颜料
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.43%，深证成指涨 1.16%，创业板指涨 1.8%，科创 50 涨 0.53%，沪深 300 涨 0.87%，上证 50 涨 0.75%，中证 500 涨 0.84%，中证 1000 涨 0.58%。两市成交额为17150.03 亿元，较前一交易日减少约 1047 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：计算机(3.52%)，医药生物(2.41%)，传媒(1.6%)。表现最差的行业分别为： 综合(-0.83%)，建筑材料(-0.89%)，房地产(-1.42%)。 基差方面，四大期指基差小幅震荡，IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.7%、-0.8%，IC、IM当季合约年化基差率分别为-6.1%、-8.2%。套保方面，2502 合约本周临近到期，可考虑逐步移仓至 2503/2506 合约。 技术变革驱动本轮春季躁动行情，中证 1000 指数在科技板块带动下表现相对亮眼，而近期开
始出现分化迹象，部分资金获利了结意愿增强。不过市场对科技主线的信心尚未动摇，政策对创新的支持与 AI 技术落地的实际进展，仍为小盘股提供基本面支撑。策略方面，短期而言，中证 1000 仍为弹性核心，但需规避高位波动风险，可关注科技细分领域的调整机会；中期来看，顺周期板块左侧布局需等待政策信号明确，若两会释放稳增长政策，可增配 IF、IH。
工业硅：工业硅期现货窄幅震荡，期货市场博弈力度较弱，多空相对均衡，现货市场尚待上下游成交转暖。从基本面来看，北方硅企有部分产能恢复运行，但我们认为亏损压力之下，行业整体开工难有较大幅度上升，当前工业硅的生产与消费已基本平衡，行业或进入缓慢去库阶段，不过短期有机硅环节有意压减负荷或小幅施压工业硅需求，市场情绪支撑仍然较弱。总体来看，当前工业硅基本面仍然疲软，库存高位待消化，需求仍显低迷，尽管我们认为工业硅价格底部已经出现，但短期向上修复空间仍然有限。 操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505 合约参考区间 10500-11000 元/吨。
铜：上周五晚铜价冲高回落，主力合约触及 78580 元后跌至 77120 元，伦铜跌至 9463 美元。 宏观中性。美国 1 月零售销售同比萎缩至-0.9%，远弱于预期，经济放缓压力担忧加剧，市场避险情绪抬头。不过国内政策预期加之俄乌缓解交易升温，宏观预期对铜价仍具备一定支撑。基本面中性。周五最新国内铜现货粗炼费跌至-8.6 美元/吨，现货原料供给短缺，但高铜价下买方情绪寡淡，现货平水延续，累库幅度有所加大，上周全球铜库存累库 5.7 万吨至 60.3 万吨。 总体来看，此前的关税与降息暂停对铜价的影响减弱，地缘冲突缓和与国内政策两大宏观预期对铜价的提振升温，不过在海外经济放缓担忧淡季拖累预计，短期铜价涨幅有限，预计维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考 76800-77800 元/吨。策略上，前多逢高逐步降低仓位。
铁合金：期货市场偏弱运行，多头情绪并未恢复。需求端，价格大幅下降之后，钢厂开始启动招标，主流钢厂锰硅询价 6450 元/吨，较 2 月上旬招标结果明显下降。螺纹钢厂上周复产斜率偏缓，近日电炉钢厂逐渐恢复生产，需求端有望改善。供给端，硅锰南方主产区恢复生产，开工率明显增加，产量环比增加较为明显。仓单数量比较平稳，工厂库存出现下降，库存压力改善。成本端，锰矿价格明显下滑，成本端松动。
双焦：双焦偏弱运行，焦煤价格继续走弱，流拍有所增加，焦炭开启第九轮提降。需求端，钢厂生产强度小幅走弱，原料库存明显去库，但采购端无明显补库行为。供给端，焦煤煤矿逐步恢复正常生产，蒙煤通关也基本恢复正常，海运煤有所下降，整体供应维持高位，上游煤矿、口岸库存维持高位。焦炭生产利润压缩，但产量平稳，供给端压力也偏大，焦企焦炭库存持续增加。供需基本面偏弱，但临近两会，市场预期或有反复，短期不过度看空。策略：双焦震荡对待为宜，焦煤运行区间 1050-1200 元/吨，焦炭运行区间 1650-1850 元/吨。
镍不锈钢：美国通胀超预期对美联储降息预期形成压制，国内虽重要会议临近，但利多情绪并不明显，宏观面的压制依然存在。目前镍市需求平平，菲律宾消息扰动消退，印尼 RKAB 配额稳步发放，虽然镍矿价格仍有偏强运行的态势，但是不锈钢一侧需求乏力，支撑有限。总体来看，基本面变动不大，预计镍不锈钢震荡运行。 操作上，区间操作。沪镍 2503 区间 118000-128000 元/吨。SS2505 参考区间 12500-13500 元/吨。
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