图解非农:美国1月非农就业报告“五大问题”提前看

梦中有蝶 2024-02-02 14:56 来源:【原创】
本文共2490字  |  预计阅读: 9分钟
汇通财经讯——经济的强弱是美联储何时降息预期的一个关键变量。对美国1月就业报告的预测预计,有更多证据显示,就业市场依然稳固,但仍在以可持续的速度增长。美联储主席鲍威尔周三表示:“通胀已经从高点回落,失业率没有显著上升,这是个非常好的消息。”他警告市场,在对通胀持续向2%的目标迈进有更大信心之前,美联储可能不会准备放松政策。
汇通财经APP讯——经济的强弱是美联储何时降息预期的一个关键变量。对美国1月就业报告的预测预计,有更多证据显示,就业市场依然稳固,但仍在以可持续的速度增长。

周五的就业数据将在周三结束的美联储1月会议之后公布。在此次会议上,制定政策的联邦公开市场委员会(FOMC)选择维持利率在当前的目标区间不变。

紧随着美联储历史上最激进的货币紧缩周期之一的结束,投资者一直在急切地等待美国经济实现罕见的软着陆、避免重大损害的信号。美联储主席鲍威尔周三表示:“通胀已经从高点回落,失业率没有显著上升,这是个非常好的消息。”

尽管取得了这些进展,但鲍威尔警告市场,在对通胀持续向2%的目标迈进有更大信心之前,美联储可能不会准备放松政策。

1、对1月份就业报告的预测


根据FactSet的共识估计,预测美国经济1月份新增17.65万个就业岗位。但一些策略师表示,政府就业计算的内部运作滞后,这可能意味着数字高得惊人。

Ned Davis Research的首席经济学家Alejandra Grindal表示:“我们可能会迎来又一个强劲的就业数据。”尽管就业增长不如2023年那么强劲,但这是事实。她补充说:“我们肯定会达到更正常的水平。”

在去年12月就业增长超过预期之后,1月份的数据可能会让美联储(和投资者)更清楚地了解降息的潜在时机。

美国银行的分析师(预计新增就业岗位17.5万个)在周五的一份研究报告中写道:“最重要的是,这份报告应该继续显示劳动力市场正在降温,但不会显示出明显的疲软迹象。”这对投资者来说应该是个好消息。

2、1月就业报告共识预估


- 根据FactSet的数据,预计非农就业人数将增加17.65万人,而去年12月的增幅为21.6万人。
- 预计失业率将从去年12月的3.7%上升至3.8%。
- 预计时薪将环比增长0.3%,低于去年12月的0.4%。

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图1:月度就业变化(深蓝:3月滚动平均,浅蓝:月度环比变化)

美国银行的分析师预测,政府、医疗保健、教育、休闲和酒店行业的增长将推动就业增长。他们指出,包括服务和商品行业在内的其他领域的招聘可能已经放缓。

美国商业银行的首席经济学家Bill Adams表示,美联储最近的加息给房地产等对利率敏感的行业带来了压力。他说:“这正在影响就业增长的构成。”他还将关注酒店业和零售业等小时工行业的增长放缓,这可能受到1月份寒冷天气的影响。

3、不断变化的季节模式可能会带来意外上行


一些华尔街分析师预计,由于季节性裁员模式的变化,1月份的增长将明显强于其他月份。政府用来消除季节性招聘模式的统计模型,将针对假期后的裁员进行调整。但这种模式可能不会像过去几年那样强烈。

摩根大通的首席美国经济学家Michael Feroli预计,1月份就业人数将增加22.5万人。他在上周给客户的一份报告中写道:“在疫情后的几年里,1月份大规模裁员的季节性模式似乎已经减少了,季节性调整程序可能还没有完全了解这种规律。”他补充道,如果经济没有走软,可能会推迟美联储降息的信心。

高盛的分析师预计,由于今年季节性裁员大幅减少,1月的增幅甚至会更大,达到25万人。

4、工资增长保持稳定



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图2:月度工资增长(深红:3月滚动平均,浅红:月度环比变化)

Adams表示:“我认为我们将在1月份看到进一步强劲的工资增长。”他预计工资增长年率为4.1%,“比疫情前快了一个坚实的级别,但低于劳动力市场非常火热的2021年和2022年。”

尽管工资增长有所放缓,但通胀放缓得更快。根据Grindal的说法,结果是“实际工资增长相当积极,而且总体上一直在加速增长。”这对消费者有利,反过来对劳动力市场也有利。她说:“只要消费者继续消费,那么经济就会很好。如果他们保有工作,他们将会继续花钱。”

5、美联储将何时降息?


在本周召开的1月份会议上,美联储维持利率目标区间稳定在5.25%-5.50%不变,这几乎是普遍预期的结果。现在,市场观察人士正将全部注意力转向3月份。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具,债券交易员预计美联储在这次会议上降息的可能性约为45%,低于一个月前的70%以上。

Adams估计,美联储将希望看到失业率稳定在3.5%至4.0%之间,这将表明劳动力市场强劲,但不会与其他通胀健康的历史时期不符。到目前为止,劳动力市场似乎正在达到这一目标,加息将放缓招聘速度至更可持续的水平。

他说:“美联储会担心就业率下降,也会担心就业增长明显加快。如果经济过热,可能会加剧通胀压力的复苏。”鲍威尔周三指出,劳动力市场的意外疲软可能促使美联储比预期更早降息。

3月份的情况还有待观察。一些市场观察人士认为,今年晚些时候降息的可能性更大。在下次会议之前,将会有更多的通胀和就业数据公布。鲍威尔周三表示:“我们需要看到更多的证据来证实我们所看到的,并给予我们信心,我们正走在一条通胀降至2%的可持续道路上。”

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图3:2024年美联储会议预期(横轴:利率基点,竖轴:可能性,蓝色:3月会议,红色:12月会议)

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