生物燃料政策生变？豆油多头紧急撤离！CBOT持仓变动揭示市场真实担忧！

汇通财经APP讯——周一(6月2日)，CBOT谷物期货市场在本周初呈现分化走势，反映出天气、政策不确定性及投机持仓调整的复杂影响。亚洲早盘交易中，大豆期货延续跌势，下跌0.1%至10.40-3/4美元/蒲式耳，接近三周低点。小麦期货上涨0.3%至5.35-3/4美元/蒲式耳，玉米期货小幅上扬0.1%至4.44-1/2美元/蒲式耳。这些走势与商品期货交易委员会（CFTC）截至5月27日的最新持仓数据一致，显示投机者根据基本面变化调整头寸。美国中西部有利天气、美国生物燃料需求的不确定性以及冬小麦状况意外下降正塑造市场情绪。

本文基于最新素材，分析玉米、大豆、豆油、豆粕和小麦的持仓变动及其对期货市场的影响，结合基本面预测未来走势。

玉米：卖压暂缓，关注产量风险

玉米期货在2025年持续承压，新作12月合约（CZ25）于5月30日收于4.38-1/2美元/蒲式耳，创五年同期低点。CFTC数据显示，截至5月27日当周，资金管理机构将CBOT玉米期货及期权净空头持仓削减至10.076万手，较前一周减少不到3000手。此前，从2月下旬至5月中旬，投机者11周内抛售超42万手合约，相当于21亿蒲式耳，创历史最快卖压，导致主力合约同期下跌10.5%。美国农业部（USDA）预测2025-26年度美国玉米期末库存同比增长27%，但较2024年10月预测低21%，若产量不及预期，可能为看涨提供空间。

美国中西部有利天气提振产量预期，抑制看涨情绪。但2023年经验显示，类似持仓模式下，天气担忧可能迅速推高价格，尽管当年最终产量创纪录。近期美国贸易法院对关税政策的裁决增添波动风险，而美国玉米需求依然强劲。6月是关键生长季开端，若天气预报或USDA作物状况报告显示不利信号，玉米期货可能出现短期波动。

大豆：看多情绪遭遇阻力

大豆期货表现疲软，5月28日至30日主力合约下跌2%，6月2日收于10.40-3/4美元/蒲式耳。CFTC数据显示，截至5月27日，资金管理机构将净多头持仓增至3.6697万手，较前一周的1.2654万手大幅增加，连续第七周看多。然而，基本面压力明显：中西部有利天气支持供应充足预期，而美国生物燃料需求不确定性加剧。某知名机构报道，白宫正考虑为小型炼油厂提供生物燃料法豁免，可能削弱大豆用于生物柴油的需求。USDA估计4月美国大豆压榨量为605.5万短吨（2.018亿蒲式耳），显示加工稳定但需求无明显增长。

有利天气与政策不确定性限制上涨空间。投机者持续加码净多头显示对供应受限或出口需求的信心，但7月合约5月30日下跌0.9%，暗示脆弱性。交易者将密切关注6月2日USDA首次大豆作物状况评级，若初期作物健康度不佳，可能引发空头回补，否则跌势可能延续。

豆油：看多热情降温

豆油期货在5月28日至30日主力合约下跌5.4%，反映投机热情回落。CFTC数据显示，截至5月27日，资金管理机构将净多头持仓削减至5.3988万手，较前一周的5.7309万手略降。此前，美国清洁燃料税收抵免（45Z）拟延长至2031年的消息推高期货至18个月高点，但近期价格回落显示获利了结或政策担忧重现。炼油厂豁免可能降低豆油作为生物柴油原料的需求，削弱看涨基本面。

尽管净多头减少，投机者情绪仍较历史水平乐观，5月27日持仓为5月中旬以来六个月高点。美国加工厂基差稳定，显示供应暂无紧张迹象。市场将聚焦USDA作物报告和天气更新，若大豆产量恶化，可能通过压榨利润收窄间接支撑豆油。短期内，缺乏政策明朗，期货料将震荡整理。

豆粕：空头压力减轻

豆粕期货在5月28日至30日保持稳定，但CFTC数据显示投机看空情绪有所缓和。资金管理机构截至5月27日将净空头持仓削减至9.3785万手，较前一周创纪录的10.7466万手显著下降，显示空头回补。USDA 4月压榨数据支持加工活动稳定，但价格缺乏明显波动，反映供需平衡。

美国中西部有利天气提振大豆供应预期，可能通过增加压榨量压制豆粕价格。然而，净空头减少表明投机者对进一步下跌信心不足，或因出口询盘稳定及对USDA作物状况数据的预期。市场走势取决于后续报告是否确认高产量，若出现不确定性，可能引发更多空头回补，否则卖压可能重现。

小麦：空头回补与作物担忧并存

小麦期货在5月28日至30日上涨1%，CBOT 7月合约6月2日涨0.3%至5.35-3/4美元/蒲式耳。CFTC数据显示，资金管理机构截至5月27日将净空头持仓削减至10.1226万手，较前一周的10.8893万手减少，显示谨慎回补。此举与美国冬小麦状况意外下降一致，USDA上周评定50%的作物为优良，低于前一周的52%，且市场预期略有改善。美国小麦出口销售增加也为价格提供支撑。

尽管如此，看空情绪依然较强，净空头持仓接近5月中旬创下的七年高点。全球小麦供应预计2026年略增，关税言论相关不确定性为出口前景蒙上阴影。明尼阿波利斯和堪萨斯城小麦净空头也分别降至3.0518万手和7.9361万手，接近纪录高位。市场将关注USDA作物更新和天气预报，若状况进一步恶化，可能推动更多空头回补并支撑价格。

展望：天气与政策驱动波动

CBOT谷物期货市场在2025年6月面临看涨与看跌力量的微妙平衡。玉米卖压暂缓，净空头减少暗示短期反弹可能，但供应预期限制涨幅。大豆受有利天气和生物燃料不确定性压制，但投机者持续看多显示韧性，除非作物状况恶化。豆油和豆粕持仓调整反映观望情绪，政策明朗前料将震荡。小麦因作物状况收紧和空头回补小幅上涨，但全球供应预期限制空间。交易者需关注6月2日USDA大豆作物评级及持续天气动态，关税相关噪音可能加剧波动。这些因素将决定当前趋势是否延续或新催化剂是否改变市场方向。