塔伦
根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年2月25日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；CBOT大豆未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
1. 小麦市场：俄罗斯与美国天气预期与基金持仓
CBOT小麦期货市场在过去一段时间里呈现出较为平稳的走势，主要受到俄罗斯和美国冬季小麦气候情况的影响。近期俄罗斯的天气情况得到缓解，黑海地区的温暖天气消除了冬季作物冻害的威胁，市场对其小麦供应的担忧逐渐消散。这也导致了小麦期货价格的回落。根据最新的持仓报告，大宗商品基金对CBOT小麦持仓表现出较为谨慎的态度，最近5个交易日增加了净空头头寸。这表明市场情绪趋向看空，特别是在短期内，市场对全球供应充足的预期使得投资者的风险偏好降低。
与此相对的是，俄罗斯的小麦出口预期有上升趋势，但并未对市场产生重大冲击，尤其是在全球其他供应商仍然面临竞争的背景下。此外，乌克兰局势对俄罗斯小麦出口的潜在威胁也令市场保持观望。
2. 玉米市场：南美天气变化与基金情绪
玉米期货市场近来受到了南美天气预期的影响。阿根廷的降水改善对玉米作物形成了利好支撑，市场情绪也因此有所回升。然而，由于CBOT玉米期货的基金持仓中净空头头寸有所增加，市场总体情绪保持谨慎。大宗商品基金在最近5个交易日大幅增加了玉米净空头头寸，显示出市场对玉米价格的短期前景持负面看法。特别是在南美天气的改善以及美国国内种植面积预期上升的背景下，市场对玉米供应过剩的担忧加剧，导致投资者的风险情绪上升。
目前，市场参与者正密切关注即将发布的美国农业前景报告，尤其是有关玉米种植面积的预期。预计美国农民将种植更多的玉米，因为与大豆相比，玉米的利润率更具吸引力。这可能进一步加剧市场的供需压力。
3. 大豆市场：南美收成预期与基金态度
CBOT大豆期货市场的走势相对波动，受南美大豆收成压力和美国国内预期的影响。巴西大豆的丰收和阿根廷改善的天气条件将加剧全球大豆供应的充裕性，进而对美国大豆出口构成挑战。近期大宗商品基金持仓出现了大豆净空头的增加，反映了市场对短期内大豆价格下行的预期。尽管美国的豆粕需求支撑了大豆市场的一部分，但南美的充裕供应以及天气预期的回暖仍然主导了市场情绪。
在基差方面，美国中西部地区的大豆基差呈现出不稳定的表现，部分地区因大豆价格的压力导致基础报价下跌，尤其是在豆油和豆粕的需求预期受到影响时，市场的风险偏好较低。加上即将公布的美国农业前景报告，市场不确定性加剧，短期内可能仍会受到外部因素的影响。
4. 豆油市场：政策与天气对价格影响
豆油期货的走势在近期较为沉寂，主要由于市场对美国生物燃料政策的不确定性，以及南美收成的压力。近期大宗商品基金在豆油的净空头头寸上有所增加，显示出市场对豆油价格走势的谨慎态度。尽管美国国内的生物燃料政策在短期内仍然无法得到确切指引，但市场普遍预期，随着南美大豆产量的增加，豆油市场的供应压力可能会加大。
此外，特朗普总统关于美墨加贸易的关税言论也引发了市场的担忧，投资者的避险情绪加重，进而影响到豆油期货的价格波动。尽管短期内价格压力较大，但仍有可能在后期随着美国政策明朗化以及生物燃料需求的变化产生反转。
5. 豆粕市场：需求支撑与天气因素
与豆油相比，豆粕市场表现出相对坚挺的态势，主要受到动物饲料需求的支撑。尽管巴西大豆的丰收可能导致全球豆粕供应的充裕，但美国国内的需求仍然对市场价格产生较大的支撑作用。近期大宗商品基金在豆粕上显示了较为积极的态度，净多头头寸有所增加，反映出市场对豆粕的需求依然看好。
与此同时，南美的降水改善也对豆粕需求构成一定支持，尤其是阿根廷地区的气候回暖，预计会提升该地区的作物产量，对未来几个月的市场供应产生积极影响。综合来看，豆粕市场的供需平衡状态仍较为乐观，未来的价格走势可能会受到更强的需求驱动。
未来展望
总体来看，CBOT谷物期货市场的未来走势将受到多方面因素的交织影响。南美的气候改善有可能对全球供应造成压力，尤其是对大豆、玉米等作物的影响较大。而美国国内即将发布的农业前景报告则将对市场情绪产生直接影响，预计会促使市场重新评估种植面积及供需平衡情况。在这种背景下，投资者需要更加关注基金持仓变化、基差波动以及政策动向，尤其是美国国内外的政治环境对农产品市场的潜在冲击。
从短期来看，玉米和小麦市场可能面临进一步的下行压力，而大豆和豆油市场的走势则可能受到南美供应和美国政策的双重影响。豆粕市场则有较强的需求支撑，但仍需关注全球供应情况的变化。整体来看，市场的不确定性较高，投资者应保持谨慎，并密切关注即将公布的农业前景报告，以便做出适时的调整。
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