中信建投期货:需求担忧升温,铜价涨幅回吐

2025-03-28 10:32 来源:中信建投期货
本文共2483字  |  预计阅读: 9分钟
汇通财经讯——前期铜关税扰动引发的囤货热消化,政策等待证伪。在当前全球贸易政策不确定性下,预计短期铜价承压震荡为主,关注 8 万元支撑。
汇通财经APP讯——铜:隔夜铜价延续偏弱,主力合约跌近 1%至 80810 元,伦铜回落至 9840 美元,美铜跌至 5.12 美金附近,较伦铜约 15%溢价。宏观中性偏空。美国对进口汽车整车与零部件征收 25%关税,多国考虑反制措施,需求前景预期偏弱,避险情绪升温。同时美联储官员继续放鹰暗示长期维持高利率,宏观情绪降温。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 1662 吨至 13.8 万吨,LME 铜去库 1475 吨至约 21.5 万吨。据 SMM,本周国内主流地区铜库存延续累增至 33.45 万吨。总体来看,前期铜关税扰动引发的囤货热消化,政策等待证伪。在当前全球贸易政策不确定性下,预计短期铜价承压震荡为主,关注 8 万元支撑。今日沪铜主力运行区间参考 80000-81200 元/吨。策略上,前多逢高降低仓位,未入场者观望为主。
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工业硅:昨日午后工业硅期货反弹,市场对企业减产预期反复,情绪波动有所加大,现货市场报价仍在走低,现货市场表现较弱。近期下游需求暂无起色,多晶硅开工维持低位,有机硅持续减产挺价,工业硅需求表现仍然疲软,近期硅厂开炉增加后又新增部分检修,供应端不确定性加大。总体来看,供应存在阶段性收缩可能,但仍待落实情况明朗,需求端暂无起色,短期市场出现一定支撑,长线来看当前行业极度低迷状况或难持续,长期不宜对行情过分悲观。操作上,短线暂观望,长线可采取低位囤货思路布局远期多单,SI2505 合约参考区间 9600-10100 元/吨。

股指期货:上一交易日,上证综指涨 0.15%,深证成指涨 0.23%,创业板指涨 0.24%,科创 50 涨 1.12%,沪深 300 涨 0.33%,上证 50 涨 0.51%,中证 500 涨 0.15%,中证 1000 跌 0.10%。两市成交额为11906.90 亿元,较前一交易日增加约 363.84 亿元。申万一级行业中,表现最好的行业分别为:医药生物(1.88%),食品饮料(0.86%),基础化工(0.75%)。表现最差的行业分别为:有色金属(-1.30%),社会服务(-1.29%),公用事业(-1.15%)。基差方面,四大股指基差均小幅走强。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.20%、-3.00%,IC、IM 当季合约年化基差率为-11.10%、-14.00%。套保方面,空头套保或可考虑季月合约。进入上市公司年报集中发布期,市场对于年报预期受当前经济恢复较缓压制,资金避险情绪较强,受此影响,前期受资金青睐的板块如文化传媒、计算机、食品饮料等均有较大幅度的回撤。后续需持续关注刺激政策向实体经济以及产业的传导,关注高频数据的趋势转换。国际方面,昨日美国总统特朗普宣布对所有进口汽车加征 25%关税,关税政策再度加码。临近 4 月 2 日美方新一批关税政策实施节点,市场避险情绪加剧。昨日沪深两市成交额依旧维持在近期低位,短期市场仍由避险情绪主导,窄幅震荡行情或持续至月底年报大部分披露后。短期来看,窄幅震荡或仍持续,大盘或强于中小盘。

镍不锈钢:宏观方面,特朗普加征汽车关税使得需求走弱预期渐强,有色板块上涨阶段性受阻,晚间将公布美国PCE 数据,或继续扰动市场情绪。随着开斋节临近,目前镍市仍在计价印尼调整 PNBP,市场预期矿端成本因此上升,导致镍价高位震荡,后市关注印尼 PNBP 调整是否会超预期。不锈钢方面,成本端镍铁价格一路走强,对价格形成支撑,但不锈钢现货成交清淡,旺季并未兑现,钢厂利润有修复的情况下,后市供过于求或仍将持续。操作上,镍不锈钢暂时观望。沪镍 2505 区间 125000-135000 元/吨。SS2505 参考区间 13100-13600 元/吨。

聚烯烃:供给端:近期原油价格有所反弹,带动聚烯烃估值、生产利润回落,但总体仍处于中性偏高位置。供给端检修开启,聚乙烯 PE 开工率 86.5%(日度下降 1.6%),聚丙烯 PP 开工率 83.2%(日度下降 0.7%),随着时间临近一二季度之交,聚烯烃检修量将迎来显著上升,但当前利润高位下,预计检修不及 2024 年同期水平,实际带来的供给减量或有限。需求端&库存:聚烯烃下游开工整体复苏较为顺畅,备货需求阶段性结束,后续检验旺季需求的底色,受开工下行影响,上周生产企业、贸易商库存均小幅去化,当前库存绝对值不高,后续走势仍看实际检修力度。短期内聚烯烃宽幅震荡运行,L2505 合约参考价格【7600,8000】,PP2505 合约参考价格【7200,7500】。

甲醇:现货价格方面,太仓 2680,内蒙北线 2190,鲁南 2520,上游竞拍成交一般,贸易商接货情绪略微转好,低价货源成交较好。目前上游检修季进行中,本周主产区多套装置有停车计划,上游高利润驱使下多数装置检修期缩短。上游库存中位偏低,出货压力不大,贸易商持货意愿有一定下降;下游部分需求受海外管制原因出口转内销,降价销售;运费周期内低点,清明节前有止跌倾向。周四华东港口现货在 05+115 附近,4 上在 05+130 附近,转口窗口接近关闭,后续 4 下基差有走弱可能性。整体来看,短期伊朗仅剩一套装置暂未重启,其余甲醇装置均在提升负荷之中,4 月中下旬非伊和伊朗进口量回归预期较强,甲醇单边窄幅震荡。操作上,短期甲醇观望,甲醇 2505 参考震荡区间 2540-2600 元/吨。
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尿素:现货价格方面,山东出厂价格 1890-1910 元/吨,河南出厂价格 1900 元/吨,主产地主力工厂上涨后收单有一定减弱。供应方面,日产维持 20 万吨附近波动,在二季度末上游新投产后,2509 合约面临新增压力较大。需求关注后续复合肥开工率变动情况,当前复合肥开工较高。短期来看,尿素下游稳定提货,上游工厂连续去库,暂无明显压力,期货盘面走需求恢复逻辑,价格偏强震荡,但价格上涨后跟进收单力度有限,预计期价后续大幅上涨高度有限,2505 合约关注 1900-1950 元/吨压力区间。操作上,短期尿素观望,尿素 2505 参考震荡区间 1800-1890 元/吨。

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