茶香夜雨
【股指】上个交易日，上证综指涨0.08%，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.39%，科创50涨2.26%，沪深300涨0.63%，上证50涨0.17%，中证500涨0.3%，中证1000涨0.19%。两市成交额为6406.94亿元，较前一交易日增加约385亿元。
北向资金净流出-28.76亿元，前一交易日净流出29.4亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电子(2.92%)，计算机(1.65%)，电力设备(1.14%)。表现最差的行业分别为：轻工制造(-0.85%)，纺织服饰(-1.06%)，美容护理(-2.08%)。
基差方面，四大期指基差走势分化。IH基差整体走强，当季合约年化基差率为-4.6%；IF、IC、IM基差走弱，当季合约年化基差率为-5.6%、-7.9%、-12.3%。跨期价差方面，四大期指当月 下月合约价差同步走阔。
本周重点关注重要会议带来的政策预期兑现情况，若政策端出台更多实质性利好，将有利于改善居民收入，促进地产资金链修复，从而促进增量资金回流，为市场带来新的活力。策略方面，在基本面回暖或政策驱动增量资金入场前，风险偏好或仍主要集中在大盘龙头风格，股趋势性反弹概率不大，会议前后波动或出现放大，股指操作谨慎为宜。
【国债】单边方面，期债各品种延续涨势，盘中因增发国债的预期短暂跳水后拉起。此前超预期的出口并未压制期债涨势，但二季度不及预期的GDP出炉后带来期债上行，表明多头力量仍较强。未来强监管仍构成主要压力，央行创设国债借入和临时回购两种新工具的最终目的是治理资金空转问题，利率的底部区域基本确立，对于债市构成显著利空。三季度是债市最容易调整的季度，预计近期利率以上行趋势为主，阶段面临流动性收紧、监管趋严和经济回暖等多重压力，国债期货阶段性见顶。因此，我们推荐积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险，品种首选TL。跨品种方面，短期价差处于震荡局面，做陡面临资金面隐忧，做平面临熊陡风险，继续持有做多3T-TL价差的套利策略。跨期方面，TL2412的净基差再度低TL2409，考虑利率曲线仍有陡峭化动力，跨期策略以多近空远为主。期现方面，目前净基差水平处于区间震荡收敛格局，关注基差进一步下行以空TL2412合约进行套保的机会。
【工业硅】工业硅期货下跌趋势暂缓，但市场仍未能从悲观情绪中脱离，现货延续降价出货节奏，下游采购意愿低迷。供需方面，硅企开炉数量已运行至年内高点，供应持续增加，而多晶硅延续减产节奏，有机硅与铝合金开工弱势维稳，整体需求偏弱，库存持续积累。工业硅价格大幅走低之下，企业已面临现金成本考验，部分企业已有减产倾向，不过当前供过于求现状并未改善，价格亦难企稳，后续等待减产落地以支撑价格，若高供应持续，则工业硅压力或难缓解。操作上，暂观望，SI2409合约参考区间10400-10900元/吨。
【碳酸锂】周一碳酸锂期货大幅增仓下行，周二虽有反弹，但主要是减仓所致，且反弹力度并不大。在当前价格区域，锂价加速下跌的表现略有超出预期，但是否会有超跌反弹仍存在较大不确定性。从大周期底部来看，碳酸锂价格还有下跌空间，主要的分歧是在何时出现低点。就当下来说，尽管旺季预期尚未彻底证伪，但终端旺季能否带来锂盐需求的旺季还存在不确定性，此外，供给端虽有一些减量，但尚未形成趋势，并非长期性的退出市场，加之锂盐库存较高，反弹面临的压力较大。碳酸锂的反弹应该是在足够低的价格基础上，当下价格水平并无太多反弹空间，也将制约反弹行情的出现。综合来看，并不看好反弹行情的持续性和空间，若有反弹仍是逢高加码空单的时机。走势判断震荡，11合约今日预计运行区间8.7-9万元/吨。操作策略空单底仓继续轻仓持有，关注反弹加仓机会；继续关注双卖虚值期权策略。
【铁合金】锰硅现货价格持续阴跌，多数工厂利润压力增加，广西、内蒙和宁夏有企业开始检修停产，现实层面负反馈风险增加。成本端，内蒙6月份结算电价上涨3分左右，港口锰矿现货价格持续阴跌，但高成本锰矿逐步到港，预计主产区成本或将逐渐筑底甚至转强，工厂生产压力或继续增加。供需基本面偏过剩，需求端钢厂压价招标且数量未增加，钢厂生产强度转弱，需求端见顶回落，供应端出现减产迹象但体量不够。观点：观望。
【铁矿石】市场焦点：上周247家钢厂日均铁水产量238.29万吨，周环比回落1.03万吨，较年初增加20.12万吨，同比减少6.09万吨，铁水连续下降，呈见顶态势。供给方面，海外矿山发运继续呈季节性回落趋势，铁矿石发运减少。根据Mysteel统计，2024年7月8日-7月14日澳洲巴西铁矿发运总量2473.3万吨，环比减少49.3万吨。澳洲发运量1560.4万吨，环比减少311.6万吨，其中澳洲发往中国的量1252.1万吨，环比减少297.2万吨。巴西发运量913.0万吨，环比增加262.3万吨。不过，受前期高发运影响，近日国内进口矿到港量持续增加。本期全球铁矿石发运总量2812.8万吨，环比减少170.6万吨。7月8日-7月14日中国47港到港总量2908.6万吨，环比增加39.0万吨；中国45港到港总量2865.6万吨，环比增加78.3万吨。根据船期测算，预计下期到港量仍将有所回升。铁矿石需求复苏空间较小，加上港口库存高居不下，以及宏观预期偏低，铁矿石的估值上限不宣过高估计，预计盘面继续维持区间震荡。操作策略：2409合约短期逢高继续布空
【螺纹钢＆热卷】1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%，出口仍具有很强韧性。1-6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%，房地产施工面积隆幅扩大至12%，房屋新开工面积约3.8亿平方米，同比下降23.7%。产业方面，由于盈利面明显收窄，钢厂继续加大检修减产力度，铁水环比显著减少。当前供需双弱格局不改，供给减弱程度快于需求，因此库存再次出现下降，但淡季商家主动去库仍为主要操作，心态偏向谨慎，淡季需求不稳制约钢价反弹空间，短期钢价或震荡运行。本周三中全会召开，需密切关注产业相关政策。操作策略：钢价盘整运行，暂时观望。
【镍＆不锈钢】宏观方面，美联储持续释放鸽派观点，降息预期不断走强，但经济走弱担忧对镍价形成压力。目前电积镍货源依然偏紧，虽出口利润回落，但外盘交仓仍具比价优势，对镍价形成支撑。印尼镍矿现实偏紧叠加下游不锈钢减产力度有限，目前镍铁环节供需有转向偏紧的趋势，故近期价格小幅上涨。不锈钢方面，现货成交持续清淡，成本支撑虽走强但需求未反转，上方空间或有限。总的来说，目前镍不锈钢均存在支撑因素，但基本面表现疲软，预计价格震荡运行。操作上，镍及不锈钢区间操作。沪镍2409区间127000-137000元/吨。SS2409参考区间13500-14500元/吨。
【铅锌】隔夜沪铅偏强震荡。基本面看，原料端，公平竞争法案出台后，8月1日起部分地区电瓶回收退税将被克扣，据悉部分炼厂已有做好长期停产打算，7月内炼厂减量或达3万吨左右。原料及现货紧张现象短时内无明显改善，废电瓶价格回涨，成本高企限制铅价下行空间。需求端，电池企业以销定产为主，淡旺季转换预期下游补库力度渐强。尽管进口窗口已经打开，预计月内对供应干扰相对有限。总体来看，供需平衡而言月内铅锭供应仍有缺口，沪铅偏强震荡为主。
隔夜沪锌偏弱运行。宏观面，美国6月零售销售零增长，但仍然好于市场预期，美元指数有所反弹，对金属存在压制；国内方面经济数据表现低迷，情绪面或维持中性偏弱。基本面看，供应端，矿端矛盾提供底部支撑，内蒙古矿山周内传出停产消息，且国内进口寥寥，进口TC均价已挂零。炼厂方面，近期北方矿山停产下，原料供应减少，但炼厂集中减产检修，原料采买压力不大，库存水平天数有所缓和。需求端，交通基建订单并无起色，镀锌维持低开工与低原料库存的生产状态。总体来看，基本面TC新低给予锌价底部支撑，不过短期暂无宏观利好提振，锌价反弹乏力。技术面上短期沪锌仍有向下调整空间，关注23700-23900附近支撑。
【双焦】黑色继续震荡运行为主，本周宏观政策窗口期，虽市场期待度不高，但短期或仍有反复。焦煤端整体呈现累库态势，矿山原煤库存增加、精煤库存下降，下游钢厂库存偏稳，焦企库存明显增加。下游焦企小幅提产，焦炭日均产量增加0.96万吨。焦煤需求有韧性，但供给端也有压力。焦炭总库存创新低，焦企库存偏稳，钢厂库存下降，下游采购情绪尚可。钢厂利润持续承压，减产的压力逐渐增加，铁水产量环比下降1万余吨。中期来看，基本面仍存隐忧。策略：短期观望。
【铜】宏观中性。美国6月零售销售环比持平，消费者支撑仍强劲，不过美联储多名官员对货币政策表态偏鸽，目前交易员基本押注9月降息。基本面数据：基本面偏空。昨日上期所铜仓单增加4717吨至25.39万吨，LME铜累库6150吨至21.64万吨，07合约到期后现货升水承压回落，国内现货供需维持宽松现状。整体来看，尽管美降息预期升温，但降息后需求前景担忧加剧，叠加铜偏弱的基本面，预计短期铜价维持偏弱震荡。今日沪铜主力运行区间参考78300-79300元/吨。策略上，短线区间操作为主，中线维持偏空思路，谨慎低吸做多。
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