机构评11月非农：对美联储进一步宽松的预期有所升温

汇通财经APP讯——周二（12月16日），美国劳工部劳工统计局公布的数据显示，美国11月季调后非农就业人口录得6.4万人，高于市场普遍预期。



此次11月就业报告和10月的部分更新报告没有包括失业率和其他10月数据，因为政府关闭了43天，无法收集家庭数据。美国经济在10月份减少了10.5万个工作岗位，反映出超过15万名联邦雇员的离职，他们接受了延期买断，这是特朗普政府缩小政府影响力的努力的一部分。他们中的大多数在9月底从政府的工资单上消失了。

8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。

就业数据公布后，美国联邦基金期货显示，1月份降息的概率从公布数据前的22%小幅升至31%。美国利率期货仍预计2026年将有两次降息；预计明年的宽松幅度为58个基点。

机构观点

凯投宏观经济学家Stephen Brown表示，对非农就业报告并不那么担忧。他提到，私营部门非农就业数据表现坚挺，剔除政府部门后的私营就业数据近几个月呈加速增长态势，过去三个月平均增长7.5万人，而5月至7月期间的平均增幅仅为1.5万人。分析师Anstey则表示，这一情况也印证了医疗保健行业成为增长关键动力的观点。此外，制造业就业人数已出现绝对下降，因此尽管就业状况有所改善，但尚未形成广泛的上行趋势。

安德森资本管理公司创始人彼得·安德森在点评最新非农数据时指出，当前投资者更倾向于市场平稳运行，不愿看到任何意外状况，即便出现波动，其幅度也大概率相对有限。他提到，失业率哪怕只是小幅上升，也会提升美联储继续降息的概率，但回顾过往走势可以发现，这一关联并非是持续稳定的趋势。彼得·安德森进一步表示：“我们注意到，美联储委员会内部目前已出现立场分歧，部分委员对近期的降息决定持反对态度，同时，下一任美联储领导人选也成为市场高度关注的焦点。由此来看，美联储正处于前所未有的注意力分散状态，在上述各类问题得到妥善解决之前，预计美联储不会出台任何重大政策举措。”

“美联储传声筒”Nick Timiraos：按未取整口径计算，美国 11 月失业率升至 4.573%，较 9 月的4.440%上升13个基点。鲍威尔上周表示，美联储认为其当前的政策框架，足以支撑失业率保持稳定，或 “仅会再上升零点一至零点二个百分点”。

分析师Anstey指出，11月非农就业数据小幅高于预期，录得6.4万个。11月失业率意外升至4.6%，这可能引起美联储的关注。不过劳动参与率有所上升，因此失业率的上升未必完全是坏消息，我们还需细看具体数据。美国股指期货走高，两年期美债收益率下跌——基于过去数月非农就业数据的疲软表现，市场对美联储进一步放宽货币政策的预期有所升温。需注意的是，8月和9月的数据也被合计下修了3.3万。

美国利率策略师Ira Jersey表示，虽然很难称整体数据表现强劲，但利率市场的平淡反应并不令人意外。我们更关注薪资增长情况——其同比增速已放缓至3.5%，为本轮周期最低水平。因此美联储仍可能采取行动，但需要看到12月的非农和零售销售数据后才能判断其是否会在12月有所动作。鉴于当前数据缺乏明确的趋势性转变，我们认为长期利率将继续维持区间波动。