日本央行面临两难境地：随着通胀路径摇摆不定，加息将导致经济疲软

汇通财经APP讯——周五（5月24日）欧盘时段，美元/日元在狭窄区间内运行，最低触及156.873。盘中报156.988，涨幅0.07%。



由于创纪录的工资涨幅未能体现在物价上，日本4月份CPI有所回落

与去年4月份相比，日本的总体通胀率从3月份的2.7%降至2.5%。此外，核心指标(不包括生鲜食品)从2.6%降至2.2%，与预期一致。剔除新鲜食品和能源等波动较大的项目后，该指数从2.9%降至2.4%，原因是消费者活动的缺乏似乎正在对日本工资和物价之间的“良性关系”造成影响。

自2007年日本央行第一次加息以来，日本银行(BoJ)传达的利率变动的先决条件是取决于董事会对通胀将稳定和持续保持在2%以上的信心，通常指的是工资和价格之间的良性关系。日本央行还特别指出，需要观察需求驱动型通胀，而不是由供应中断导致油价飙升所带来的“成本推动型通胀”。

自那以来，由于物价上涨，日本工资的年增长率达到了过去33年来的最高年增长率水平，但通胀未能持续上升。相反，通胀数据一直不一致，劳动力成本上升尚未转化为消费者物价上涨，而消费者物价上涨本应随着时间的推移推高通胀。

日本央行面临的挑战：在通胀路径不确定的情况下步入疲软

继去年第四季度持平(0%)之后，日本第一季度GDP下降0.5%，勉强避免了技术性衰退。从疲弱数据中观察到的一个主要担忧是当地消费者支出和一般消费。

人们依赖经济活动来刺激经济增长，并为再次加息铺平道路，但如果消费者退缩，收紧金融环境将变得非常困难。因此，日本央行可能还需要一段时间才能获得必要的信心再次加息，市场预计7月份可能加息10个基点，全年加息25个基点。

与此同时，日本政府债券(JGBs)的卖家似乎正在减少，这使得10年期国债收益率最近突破了1%。收益率的上升表明，市场已经接受了利率和收益率正处于上升轨道，日本央行可能会减少未来的债券购买量。尽管如此，较高的收益率几乎没有提振日元，因为美国国债收益率也在上升，近几天美联储高官以及鹰派的联邦公开市场委员会会议纪要重新提出了“长期走高”的说法。

美元兑日元再次走高，但走势依然受到抑制


（美元/日元日图 来源：易汇通）

在怀疑日本官员干预外汇市场不到一个月后，美元兑日元现在更接近160的关口，这一水平促使日本官员干预汇市。然而，上涨是渐进的，没有表现出促使官员采取行动的那种波动性。

在美国顶级数据较为平静的一周，人们普遍预期美元将会走强，这迎合了市场在观察到的波动性较低时期对高收益货币的偏好。

在50天内大幅反弹后，该货币对交易于157.00上方简单移动平均线(SMA)回到5月初，随后上涨至155.00上方。只要两国之间的利差仍然很大，这个问题就可能会持续下去。套利交易依然强大。

北京时间17:48，美元/日元报156.999/157.010，涨幅0.07%。