消费者。

达科表示：“总体而言，面对多次重大供应冲击，经济表现仍超出预期。”



（同比通胀率图）

然而通胀依然顽固。1月份消费者价格指数为3%，与11月水平基本持平。牛津经济研究院的皮尔斯估算，提高进口关税使今年全国通胀率增加了0.5个百分点。

2026年美国经济展望

2026年美国经济将延续其“韧性”特质，但增长势头预计将从2025年的相对强劲转向温和乃至放缓。经济前景更多取决于“下行风险管理”：

基准情景：经济实现“软着陆”，但增长乏力。消费在就业市场疲软和高生活成本制约下温和增长，通胀缓慢回落但仍高于2%目标，美联储维持谨慎宽松。结构性分化持续。

下行风险：就业市场恶化速度快于预期，导致消费收缩，经济陷入轻度衰退。或通胀再次抬头，迫使美联储重回紧缩，加剧经济下行压力。AI泡沫破裂引发金融市场动荡也可能成为触发因素。

结论：2026年的美国经济更像在走钢丝，需要在韧性耗尽之前，妥善应对劳动力市场疲软、顽固通胀和深层社会分化这三大挑战。政策制定者的精准应对以及AI等技术能否真正转化为广泛的生产力提升，将是决定经济走向的关键。对于普通民众而言，“体感经济”的改善（物价、就业、住房）可能仍将滞后于宏观数据的表现。