滞胀警报拉响!美国就业数据遭遇数十年来最大幅度下修

2025-09-10 14:00 来源:汇通财经原创 编辑: 芭菲滚雪球
本文共2075字  |  预计阅读: 7分钟
汇通财经讯——劳动力市场的强劲程度实则不及最初表现。美国劳工统计局周二(9月9日)公布的初步修正数据显示,一个重大下修显示:在截至2025年3月的12个月中,美国经济新增就业人数较最初报告值减少了91.1万——这是至少二十年来的最大幅度下修。
汇通财经APP讯——劳动力市场的强劲程度实则不及最初表现。美国劳工统计局周二(9月9日)公布的初步修正数据显示,一个重大下修显示:在截至2025年3月的12个月中,美国经济新增就业人数较最初报告值减少了91.1万——这是至少二十年来的最大幅度下修。

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这项令人警醒的数据修正发布数日后,八月份非农就业数据再度显示劳动力市场降温仍在持续。就业增长远逊于预期,上月非农就业人数仅增加2.2万,过去三个月平均增幅也仅有惨淡的2.9万。

此外,经小幅下修后,六月份数据呈现出自2022年12月以来的首次月度下滑。牛津经济研究院指出:“上月经济停滞型通胀中的停滞特征愈发明显。”停滞型通胀是指经济增长停滞的同时,通胀与失业率却双双高企的现象。

疲软数据加剧了市场对美联储降息的预期,并引发担忧:若通胀持续顽固,多头市场或临近转折点

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示数据修正证实经济正在放缓:“我认为经济正在走弱,究竟是迈向衰退还是单纯放缓,目前尚难断言。”

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经济学家警告称,美联储在下周会议上面临艰难平衡:过于激进降息可能助燃本已高于目标的通胀,而过于谨慎则可能让脆弱的劳动力市场陷入更深衰退

这种矛盾在债券市场表现得尤为明显——10年期美债收益率周二攀升4个基点至4.1%附近,30年期收益率突破4.7%。此举逆转了近期因降息预期带来的部分涨幅,表明市场可能正为经济衰退甚至滞胀做准备,尤其在本周关键通胀数据CPI即将公布之际。

北卡罗来纳州Northlight资产管理公司首席投资官Chris Zaccarelli表示:“若周四CPI显示通胀升温的恶化趋势,市场将开始担忧滞胀风险,今年牛市展现出极强韧性,但我们可能正接近再次经受考验的转折点。”

根据Bloomberg共识预测,8月剔除食品和能源的核心CPI预计环比上涨0.3%,同比上涨3.1%,持续远超美联储2%的目标。

PNC金融服务集团首席经济学家Gus Fucci表示:“随着企业将关税成本转嫁给消费者,通胀正开始回升,这将成为2025年剩余时间的主旋律。”

经济放缓态势加剧


数据修正使月均就业增长人数近乎腰斩,从14.7万降至7.1万,其中信息产业、专业服务业及休闲酒店业就业下滑最为剧烈。

富奇补充道:“整体就业态势并未发生根本性变化,2023年劳动力市场异常强劲,2024年就业增长放缓,而今年我们看到了更显著的减速趋势。”

经济学家指出,下修主要源于劳工统计局“生灭模型”的缺陷,该模型用于估算尚未纳入政府记录的新企业招聘与裁员情况。虽然该模型旨在反映小型企业的更替动态,但在经济承压时期可能高估就业数据

潘西恩宏观经济首席经济学家塞缪尔·汤姆布斯认为,今年大部分数据修正“似乎源于新企业创造就业能力弱于劳工统计局初始推测”。

不过高盛经济学家警告称,此次修正可能夸大经济疲软程度,并指出这类调整常在后续发布中被上修。他们预估实际月均就业增长更接近10万人——虽弱于初值报告,但比周二数据显示的7.1万人更具韧性。

数据修正的规模迅速在华盛顿引发震荡,政府数据的公信力正受到日益严格的审视。副总统JD·万斯在报告发布后表示:“劳工统计局数据的失效程度再怎么形容都不为过”,而白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特则向美联储主席杰罗姆·鲍威尔施压,称其“已正式耗尽借口,必须立即降息”。

美元走势承压,美债收益率曲线陡化

周三亚欧时段美元指数在98.00关口下方徘徊,由于令人失望的就业修正数据,美元走势承压。周二晚间数据公布后,美元指数一度应声下跌,而后快速回升,一方面对数据的预期早已提前被市场消化,另外,在美国CPI数据公布前,一些投资者趁机调整仓位。技术面显示,蜡烛图留下长下影线,但受下行趋势线显著作用力影响,美元仍持看跌倾向。债券市场亦反应剧烈:周二10年期美债收益率攀升4个基点至4.1%,30年期收益率突破4.7%。摩根大通戴蒙直言:“经济正在明显放缓,美联储政策转向已迫在眉睫。”

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美元指数日线图,来源:易汇通)

北京时间14:00,美元指数现报97.75。

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