和尚
股市：从暴跌到强势反弹，市场情绪复杂
自4月2日特朗普宣布对主要贸易伙伴加征巨额关税以来，全球股市经历了剧烈的震荡。MSCI世界指数在“解放日”后的短短一周内暴跌10%，市场恐慌情绪迅速蔓延。然而，随着美国和中国于5月达成临时关税休战协议，暂停多项关税90天，全球股市迅速回暖。自4月2日以来，MSCI世界指数已上涨超过11%，并多次创下历史新高，展现出强劲的韧性。
美国标普500指数的表现同样引人注目。年初一度落后于其他主要市场的标普500，自4月2日起涨幅超过10%，几乎追平不含美国市场的MSCI所有国家指数。然而，值得注意的是，标普500的亮眼表现主要以美元计价。由于美元汇率的疲软，海外投资者的实际回报受到削弱。若以欧元或瑞郎计算，标普500仍比2月高点低约10%，以英镑计算则低7%。这表明，美元走弱为全球投资者带来了额外的复杂性。
地缘政治的紧张局势也为股市增添了不确定性。以色列对伊朗的军事打击以及美国对伊朗核设施的轰炸一度令市场信心受挫，但整体涨势并未被彻底打破。投资者似乎已逐渐适应特朗普政策的多变性，对7月9日关税暂停期结束的潜在冲击表现得相对淡定。许多人预期，特朗普可能会通过延迟、暂停或某种形式的妥协来避免市场剧烈波动，但具体结果仍无人能料。
美元：昔日霸主地位动摇，汇率跌势引发热议
作为全球最强势和稳定的货币，美元在特朗普关税政策的影响下遭遇了前所未有的挑战。美元指数在2025年上半年录得自1973年以来最糟糕的表现，跌幅高达11%，其中自4月2日以来的跌幅就达到6.6%。与主要贸易伙伴的货币相比，美元的颓势更加明显：兑欧元和墨西哥披索下跌约8%，兑加元下跌5%。这种大幅波动不仅反映了关税政策的不确定性，也与美国国内债务忧虑的加剧密切相关。
欧洲最大资产管理公司Amundi的首席投资官Vincent Mortier表示，欧元仍有较大的上涨空间，尤其是如果美国债务问题继续发酵。他大胆预测，到2026年底，欧元兑美元可能触及1.30的水平。这一预测引发了市场对美元长期走势的广泛讨论。美元的疲软不仅削弱了美国股市对海外投资者的吸引力，也为全球货币格局带来了新的变数。
图：全球股市走势表明关税问题导致经济衰退的担忧消退，但金价走势未显示出这一点
出口国：贸易谈判悬而未决，确定性成关键
对于依赖对美出口的国家和地区，关税问题无疑是一把悬在头顶的利剑。欧洲股市在“解放日”后的震荡中已逐步收复失地，但由于欧元的强势和对关税的持续担忧，整体表现仍未回到3月的历史高点。制药和汽车等占欧盟对美出口约三分之一的关键板块，虽然也出现反弹，但波动性依然较高。
据报道，欧盟对与美国达成一项贸易协议持开放态度，该协议可能对欧盟出口商品统一征收10%的关税。花旗银行分析指出，如果美国最终征收20%甚至50%的关税，市场将面临措手不及的冲击。Banca Ifigest的机构客户主管Carlo Franchini乐观表示，如果关税税率维持在10%左右，市场反应可能会非常积极。然而，特朗普政策的不可预测性让这一前景充满变数。
不仅欧洲受到影响，日本的汽车制造商同样备受关注。花旗银行假设美国对日本汽车征收25%的关税作为基准情景，但如果关税意外下调至10%，日本汽车股可能迎来高达50%的上涨空间。贸易谈判的结果不仅关乎经济数据，更直接影响全球供应链和企业的战略布局。确定性，成为出口国和投资者共同的期盼。
黄金：避险之王闪耀，通胀与地缘风险推高金价
在关税引发的通胀担忧、地缘政治紧张以及美元资产吸引力下降的背景下，黄金成为投资者的避险首选。2025年，黄金价格屡创新高，年内涨幅已达26%，达到每盎司约3310美元，远超比特币14%和人工智能芯片巨头Nvidia约18%的涨幅。自4月2日以来，黄金在各国央行、基金经理甚至散户的追捧下加速上涨，展现出无与伦比的吸引力。
瑞银资产管理公司近期的一项调查显示，39%的受访者计划增持黄金，这一比例较去年的15%大幅上升。调查还指出，对美联储独立性的担忧成为推动黄金热潮的重要因素之一。特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔降息速度过慢，令市场对美联储政策前景的信心动摇。黄金的持续上涨，不仅是对全球经济不确定性的回应，也反映了投资者对传统避险资产的重新青睐。
总结：迷雾中的市场，谨慎乐观与不确定并存
90天的关税暂停期为全球市场提供了一个喘息的机会，但7月9日的最后期限将为这场过山车之旅画上一个阶段性的句号。从股市的强劲反弹到美元的持续疲软，从出口国的焦虑到黄金的耀眼表现，全球经济在特朗普政策的冲击下展现出复杂的动态。尽管投资者对特朗普的多变决策已逐渐适应，但未来的不确定性依然如影随形。无论是延迟关税、达成妥协，还是迎来新的贸易冲突，市场的下一幕都值得密切关注。
北京时间15:07，现货黄金现报3306.73美元/盎司。
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