中信建投期货：宏观预期企稳，镍不锈钢仍震荡运行

汇通财经APP讯——镍不锈钢：宏观方面，统计局数据显示前 3Q 我国 GDP 同比增长 5.2%，同时国内重要会议召开，市场预期逐步企稳。目前纯镍现货市场成交一般，镍市过剩格局未见改善。印尼 RKAB 审批扰动有限，原因或是配额预期相对充足，但矿商多有挺价意愿。镍铁方面，来自不锈钢的负反馈仍在，同时矿端成本压力仍在，但镍铁环节减产同样带来支撑。三元市场需求边际好转，同时刚果（金）钴政策扰动部分影响 MHP价格，共同导致镍盐价格有所修复。不锈钢需求不畅导致市场到货减少，其中 300 系市场情绪更差。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2512 参考区间 118000-126000 元/吨。SS2512 参考区间 12300-13000元/吨。


股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.63%，深证成指涨 0.98%，创业板指涨 1.98%，科创 50 涨 0.35%，沪深 300 涨 0.53%，上证 50 涨 0.24%，中证 500 涨 0.76%，中证 1000 涨 0.75%。两市成交额为17376.05 亿元，较前一交易日减少约 2005.11 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(3.21%)，煤炭(3.04%)， 电力设备(1.54%)。表现最差的行业分别为：有色金属(-1.34%)，农林牧渔(-0.88%)，美容护理(-0.38%)。基差方面，IF、IH、IC 基差小幅走强，IM 基差小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.20%、-3.00%，IC、IM 当季合约年化基差率为-11.00%、-13.20%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日沪深两市高开后缩量震荡，两市成交额在上周最后两个交易日落至 2 万亿下方后进一步较大幅减少。近期跌幅较大的通信板块昨日较大幅反弹，同时有色金属延续下行，市场整体表现仍缺乏短期热点，市场总体情绪较为低迷，资金或仍处于切换阶段，短期尚未形成明确的交易逻辑。指数风格方面，上证 50、沪深 300 等大盘风格指数在上周大盘下行支撑后昨日表现再度略弱于中证 500、中证 1000 等中小盘指数，而创业板指在快速下跌后有所反弹。从市场表现上来看，目前资金仍偏向于谨慎，一方面等待中美新一轮协商成果明确，另一方面等待近期可能出台的新一轮支持性政策，市场短期或仍以震荡为主。建议操作上以观望为主，适当降低仓位并向 IH 切换以抵御近期市场波动，同时建议关注 IM 的多单配置机会。

铁合金：合金供给充裕，企业减产意愿不高，库存压力增加。下游需求端采购节奏并未提速，整体偏谨慎。成本端支撑偏强，偏低成本区间，硅铁在 5350-5550 元/吨、硅锰在 5800-5900 元/吨，10 月份价格持续考验成本支撑，但尚未成功倒逼工厂加快减产。本周面临重要会议节点，需要重点关注对反内卷的表述，可能出现情绪化拉涨。总体来看，合金虽有低估值属性，但驱动并不明朗。 观点：期货 01 合约观望，可择机卖出 12 合约虚值看跌期权。

国债期货：周一，国债期货下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 0.37%，10年期主力合约跌 0.14%，5 年期主力合约跌 0.11%，2 年期主力合约跌 0.04%。30 年期国债活跃券收益率上行1.8bp 至 2.086，10 年期活跃券收益率上行 2.3bp 至 1.768%，2 年期活跃券收益率上行 0.9bp 至1.5%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动-0.021 元、0.067 元和-0.035元。 单边策略：期债回落，源于贸易谈判再现转机，避险情绪降温；三季度 GDP 高于预期彰显经济韧性进一步打压期债做多情绪。展望后市，我们认为，债市的定价将回归基本面，类通缩格局未改的情形下，关注逢低做多期债的机会是近期策略重心。跨品种策略：TL 韧性凸显，推荐持有空短(TF)多长(TL)的套利策略，当前套利策略优于单边策略。套保策略：T 净基差低位回升，整体水平不高，推荐继续持有 T 基差多头组合。

橡胶:周一，国产全乳胶 14200 元/吨，环比上日上涨 100 元/吨；泰国 20 号混合胶 14550 元/吨，环比上日持平。 原料端：昨日泰国胶水报收 54.1 泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收 50.45 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.25 泰铢/公斤；云南胶水报收 13.5 元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收 12.8 元/公斤，环比上日上涨 0.1 元/吨。 截至 2025 年 10 月 19 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 43.75 万吨，环比上期减少 1.86 万吨，降幅 4.07%。保税区库存 6.96 万吨，降幅 1.70%；一般贸易库存 36.79万吨，降幅 4.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 2.14 个百分点，出库率增加 1.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少 1.97 个百分点，出库率增加 2.21 个百分点。 观点：随着东南亚等主产区临近尾声，在今年天气未出现极端现象的情况下，预计未来全球产量将呈季节性增长。在中美经贸关系再度紧张的背景下，中国市场的需求预期或在”反内卷“后遇冷，而今年海外需求在关税重压之下难以贡献超额增长，天然橡胶的过剩预期加剧。短期内，在中美经贸关系缓和前，RU&NR 单边承压。

甲醇：现货价格方面，达旗 2000、洛阳 2140、鲁南 2290；上游工厂继续降价出货，低价成交较为积极，终端下游刚需采购为主。短期来看，现货煤炭临近冬储窗口期，原料端预计震荡为主；甲醇上游开工较为稳定，主产区预计开工率变动不大；冬季产区受运输条件影响多维持低库存状态，普遍排库意愿较为明朗；本周临近长约结算期，待提货源较多，贸易商出货压力仍存；近期运输车辆减少，运费呈现反弹趋势。周一，华东现货基差在 01-10，10 下在 01+5，基差小幅走弱。短期来看，内地缺乏利好驱动，港口持续关注泊港船只政策、期价波动率预计较大；中长期关注中东天气及西南气价。 操作上，短期甲醇宽幅震荡，观望为主，甲醇 2601 参考震荡区间 2200-2330 元/吨。

尿素：现货价格方面，山东出厂价格 1500-1510 元/吨，河南出厂价格 1490-1510 元/吨，国内尿素市场维持弱稳运行，部分区域在降价后成交出现一定好转。供应方面，尿素周度产量回调至 18 万吨，预计短期内供应变化不大；上游库存在价格低位并未得到明显改善，供需矛盾持续；受北方区域降雨影响，秋播有推迟迹象，且不排除主力农作物有更换意愿，农需或有减弱预期；工业需求新单成交推进缓慢。整体来看，尿素供需矛盾加深，若期价上行较多则有期现获利盘结盈而走，短期震荡承压为主；中长期关注出口配额与冬季收储。 操作上，短期尿素震荡，尿素 2601 参考震荡区间 1500-1650 元/吨。

螺纹钢： 二十届四中全会可能释放政策信号，若后续出台更有力的稳增长政策，可能扭转市场预期。产业方面，螺纹产量微降 2.24 万吨至 201.16 万吨，其社会库存下降 10.89 万吨至 456.41 万吨，而厂内库存下降 7.7 万吨至 184.64 万吨，表观需求较上周回升 73.74 万吨。螺纹去库情况良好，短期矛盾有限，叠加此前盘面价格已持续在低位运行，继续向下突破的阻力较大，但绝对库存仍然较高，库存压力下反弹空间也有限。

热卷： 上周热卷产量环降 1.45 万吨，库存增加 6.29 万吨，表需回升 24.58 万吨至 315.55 万吨。短期供需压力偏高，旺季库存去化不及预期。中美贸易摩擦对中国直接出口的影响有限，但是对市场情绪行成不利影响，利多是国内会议预期以及钢材成本支撑尚可，热卷下方存在一定支撑。 策略上，螺纹 2601 参考 3000-3200 区间，热卷 2601 参考 3200-3400 区间。

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