道明证券策略师：金价将上破2100美元

道明证券(TD Securities)高级策略师丹尼尔·加利(Daniel Ghali)展望，2024年上半年，投资者可能会看见黄金交易创下历史新高，金价将上破2100美元。他认为，市场严重低估了经济前景，警告美国可能会陷入衰退。

“我们预计金价将上涨至每盎司2100美元，这是按季度平均计算的。因此，从更具战术性的角度来看，这可能会大大超出预期。实际上，我们在这里看到的是所有宏观经济情景的严重低估，”丹尼尔分析称。

他实际上预计美国将在明年上半年陷入衰退，并解释说：“市场开始看到数据中出现裂缝，投资者在黄金市场上的仓位严重不足。在股票与债券的相关性异常高的时期，这一点尤其值得注意，人们倾向于关注的传统投资组合多元化工具已不再有效。因此，大宗商品是可以考虑解决这问题的一个角度。”

丹尼尔进一步指出，美国第三季国内生产总值(GDP)报告非常出色。“我认为，凭直觉，市场参与者已经看到了过去几季出现的趋势增长，并开始预测这一趋势。但现实情况是，GDP报告的质量实际上相当差，我们认为美国数据已经达到峰值。”

展望未来，他预计增长前景将从第四季开始显着恶化，但会持续到明年上半年。他认为市场已经对美联储提供保险性降息的想法感到满意，但随着经济衰退前景的确定，这种情况也必须进一步确定，称美联储的降息幅度将远远超出市场目前的预期。

美联储主席鲍威尔已经表示，联邦公开市场委员会(FOMC)实际上对实际观察联邦基金利率的想法感到满意。因此，如果美联储实际上只是保持名义利率不变，并且通货膨胀率在明年上半年下降，那么实际上预计实际联邦基金利率将显着上升。

“这实际上是美联储在这段时间内大幅收紧货币政策，但在经济增长已经恶化、通胀实际上每个月都越来越接近目标的情况下，这不一定是必要的。所以降保的想法已经传达了。但如果确实像我们预期的那样出现经济衰退，我们认为市场将会消化一个大幅加深的降息周期，”他继续补充说。

他提到，央行行长们倾向于关注收到的数据。因此，从本质上来说，在增长前景方面，他们将落后于曲线。他们需要在削减之前看到数据的实际疲软。其结果是，市场将在这些时刻之间看到经济恶化将会加速，这可能需要更积极的削减。

“黄金市场的有趣之处在于，我们看到的利率上涨往往对金价非常不利，但当前的金价实际上仍在徘徊。如果缩小范围，它们仍然徘徊在历史高点附近，”他提到金价时表示。

因此，他认为这种关系的恶化实际上表明央行的需求非常大，这种需求扭曲了这种关系，因为主要是投资者倾向于关注利率，并渗透到流向黄金的资本。

“多国中央银行，都在寻求将黄金添加到他们的外汇储备中。因此，回到这里的背景是，如果央行需求保持一如既往的坚挺或总体强劲，并且投资者需求因较低的利率前景而启动，那么黄金的前景往往相当乐观，”他展望称。

油价一直承受着巨大的压力，但丹尼尔预计明年它们将在价格上涨的情况下，基本保持区间波动。“我们预测油价将超过每桶90美元，这里是供给方的故事，与我们去年经历的供应结构性限制相反，今年是石油市场精心紧缩的故事。”

他指出，这与石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的激进减产协议、沙特阿拉伯和俄罗斯自愿承诺进一步削减供应有关。“我们预计这种情况至少将在明年上半年持续下去，他们现在陷入这样的困境，由于油价承压，如果他们按计划在年初放弃协议，油价将大幅恶化，这将对近六个月以来持续的努力产生反作用。”

“因此，他们陷入了需要保持供应紧张的境地。鉴于西方对新供应的投资已经减少，他们现在也正在接受摇摆生产者的角色。反过来，它们现在在全球闲置产能中占据主导地位。”