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Allspring Global Investments和GAM Investments的基金经理表示,他们正在转向所谓的G10货币,远离许多政策制定者已经在削减利率的新兴市场。像Ninety One的Iain Cunningham等人则选择了集中投注。Cunningham将美元净多头头寸提高到了其投资组合的45%,而在2024年年初仅为5%。
G10国家货币的吸引力在于,这些国家是最工业化的国家,部分原因在于人们相信它们已经做好了大幅波动的准备,特别是在交易员被央行政策转变和潜在选举意外震荡的情况下。
此外,套利交易正创造巨额利润,主要是由于美元的强势。自1月份以来,Bloomberg对G10策略的指数已经实现了近6%的涨幅,这是14年来表现最好的半年。
Allspring资产总监助理Lauren van Biljon表示:G10的行动比多年来任何时候都要多。分歧无处不在。增长、通胀、贸易预期都存在分歧,这已经反映到了货币市场上的惊喜中。
目前,整体市场的波动性仍然相对平缓,正如摩根大通的G7货币波动率指数在3月份跌至两年低点。但一些人看到了一个拐点的早期迹象,也许最令人惊讶的是,发达市场和新兴市场之间的经典关系已经完全颠倒。
G7货币波动率指数今年始终保持在新兴市场指数之上,这是自2017年以来首次以持续方式发生这种情况。
个别货币也在发生类似的事情。日元、瑞典克朗和瑞郎今年对美元贬值超过了7%。这与土耳其里拉的贬值相当,后者的贬值率达到了8%,属于新兴市场货币篮子中贬值最为严重的之一。
GAM的量化基金已经增加了对G10货币的投资,他说,这是根据他们的模型数据显示的,这些模型有利于该资产类别而不是新兴市场。在Allspring,van Biljon上个月增加了对欧元和克朗的下注,同时减少了对印度卢比和印尼卢比的下注。
类似地,资金流向数据也显示,资金正在从新兴市场转向G10货币交易。根据State Street Global Advisors的数据,4月份,交易员买入了美元和新西兰元,从墨西哥比索、巴西雷亚尔和印度卢比撤回资金。
套利交易也是吸引人的一部分。自1月份以来,寻求在低收益货币借款并投资于高收益货币的G10指数已经上涨了5.8%。相比之下,追踪八个新兴市场的套利交易指数已经趋于平稳。该基准指数去年曾飙升7%,但在2024年下降了0.1%。
摩根大通外汇策略联席主管Meera Chandan表示,G10套利交易今年将继续表现优异。她倾向于借入瑞郎、瑞典克朗和澳元,然后借出美元。
当然,一些基金经理表示,他们并没有放弃新兴市场,而是选择了更广泛的交易范围。加拿大帝国银行资产管理继续押注印度卢比,同时也在准备瑞郎、加拿大元和欧元的疲软。
加拿大帝国银行多资产和货币管理部门负责人Michael Sager表示:“发达市场内部的分歧越来越大,这意味着我们的外汇投资组合越来越具有广泛性。我们不必在发达市场和新兴市场之间做出二选一的选择。选择越多越好。”
与此同时,Ninety One的投资组合经理Cunningham正在观察欧元的突破,他表示,欧元自1999年创立以来一直处于最紧密的区间。如果欧洲央行比美联储会更快地降息,正如目前的交易员预期的那样,欧元很有可能会跌至与美元平价。
外汇基金并非单独在努力应对难以预测的中央银行利率路径。在美联储主席鲍威尔本月早些时候保持政策宽松希望存活后,债券交易员也将密切关注本周三(5月15日)的美国通胀数据,以查看5月份美国国债的反弹能否进一步获得进展,或者是否注定会成为短暂的反弹。
对于货币市场来说,选举可能会带来另一张王牌,美国、英国和欧盟仍将在今年举行领导人选举。对TD证券公司来说,未来还将有更多的波动。
TD Securities全球外汇和新兴市场策略主管Mark McCormick说:“在多年来大部分时间都处于区间的情况下,G10外汇市场变得更加有趣了。在一些大的波动中有很大的空间。”