长风破浪
分析师预计，在强劲的乙醇生产和出口的推动下，2025年美国玉米需求强劲。标普全球大宗商品观察公司旗下的普氏能源资讯(Platts)评估称，墨西哥湾沿岸的离岸价格具有竞争力，自去年11月以来，交易价格低于巴西和阿根廷。
消息人士称，在巴西，国内需求(主要是对乙醇的需求)不断上升，预计将对出口造成影响，并降低在全球市场的竞争力，而阿根廷有望实现的产出可能会在贸易摩擦中找到潜在机会。
来自南美的“供应过剩”预计将在未来一年给价格带来下行压力，但市场参与者不排除黑海地区潜在升级的上行支撑。
美国玉米市场等待特朗普的进程
Commodity Insights对2025-26营销年度(9月至8月)美国玉米价格的预测为3.90美元/蒲式耳，7月份的年内最高期货交易区间为5.08美元/桶，而2025年12月的年内最低预期为3.17美元/桶。
分析师预计，由于对美国玉米的强劲需求，玉米期货面临上行风险，大豆市场面临下行风险，而南美产量的变化可能会带来两方面的风险。
分析师表示，美国2025-26年度玉米产量预计为156.6亿桶，出口预计将达到24亿桶，结转20.62亿桶。
2025年，特朗普重返白宫，以及可能恢复制裁制度，被视为具有决定性意义，将对美国与中国以及墨西哥的贸易产生影响。墨西哥是美国玉米的最大目的地。
然而，国内生物燃料政策仍是美国的一线希望，强劲的乙醇产量有望支撑出口。
Commodity Insights高级分析师玛丽·凯特·波拉特(Mary Kate Porath)表示，“玉米强劲的乙醇和出口用途预计将支撑玉米价格，到2025年美国农民将选择种植玉米而不是大豆。”
Commodity Insights预测美国2025-2026年玉米乙醇用量为55亿桶，与去年持平。
Porath补充说，与中国的潜在贸易摩擦将严重影响大豆价格，并随后压低玉米价格，而对美国贸易政策的报复性回应可能会大幅减少美国对墨西哥的玉米出口，以及对加拿大的乙醇供应。
国内需求给巴西出口带来压力
分析师预测巴西当地2024-25年度(2月-1月)玉米产量为1.28亿吨，出口量预计为3700万吨。
AgRural的市场分析师Daniele Siqueira说:“一些地方的价格处于2023年年中以来的最高水平(名义价格)，这将导致2025年第二季作物(“safrinha”)的种植面积增加，占产量的75%左右，占该国出口的大部分。”
然而，预计2024-25年的产量不会超过两年前的纪录，“考虑到巴西国内需求将在2025年再次增长，原因是几个新的乙醇厂和动物饲料行业的有利条件，巴西在2025年可能会成为一个胆小的出口国，”Siqueira补充说。
分析师表示，目前有近20家玉米乙醇厂正在建设或扩建，预计将在2025年至2026年间开始运营。
预计美中贸易摩擦将支持来自巴西的供应，巴西是亚洲国家最大的玉米出口国，同时也分享着一个全面和有利的贸易生态系统。
然而，巴西国内对玉米的需求正呈上升趋势，这个南美国家正在推动乙醇生产，预计这将对玉米出口造成影响，并降低其在全球市场的竞争力。
King Korn农业市场分析师热拉尔多·伊索迪表示，“玉米乙醇产量预计将在2025-26季达到87亿升，需要约1940万吨玉米。据估计，玉米乙醇产量，加上养牛场运营的增加，将推动本季度国内玉米消费量达到8770万吨。”
伊索迪表示，“到2032年至2034年，(乙醇玉米)消费量预计将达到1.098亿吨，增长30.4%，而在预测的上限范围内，(总)国内消费量可能攀升至1.303亿吨，比2023-24年增长54.7%。”
伊索迪说，未来10年，巴西对国际市场的玉米销量有望达到5830万吨。然而，“随着玉米生物燃料产量的增加，粮食需求将与能源行业竞争，这可能会推动价格上涨。”
阿根廷的天气和对中国的供应预期
分析师预计，在有利的天气条件支持下，阿根廷当地2024-25年度(3月至2月)的产量为4700万吨，而出口量预计为3350万吨。
分析师表示，2024-25年度国内需求预计为1530万吨，反映出“产量复苏、价格较近年来下降以及出口需求疲软，所有这些都支持了国内玉米的使用”。
市场参与者预计，潜在的美中贸易摩擦将支撑玉米向中国出口，中国在5月份批准了阿根廷的供应。
罗萨里奥期货交易所(Rosario Board of Trade)高级经济学家吉多·德安杰洛(Guido D'Angelo)表示:“现在美国选举已经结束，中国农产品进口可能放缓，阿根廷可能有机会增加对中国的粮食出口。”
D'Angelo继续说道，“然而，黑海地区和美国潜在的生产挑战可能会减少全球可出口供应，而黑海地区已经不利的生产环境，加上俄罗斯和乌克兰之间的冲突升级，可能会对价格产生潜在的上行压力，美中贸易摩擦也将是分析即将到来的收获季节的国际价格的关键因素。
此外，农学家、阿根廷农业部前农业市场副部长哈维尔·普雷西亚多·帕蒂尼奥(Javier Preciado Pati?)表示，南美的“生产过剩”，加上美国的大丰收，可能会给价格带来下行压力。
帕蒂尼奥说:“今年，农业部门的粮食价格持平，只有在2024-25年的竞选中提高产量，阿根廷农民才能取得积极成果。幸运的是，季初的降雨为获得好收成创造了基础。”
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